● 本报记者王鹤静
在近期反复震荡的市场行情中，受天气等事件催化以及资金“高切低”等需求影响，以粮食、畜牧为首的前期冷门板块正在迅速吸引市场关注的目光。7月以来，粮食、农牧、农业、养殖等主题ETF集体大涨，最高涨超20%。同时，公募行业加紧布局投资工具，农业相关主题产品今年大举扩容，承接了部分高位板块流出资金。
业内人士认为，这些前期冷门板块的反弹整体偏事件驱动与结构补涨，持续性仍取决于催化能否从预期兑现到价格与盈利。前期冷门方向一旦拥挤度快速提升，脉冲见顶的可能性较大。但对于养殖等本就走到产业拐点的板块，或恰好借此机会静待资金形成更多共识。当前市场处于风格再平衡、机会多元化、波动常态化的状态，业内人士建议，配置上可考虑维持“AI主线+风格适度平衡”。
前期冷门基金集体反弹
近期粮食板块强势反弹，大幅提高了市场对前期冷门板块的关注度。Wind数据显示，截至9月8日，国证粮食产业指数7月以来累计涨超26%，相关ETF区间涨幅来到了全市场的靠前位置。
全市场成立最早的两只粮食主题ETF分别为粮食ETF（159038）鹏华、粮食ETF广发（159587），分别于2023年8月、2024年8月上市。上市以来，两只ETF的基金规模均一度走低至2亿元以下。得益于近期粮食板块行情的升温，7月以来，两只ETF分别“吸金”超8亿元、5亿元，基金规模双双在9月8日创下历史新高，分别达到19.82亿元、7.90亿元。
粮食、畜牧板块拉升也带动泛农业指数集体大涨。7月以来，多只农牧ETF（159173）、农业ETF（562900）、养殖ETF（159172）涨幅达到20%左右。其中，养殖ETF国泰（159865）、农业ETF富国（159825）等龙头产品“吸金”能力靠前，累计净流入额分别超4亿元、2亿元。场外产品方面，嘉实农业产业（003634）A、银华农业产业（005106）A等主动权益基金区间回报率均达到20%以上。
伴随这些前期冷门板块的复苏，公募行业在相关产品的布局上明显提速。今年以来，华夏基金、易方达基金、博时基金、国泰基金、浦银基金、南方基金、景顺（IVZ）长城基金、汇添富基金相继推出粮食ETF（159038）；永赢基金、汇添富基金、广发基金、华泰柏瑞基金、易方达基金、华安基金、万家基金、天弘基金、鑫元基金推出养殖ETF（159172）；景顺（IVZ）长城基金、南方基金推出农牧渔ETF（560210）；鹏华基金推出农业ETF（562900）。场外产品方面，东财农业智选（027650）、农银国证粮食产业指数（028811）等主题基金也陆续发行。
事件与资金共同驱动
回溯这一轮农业板块行情，极端天气强厄尔尼诺现象成为了明显的催化因素。
国泰基金认为，强厄尔尼诺现象可能显著改变全球降水和温度分布，对部分粮食主产区形成干旱、洪涝、高温风险。并且，近期国内外农产品（850200）价格共振上涨，价格端的持续表现开始对粮食产业链形成更明确的景气信号。此外，目前地缘局势较为复杂，农产品（850200）跨境运输和贸易的不确定性有所增加。综合多方因素，在全球粮食供需边际趋紧的背景下，粮价弹性有望进一步放大。
不仅是事件催化影响，7月以来科技赛道大幅降温，资金结构重新调整，进一步推动了农业等前期冷门板块的反弹。
华泰柏瑞基金指数投资部表示，随着市场成交回落进入缩量博弈，行业轮动往往加快，成长与红利板块资金前期均积累了一定的拥挤度，容易向低估值、低拥挤赛道高低切换，前期冷门板块可能因此获得补涨与事件定价空间，所以整体偏事件驱动与结构补涨，持续性仍取决于催化能否从预期兑现到价格与盈利。
“这些前期冷门板块短期迅速爆发，更多还是偏主题投资行为，而且吸金规模与前期科技主赛道相比仍有量级差距，更多体现为存量资金的风格再配置，主动权益资金整体参与程度比较低。”平安基金的基金经理王华在接受中国证券报记者采访时表示。
当前市场仍处于快速轮动阶段，前期冷门方向一旦量价拥挤度快速提升，可能容易脉冲见顶，但华泰柏瑞基金指数投资部提示，一些本就走到产业拐点的板块，或恰好借此机会静待资金更多共识。比如，养殖板块产能加速出清信号频发，养殖场规模化与集中度提升，可能推动猪周期（883436）从过去“大涨大跌”态势向“稳涨缓跌”格局转变。因此，供应收缩兑现后，即使现货猪价的实质性回升可能在更后期发生，这轮猪周期（883436）也可能走得更为长远，当前或是布局养殖板块复苏的较优窗口。
资金抢跑“高切低”
经过两个多月以来风格再平衡，市场仍在反复拉锯，反映出资金从高位板块流出后，仍在博弈中寻找新的共识。
从资金结构来看，华泰柏瑞基金指数投资部总结了如下趋势——杠杆与抱团资金从TMT“去拥挤”，长线和被动资金逆势支撑，存量资金则在红利、周期（883436）、低位补涨方向高频切换，市场逐渐从科技主线行情扩散成为缩量博弈下的结构轮动行情，指数弹性让位于行业轮动弹性。叠加近期全球政治经济格局变化较大，不确定性增加导致资金层面整体处于观望态势，风险偏好抬升进程趋缓。
市场之所以在谨慎预期下抢跑“高切低”，国泰基金认为，背后是资金基于科技行情调整、海外加息扰动等因素的担忧，提前向低位切换，但切换前提或存在过度定价的情况，比如宏观层面仍有不确定性、AI产业加速而非减速、海外加息进入“靴子落地”阶段。
站在当前位置，王华认为，前期资金循环推动AI链过快上涨的情况目前已初步消化，但业绩催化边际减弱，资金面尚需观察量能信号。当前市场进入风格再平衡、机会多元化、波动常态化的新阶段，单边押注单一赛道的思路不再适配。国泰基金建议，配置上可以考虑维持“AI主线+风格适度平衡”，科技主线转向确定性较强的龙头品种，非科技主线将向锂电、创新药（886015）、出口链等方向倾斜。
