太平洋（601099）证券股份有限公司王海涛近期对华鲁恒升（600426）进行研究并发布了研究报告《荆州基地利润贡献显著，成本管控与产品提价推动业绩高增》，给予华鲁恒升（600426）买入评级。
事件：公司近期发布2026年半年报，期内实现营业收入171.62亿元，同比增长8.87%，归母净利润23.53亿元，同比增长49.98%。拟每10股派发现金红利2.60元(含税)。
成本管控与产品提价推动业绩高增。2026年上半年，在国内“反内卷”政策导向与国际地缘冲突等多重因素推动下，部分产品价格中枢上移，为公司经营改善创造了有利的市场环境，主要产品碳酸二甲酯、尼龙6、二元酸、己二酸、异辛醇、醋酸等产品价格同比均有上涨，尿素价格窄幅震荡、同比略有上涨；原料端煤炭（850105）、纯苯、丙烯采购价格区间震荡上行，公司通过建立差异化配置与多层次原料供应体系多措并举压降煤炭（850105）采购成本，有效对冲了原料涨价压力。分产品看，新能源（850101）新材料相关产品毛利率18.39%、同比提升9.92个百分点，有机胺毛利率21.68%、同比提升9.70个百分点，改善幅度居前；化学肥料、醋酸及衍生品毛利率分别为33.22%和36.53%，同比分别提升3.17和3.13个百分点。
荆州基地利润贡献显著，新项目建设稳步推进。控股子公司华鲁恒升（600426）(荆州)有限公司上半年实现营业收入44.47亿元、净利润6.37亿元，约占公司归母净利润的27%，异地第二生产基地已成为公司重要的利润增长极。气化平台升级改造项目、20万吨/年一元酸项目、蜜胺树脂单体材料项目稳步推进。
投资建议：我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.74/1.99/2.18元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.22。
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