9月9日，A股主要股指走势分化，煤炭（850105）板块全天维持强势，成为当日市场最大亮点。据Wind数据统计，以申万行业划分，当日煤炭（850105）板块33只成份股中31只上涨，板块呈现普涨格局。云煤能源（600792）两连板，大有能源（600403）、郑州煤电（600121）股价涨停，此外，涨幅超过5%的还包括华阳股份（600348）、晋控煤业（601001）、山煤国际（600546）、盘江股份（600395）。
现货煤价持续走高
今年7月以来，煤炭（850105）板块出现一波上涨，中证煤炭（850105）指数7月、8月涨幅分别为9.67%、12.90%。9月以来中证煤炭（850105）指数出现回调后再度上涨。
消息面上，煤价是煤炭（850105）股上涨最直接的催化剂。据生意社数据，9月9日，动力煤基准价已升至972.75元/吨，较本月初的875.50元/吨上涨11.11%。9月4日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价已突破950元/吨关键位。
本轮煤炭（850105）板块上涨的核心驱动来自现货煤价的持续走高以及供给端的超预期收缩。2026年1—7月，全国原煤产量同比下降3.2%，其中，6月、7月分别同比下降9.5%、9.9%。晋陕蒙三省442家煤矿开工率已降至78.18%，其中，山西省煤矿开工率仅为62.87%，创近年同期低位。此外，5月22日山西特大煤矿安全事故后，产地安监大幅收紧，国内供给明显收缩，煤价快速上涨。
同时，港口库存持续去化亦对煤价形成支撑。55港动力煤库存自7月高点约7800万吨降至约6800万吨，港口可流通货源及高热值优质资源偏紧，叠加产地到港发运倒挂压制贸易商发运积极性，进一步推升港口煤价。
板块盈利全面回暖
据Wind数据统计，煤炭（850105）行业2026年上半年实现营收13598亿元，同比增长9.3%；利润总额2107亿元，同比增长41.1%。二季度盈利环比进一步提高，二季度营收7221亿元，环比增长13.2%；利润总额1250亿元，环比增长45.9%。
从个股层面看，据Wind数据，盘江股份（600395）上半年净利润同比增长575.55%，恒源煤电（600971）增长227.41%，甘肃能化（000552）增长182.94%，兰花科创（600123）增长103.87%。龙头企业中，中国神华（601088）营收同比增长7.93%，净利润增长5.22%；陕西煤业（601225）净利润同比增长38.37%；兖矿能源（600188）净利润同比增长33.97%。
国泰海通（601211）证券认为，影响行业业绩最重要的因素依然是煤价。2026年上半年，17家A股上市公司自产煤销售收入均价为594元/吨，同比增长11.4%；吨煤成本平均为369元/吨，同比仅增长2.6%。上半年动力煤企业盈利改善幅度大于炼焦煤企业，主因是炼焦煤企多为长协定价，价格涨幅低于市场价且存在一定滞后。
从财务层面来看，2026年上半年煤炭（850105）板块经营净现金流达1299亿元，较上年同期的948亿元大幅增加。煤企负债率略有提高但在手现金充裕，销售、管理和财务费用率均有所下降，财务和资产状况稳健向上。
多家券商对行业保持乐观
长江证券（000783）复盘2020年以来煤价与股价走势后指出，当前并非2021年式的“领先型双杀”阶段。2021年9月动力煤现货价格大幅高于电厂现金流盈亏平衡线，电厂连续亏损现金约一个季度，政策不得不强力干预导致煤价股价双杀。而当前动力煤现货价962元/吨，仍低于按华能电价数据测算的现金流盈亏平衡对应煤价约1056元/吨，电厂尚未出现现金亏损，触发政策急转弯的核心条件并不具备。
开源证券指出，当前煤价进入上行阶段，行情驱动正由旺季需求逐步转向供给收缩。“查超产”及安全监管趋严制约主产区产量释放，供给恢复仍需时间；随着冬储启动及取暖旺季临近，煤炭（850105）供需基本面有望进一步改善。动力煤受益于现货价格上涨及长协机制对产业链利润的稳定作用；炼焦煤市场化程度更高，对供给变化及下游补库节奏更为敏感，价格及业绩弹性相对更大。
此外，多数煤企仍保持较强分红意愿，在宏观环境及资本市场波动加大的背景下，高股息资产仍具配置价值。随着煤价回升改善煤企盈利预期，煤炭（850105）板块有望由单一红利逻辑逐步转向周期（883436）与红利双重驱动。
国泰海通（601211）证券表示，煤炭（850105）板块底部已在2025年确立，2026年在海内外供给扰动下供需趋紧，煤价中枢显著提高。展望下半年，影响煤价的关键因素从海外回到国内，全国安监高压延续，强度和持续时间远超市场预期，《煤炭（850105）工业发展“十五五”规划》出台后，中长期供给弹性收窄，利好煤价中枢维持合理区间偏上。记者刘扬
