西南证券（600369）股份有限公司韩晨,王兴网近期对亿纬锂能（300014）进行研究并发布了研究报告《2026年半年报点评：动力+储能（885921）电池出货高增，业绩增长动力足》，给予亿纬锂能（300014）买入评级。
亿纬锂能(300014)
投资要点
事件：公司2026年H1实现营收456.9亿元，同比增长62.2%，实现归母净利33亿元，同比增长105.7%；扣非归母净利为24.5亿元，同比增长111.9%。其中，Q2单季度实现营收250.1亿，同比增长62.7%，实现归母净利18.5亿元，同比增长268%；扣非归母净利为13.4亿元，同比增长294.1%。
动力电池和储能（885921）电池出货持续高增长，带动公司业绩高增。公司电池出货持续增长，2026年H1公司动力电池出货35.76GWh，同比增长66.47%，较2025年H1提升了7.89pp；储能（885921）电池出货44.46GWh，同比增长54.88%，较2025年H1提升了17.86pp，储能（885921）电池提升幅度较大。根据公司公告，产能17.2亿只，产能利用率86.18%，未来随着产能利用率的提升，公司销量将进一步随之增长。此外，动力电池业务2026年H1毛利率为16.19%，较去年下降2.97pp，主要是因为上半年上游资源涨价导致成本上升幅度较高。下半年行业需求仍旧强劲，预计Q3出货将延续高增长态势，公司盈利能力将得到改善。
大圆柱等新产品持续推出，增长动力足。公司是国内首家量产并供应46系大圆柱电池，目前已实现装车超过9万台，根据运营数据来看，单车最长行驶距离超过28万公里，运营稳定。在固态电池（886032）方面，公司成功开发Ah级硫化物固态电池（886032），目前已规划建设100MWh量产基地，龙泉系列固态电池（886032）产品已相继下线，标志公司在固态电池（886032）商业化进程中迈出关键一步。未来推出的固态电池（886032），会适配低空经济（886067）和人形机器人（886069）领域。
海外工厂加速扩建。公司2026年H1实现经营性现金流净额为-3.9亿元，有所下降。公司在海外均有布局生产基地，其中马来西亚工厂率先实现量产交付，其覆盖产品为消费（883434）电池、动力电池和储能（885921）电池。储能（885921）电池业务2026年部分产线实现量产，在今年上半年报表中有体现，也扩大公司业务交付边界能力。
盈利预测与投资建议。预计2026-2028年EPS分别为3.11元、4.33元、5.72元，对应PE分别为17倍、13倍、9倍。公司海外产能稳健释放，新型产品持续落地，产能建设进度加速，业绩进入兑现期，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期的风险、原材料价格或大幅波动的风险、产品价格或降价的风险、对外担保金额规模大的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为83.86。
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