有色金属（1B0819）行业交出一份利润普遍高增长答卷，多家公司提交中期分红方案，加速公司估值修复。
2026年半年报已经披露完毕，有色金属（1B0819）行业交出一份利润普遍高增长答卷，但比营收、净利增长更耐人寻味的，是附在财报末尾的利润分配预案：紫金矿业（601899）推出111亿元中期分红，超过其去年年末派息总额；中国铝业（601600）、厦门钨业（600549）、云铝股份（000807）派息规模同比增幅均在一倍以上；而在同一批高增长公司中，宏桥控股（002379）、江西铜业（600362）却选择中期不分红。研究机构分析认为，短期仍可继续关注铜、锌、锡低吸机会。
多家有色股中期分红
有色公司近期发布的半年报透露，业绩普遍增长，龙头公司的净利润增幅较大。比如，行业龙头紫金矿业（601899）（601899.SH）2026年上半年实现营收1941.78亿元，同比增长15.78%；归属于上市公司股东的净利润391.7亿元，同比增长68.17%。洛阳钼业（603993）（603993.SH）实现营收1353.20亿元，同比增长42.78%；归母净利润161.52亿元，同比增86.27%。铝业龙头宏桥控股（002379）（002379.SZ）实现营收865.04亿元，同比增加11.95%；归母净利润156.45亿元,同比增长77.02%。此外，西部矿业（601168）（601168.SH）、神火股份（000933）（000933.SZ）、华友钴业（603799）（603799.SH）、天山铝业（002532）（002532.SZ）等也均实现业绩增长。
与半年报同时发布的还有中期利润分配方案。紫金矿业（601899）中期分红方案显示，拟每10股派发现金红利4.2元（含税），股息总额约111亿元（含税）。该中期分红水平已超过2025年末101亿元的分红规模。该现金分红方案自7月10日发布以来，截至9月1日，紫金矿业（601899）A股股价上涨了23.64%。
除了紫金矿业（601899），南山铝业（600219）今年的中期分红金额也相比2025年中期分红同比增长5.6倍，云铝股份（000807）、中国铝业（601600）、厦门钨业（600549）等2025年中期分红增幅均在1倍以上。洛阳钼业（603993）今年首次实施中期分红，现金分红总额约为20.32亿元。
南山铝业派现力度提升
PB估值仍处低位
南山铝业（600219）(600219.SH)半年度分红力度显著提升，计划每10股派2.65元，合计派30.43亿元，较2025年中期（4.62亿元）大幅提升。估值角度，南山铝业（600219）在有色板块中PB(LF)排末尾，今年7月一度破净，最新PB(LF)为1.1倍。出现这种情况，一方面和公司业务模式、产品结构有关，另一方面也和公司资产结构有关。
同一控制主体下的港股平台，压力更为直观。南山铝业国际（HK2610）(02610.HK)主营“南山系”东南亚铝业资产，2025年完成港股上市；股价自今年1月末73.8港元高点回落至8月31日的26港元，区间跌幅约65%，最新PB(MRQ)约1倍。近期，南山铝业国际（HK2610）发布半年报，称受氧化铝价格下跌的影响，业绩低于预期，今年上半年取得收益4.15亿美元，同比减少30.5%；股东应占利润6270万美元，同比减少74.8%。
8月下旬，中金公司（HK3908）发布了南山铝业国际（HK2610）的最新研报，把南山铝业国际（HK2610）2026年、2027年的净利润预期下调到2.03亿美元、3.09亿美元，下调幅度分别是50%、32%，目标价下调至34.81港元。
中国铝业等公司股东负债率较高
旗下子公司高分红有助改善现金流
厦门钨业（600549）（600549.SH）的半年度分红利润增幅较大，公司2025年上半年现金分红2.92亿元，2026年半年度利润分配方案为分红总额约6.7亿元，同比增长1.3倍。
厦门钨业（600549）的大股东是福建省稀有稀土（884215）(集团)有限公司，企查查显示，后者的控股股东是福建省冶金（控股）有限责任公司。Wind显示，福建冶金公司2025年末的资产负债率为58%，2026年6月末的资产负债率走高到60.8%。福建冶金公司当前有9只存续债券。厦门钨业（600549）现金分红的提升，有助于减轻福建冶金公司的偿债压力。
中国铝业（601600）（601600.SH）公告显示，2026年上半年利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利2.76元（含税），每股派息0.276元（含税），总计派息约47.35亿元（含税），占上半年归属于上市公司股东净利润（118.71亿元）的39.9%。公开信息显示，中国铝业（601600）集团有限公司作为第一大股东，直接持有中国铝业（601600）30.5%股份，据此可获现金约14.5亿元。
Wind显示，中铝集团2025年末的资产负债率是62%，今年6月末的资产负债率为61.9%。此次中国铝业（601600）大额现金分红，将有助于改善中铝集团的现金流。
宏桥控股、江西铜业等公司
选择中期不分红
与上述公司大额中期分红形成对照，部分高盈利企业选择不派发中期红利，比如宏桥控股（002379）就是其中之一。财报显示，宏桥控股（002379）2026年上半年实现营收865亿元，同比增长11.95%；实现归母净利润156.45亿元，同比增77.02%。从单季业绩表现看，宏桥控股（002379）第一季度实现营收409.33亿元，归母净利润67.58亿元；第二季度实现营收455.71亿元，归母净利润88.87亿元，同比环比均实现大幅增长。但其半年报却明确显示，“公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本”。
宏桥控股（002379）十大流通股东名单显示，机构持仓在今年二季度存在较大分歧：一方面，永赢基金旗下的永赢睿信混合（019431）型证券投资基金、永赢稳健增强债券（014088）型证券投资基金分别减持2263万股、1338万股，总持股比例从3月末占流通股总数的6.4%，降到6月末的3.3%；中国人寿（HK2628）—传统—普通保险产品二季度减持宏桥控股（002379）337万股，占其持股总数的1/5以上。而另一方面，银华基金国寿股份新价值股票型组合单一资管计划、银华瑞和灵活配置混合（005544）型证券投资基金在今年二季度加仓宏桥控股（002379），6月末跻身于第六大、第八大流通股东。
江西铜业（600362）（600362.SH）今年中期也不现金分红。半年报显示，江西铜业（600362）上半年实现营收3071.55亿元，同比增长19.53%；归属于上市公司股东的净利润86.32亿元，同比增长106.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润75.56亿元，同比增长73.73%。需要指出的是，江西铜业（600362）2025年中期曾现金分红13.8亿元。
本刊以投资者身份致电江西铜业（600362）董秘办，有员工解释称：“公司对分红工作有整体安排。今年确实没有中期分红计划，但并不影响全年的分红力度。”
江西铜业（600362）同日公告，2026年上半年对合并范围内存在减值迹象的资产测试可回收金额，低于账面价值部分相应计提减值准备，合计29.05亿元。其中存货跌价准备24.94亿元，含子公司恒邦股份（002237）（002237.SZ）计提的存货跌价准备6.24亿元；其余为固定资产减值2.72亿元、在建工程减值0.88亿元、勘探成本减值0.22亿元、投资性房地产（881153）减值0.05亿元及信用减值0.24亿元。
今年二季度，有不少机构减持江西铜业（600362）。公开信息显示，陆股通资金二季度减持江西铜业（600362）A股3018万股，较3月末的9234万股减少约1/3。
江西铜业（600362）大股东是江西铜业（600362）集团。公开信息显示，江西铜业（600362）集团负债率较高，截至2024年末，江西铜业（600362）集团的资产负债率为62.7%，2025年末走高到64.6%，今年3月末继续抬升至68.52%，6月末走高至69.7%。
美联储转鹰加大短期下跌压力
8月28日，美联储召开年度经济研讨会，美联储主席凯文·沃什表示，物价数据令人担忧，多个通胀指标均显示美国通胀率高于美联储2%的目标，美联储应主要聚焦于物价。美联储加息态度的摇摆，加大了有色产品和板块的波动。
受美联储鹰派信号的影响，8月31日有色价格出现较大幅度调整，带动A股有色板块相关公司股价下行，比如行业龙头紫金矿业（601899）下跌2.83%、江西铜业（600362）下跌1.24%、江西铜业（600362）旗下的恒邦股份（002237）下跌3.65%、兴业银锡（000426）下跌4.16%，而盛达资源（000603）、湖南白银（002716）的股价盘中一度触及跌停。
中信期货有色与新材料分析师郑非凡、王雨欣等在最新研报中表示，近期美国财政部表示将扩大长债回购规模，一定程度上缓解市场恐慌，“但对美元信用有风险，美元指数走弱对基本金属形成支撑”。短期来看，“在美铜虹吸效应延续的背景下，低库存问题的支撑仍在，可继续关注铜锌锡低吸短多机会，继续重点关注美铜关税政策动向，中期来看，经济增长仍存在不确定性且消费（883434）有走弱风险，基本金属价格上方仍有压制。”
