随着2026年国产GPU(图形处理器)上市公司半年报相继出炉，摩尔线程（688795）、沐曦股份（688802）、壁仞科技（HK6082）、天数智芯（HK9903）4家国产GPU新兴上市企业悉数交出上市后的首份集体“半年考”成绩单。Wind数据显示，4家公司上半年合计营收突破52亿元，营收实现高速增长。壁仞科技（HK6082）营收同比增长近20倍；摩尔线程（688795）上半年营收已超越去年全年；沐曦股份（688802）首次实现半年度账面盈利。与此同时，各家盈利路径呈现显著分化，行业步入“业绩兑现”关键期。
营收集体爆发式增长
摩尔线程（688795）以17.36亿元领跑，同比增长147.42%，已超越2025年全年15.06亿元的营收规模。云端智算产品贡献营收16.93亿元，占总营收97.5%。公司旗舰产品MTT S5000已在北京、无锡、杭州等多地智算中心落地，合作伙伴基于其智算集群实现“国芯训国模”。
沐曦股份（688802）实现营收13.24亿元，同比增长44.67%。公司GPU产品已规模化部署于北京、上海、杭州、长沙及香港等多地算力平台，训推一体GPU曦云C600已于2026年5月成功量产。
壁仞科技（HK6082）营收12.36亿元，同比增长1997.6%，增幅位列4家之首。公司94.5%的营收来自智能计算解决方案，已完成互联网大客户供应商引入认证并开始批量交付产品，与上海仪电、中兴通讯（HK0763）等联合发布的“光跃”光互连GPU超节点已实现数千卡规模部署。
天数智芯（HK9903）营收9.46亿元，同比增长191.6%，已达去年全年收入的91.4%。通用GPU产品贡献9.16亿元收入，占总营收96.9%，其中推理芯片智铠系列收入同比增长651.8%。
互联网大客户导入与智算中心项目落地是营收增速的核心驱动力。中国信通院数据显示，2026年一季度国内AI算力需求同比增长417%，有效供给增速128%。供需缺口持续拉大，为国产GPU提供了历史性的市场窗口。
盈利路径显著分化
营收高增长的背后，是盈利路径的显著分化。
沐曦股份（688802）归母净利润6.12亿元，同比扭亏为盈。但扣非后归母净利润仍亏损0.49亿元，非经常性损益贡献显著。第二季度扣非净利润已转正至0.54亿元，释放积极信号。
摩尔线程（688795）归母净利润亏损1156.31万元，较上年同期减亏约2.59亿元。扣除股份支付影响后，净利润为8353万元，已实现扭亏。
壁仞科技（HK6082）期内亏损大幅收窄至3.77亿元，同比减亏76.4%。毛利率同比提升至42.7%。
天数智芯（HK9903）净利润1.06亿元实现扭亏，但盈利主要来自所持盛合晶微（688820）股权产生的约7.56亿元公允价值浮盈，扣除后主业仍处亏损状态。与此同时，公司综合毛利率由上年同期的50.1%降至17.2%。
整体来看，国产GPU行业呈现“增收不增利”与“扭亏为盈”并存的复杂局面，盈利质量成为市场关注的核心议题。
高研发投入与战略备货
与此同时，高研发投入与战略备货成为行业共性，行业正从产品验证向规模部署转型。
研发方面，上述企业研发投入合计约26.6亿元。具体来看：壁仞科技（HK6082）研发开支8.04亿元居首，同比增长40.7%，占营收约65%，费用率最高；摩尔线程（688795）研发投入7.69亿元，同比增长38.16%，占营收44.3%；天数智芯（HK9903）研发开支5.59亿元，同比增长23.8%；沐曦股份（688802）研发投入5.25亿元，同比增长15.28%。高研发投入是芯片设计行业的必经之路，也是构筑长期竞争力的核心壁垒。
此外，存货规模大幅增加。截至上半年末，摩尔线程（688795）存货规模35.5亿元，较上年末增长166.48%，创四年新高；天数智芯（HK9903）存货规模19.68亿元；壁仞科技（HK6082）存货规模12.15亿元，预付款项15.34亿元。沐曦股份（688802）预付款项为21.96亿元，较年初增长163%。业内人士分析认为，企业需大幅增加存货和预付款以锁定产能、应对下游旺盛需求。
与此同时，也构成现金流压力。沐曦股份（688802）经营活动现金流净额为-12.97亿元；摩尔线程（688795）经营现金流净流出21.69亿元。两家公司均于近期宣布筹划H股上市；壁仞科技（HK6082）于2026年7月完成H股配售，募资净额约70.4亿港元；天数智芯（HK9903）自2026年1月上市以来已先后完成IPO、百亿级H股配售等融资动作。资本市场持续“输血”，是支撑高强度研发与产能扩张的关键保障。
