9月7日，国信证券（002736）在京东方A（000725）(000725.SZ)研报中指出，1H26营收利润同比增长，玻璃基载板、光互连开拓新增长曲线。
2Q26归母净利润同比增长116.82%。公司发布2026年半年报，1H26营收1031.32亿元(YoY+1.83%)，归母净利润52.48亿元(YoY+61.62%)，扣非归母净利润30.08亿元(YoY+31.81%)，毛利率15.03%(YoY+0.63pct)。
1H26公司投资收益17.31亿元、公允价值变动收益23.10亿元。2Q26营收521.31亿元(YoY+2.86%，QoQ+2.22%)，归母净利润35.40亿元(YoY+116.82%，QoQ+107.38%)，毛利率14.48%(YoY+1.43pct，QoQ-1.12pct)。
1H26显示器件业务毛利率同比提升，LCD产品结构优化、柔性OLED（885738）出货量同比增长。1H26公司显示器件业务收入817.55亿元(YoY-3.20%)，毛利率12.75%(YoY+0.34pct)。1H26公司LCD产品结构持续优化，优势高端旗舰产品稳定突破；柔性OLED（885738）方面，据群智咨询，1H26公司柔性OLED（885738）出货量8140万片，同比增长14.6%，G8.6代OLED（885738）产线完成中尺寸量产点亮，手机项目处于试产阶段，有望成为OLED（885738）业务新增长点。
物联网（885312）创新业务稳步增长，智慧终端海外布局持续推进。1H26公司物联网（885312）创新业务收入190.00亿元(YoY+5.75%)，毛利率12.02%(YoY+1.05pct)。
公司围绕电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、低功耗、IoT及3D显示等领域提供智慧终端产品，通过融合AI、大数据功能打造软硬融合的物联网（885312）创新产品与服务。智慧终端海外业务加速布局，越南智慧终端二期项目快速扩产，加速全球物联网（885312）创新生态布局，IoT终端海外市场持续突破。
MLED、传感业务快速增长，开拓产业发展新增长极。1H26公司MLED业务收入64.06亿元(YoY+47.37%)，传感业务收入4.21亿元(YoY+88.21%)，智慧医工业务收入9.57亿元(YoY+4.32%)。MLED方面，公司直显业务加快海外市场拓展，背光业务实现多个头部品牌客户导入；传感方面，玻璃基先进封装（886009）载板实现国内头部客户样品交付，智慧视窗业务收入较快增长。公司依托第N曲线发展，紧抓AI算力需求增长带来的产业升级机遇，聚焦玻璃基先进封装（886009），光互连等方向，加速钙钛矿光伏、玻璃基封装载板等前沿领域产业化落地，有望成为中长期增量。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润同比增长54.4%/30.7%/29.3%至90.45/118.25/152.96亿元(前值：2026-2027年为95.31/120.21亿元)，对应2026-2028年PB分别为1.51/1.44/1.35倍，我们看好LCD行业按需生产，持续实现稳定盈利，看好公司布局OLED（885738）中尺寸应用，以及玻璃基载板、光互连、钙钛矿等新兴业务的增量，维持“优于大市”评级。
风险提示：面板价格波动，需求不及预期，OLED（885738）业务不及预期。
