中银国际证券股份有限公司武佳雄近期对爱旭股份（600732）进行研究并发布了研究报告《26Q2业绩环比减亏，ABC组件销量增长明显》，给予爱旭股份（600732）增持评级。
公司发布2026年中报，2026上半年公司实现盈利-7.54亿元，其中2026Q2环比减亏明显。公司2026上半年ABC组件销量增长明显，未来有望受益于行业技术升级；维持增持评级。
支撑评级的要点
2026Q2业绩环比减亏：公司发布2026年中报，上半实现营收91.83亿元，同比增长8.72%；实现归母净利润-7.54亿元；实现扣非归母净利润-8.51亿元。其中，2026Q2实现营收47.45亿元，同比增长10.09%，环比增长6.95%；实现归母净利润-3.14亿元，实现扣非归母净利润-3.62亿元，环比均实现减亏。
2026H1公司ABC组件销量增长明显，海外占比持续提升：2026年上半年，国内光伏组件产量约为201.3GW，同比下降35%。公司N型ABC组件业务在行业底部周期（883436）保持强劲增长，2026年上半年ABC组件实现出货量9.39GW，较2025年下半年环比增长50%以上。此外，2026年上半年，公司ABC组件营收已达到公司营业总收入的79%，公司已从传统电池供应商转型成为N型ABC先进组件及场景化产品生产商。公司持续开拓海外高价值市场，上半年组件业务海外销售量占比超55%，销售量较2025年同期增长超90%，在全球各大主流市场实现市场份额的明显提升。
行业反内卷持续推进，公司有望受益：2026年7月，《晶体硅光伏组件和逆变器（884304）能效限定值及能效等级》等三项光伏领域强制性国家标准正式批准发布，其中，光伏组件3级制造及流通准入效率标准被设置为23.2%（BC组件设置为23.5%）。公司现有产能可交付的满屏ABC组件量产转换效率已达到25%以上，未来有望受益于行业产品技术升级。
估值
结合公司中报，考虑光伏行业仍面临产品价格压力，我们将公司2026-2028年预测每股收益调整至-0.26/0.57/0.90元（原预测2026-2028年每股收益为0.38/0.73/-元），对应市盈率-/19.4/12.4倍。维持增持评级。
评级面临的主要风险
光伏政策风险；海外贸易壁垒风险；产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；技术迭代风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.38。
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