中航证券有限公司梁晨近期对永茂泰（605208）进行研究并发布了研究报告《2026年半年报点评：铝液量利齐升驱动盈利高增，镁合金开启成长新空间》，首次覆盖永茂泰（605208）给予买入评级。
事件：公司8月21日公告，2026H1实现营收(29.85亿元，+13.94%)，归母净利润(0.80亿元，+306.94%)，毛利率(7.39%，+2.49pcts)，净利率(2.62%，+1.87pcts)。26Q2实现营收(16.18亿元，同比+14.07%，环比+18.36%)，归母净利润(0.63亿元，同比+1092.51%，环比+250.49%)，毛利率(8.60%，同比+4.41pcts，环比+2.64pcts)，净利率(3.75%，同比+3.39pcts，环比+2.48pcts)。
深耕汽车轻量化产业链，再生铝合金与汽车零部件一体化优势突出
公司是国内先进的汽车用铸造再生铝合金及零部件生产企业之一，曾入选第四届中国铸造行业综合百强企业。公司已形成“废铝回收—再生铝合金熔炼—铝液直供—零部件铸造及精密加工”的完整产业链，在原料保障、成本控制、材料研发和产品协同开发方面优势突出。凭借稳定的产品品质及同步开发能力，公司已进入上汽集团（600104）、一汽大众、上汽通用、博格华纳（BWA）等头部客户供应体系，为持续受益于汽车轻量化及拓展镁合金、机器人零部件业务奠定基础。
铝合金液业务量利齐升，成为本期业绩增长的核心驱动力
公司2026H1实现营收(29.85亿元，+13.94%)，归母净利润(0.80亿元，+306.94%)，毛利率(7.39%，+2.49pcts)，净利率(2.62%，+1.87pcts)。26Q2实现营收(16.18亿元，同比+14.07%，环比+18.36%)，归母净利润(0.63亿元，同比+1092.51%，环比+250.49%)，毛利率(8.60%，同比+4.41pcts，环比+2.64pcts)，净利率(3.75%，同比+3.39pcts，环比+2.48pcts)。分业务来看：
1、铝合金液：2026H1实现收入(13.99亿元，+27.82%)，占营业收入的47.00%；毛利率(10.28%，+5.02%)。公司持续深化与拓普集团（601689）等客户的铝液直供合作，新客户、新项目逐步落地，业务规模与盈利能力同步提升，是本期收入增长和利润修复的核心驱动力。
2、铝合金锭：2026H1实现收入(9.26亿元，+6.14%)，占营业收入的31.11%；毛利率(0.84%，+0.74%)。铝合金锭业务保持稳健增长，盈利能力有所改善，是公司再生铝合金业务的另一个重要基本盘。
3、汽车零部件（881126）：2026H1实现收入(5.95亿元，-0.89%)，占营业收入的19.98%；毛利率(5.70%，-3.44%)。传统汽车零部件（881126）业务规模保持稳定，公司积极推进生产工艺优化，并加快镁合金电驱壳体、变速箱、CCB等高附加值产品的客户导入与量产，未来产品结构和盈利能力有望逐步改善。
4、铝合金加工：2026H1实现收入(0.20亿元，-20.68%)，占营业收入的0.68%；毛利率(13.02%，-18.39%)。该业务收入规模较小，对公司整体经营业绩影响有限。
5、其他业务：2026H1实现收入(0.37亿元，+98.00%)，占营业收入的1.23%；毛利率为72.31%，收入和毛利润均实现较快增长，为公司整体盈利改善提供了积极补充。
精细化管理成效显著，研发投入持续加码
公司通过产线重构、工序整合和生产工艺升级，持续提升生产节拍、材料利用率与产品合格率，经营效率改善逐步转化为盈利增长。2026H1公司主营业务毛利率达到6.4%，较上年同期提升1.72个百分点，营业利润由0.16亿元增至0.89亿元，归母净利润同比增长306.94%。与此同时，公司持续加码技术创新，研发费用由2021年的0.49亿元增至2025年的1.39亿元，2026H1再次同比增长26.02%，为镁合金等高附加值产品开发奠定了基础。随着精细化管理持续深化、研发成果逐步转化及新增产能陆续落地，公司有望进入收入增长、效率提升与利润释放相互促进的发展阶段。
镁合金实现小批量交付，第二增长曲线渐显。
公司于2025年成立镁合金事业部和镁业技术研究院，在安徽、重庆布局压铸及机加工产线，现有20余条产线可适配镁合金结构件生产，具备高额产能产能，覆盖650—7000T机型，并已购置100余台机加工设备。2026H1公司实现镁合金收入1,925.96万元，已超过2025年全年水平，完成从产能建设到小批量交付的跨越。公司同时掌握高压压铸与半固态压铸两种工艺，多年积累的铝合金汽车零部件（881126）制造经验可有效复用于镁合金业务，助力提升产品合格率、优化生产工艺并降低综合加工成本。公司产品已覆盖壳体、变速箱、CCB等大中型结构件，与小鹏、上汽变速箱、上汽通用、大众等客户持续推进合作。公司在高端摩托车零部件领域持续发力，为张雪机车、凯越机车等战略客户提供高品质镁合金零部件，得到了客户高度认可。随着客户项目逐步放量及后续新增产能落地，镁合金业务有望成为公司新的利润增长点。
海内外产能建设加快，全球化配套能力持续提升。
公司正同步推进国内铝液客户配套、镁合金产线及海外基地建设。海外方面，公司拟在墨西哥建设汽车零部件（881126）智能制造基地，目前已与相关方签署厂房租赁协议，并推进厂房改造和设备购置；博格华纳（BWA）、博马科技等既有客户已在墨西哥布局产能，为公司后续业务导入奠定良好基础。墨西哥基地建成后，公司有望进一步贴近北美客户，降低物流及供应链成本，减少贸易壁垒影响，并成为镁铝合金零部件拓展海外市场的重要支点。短期项目建设及原材料备货带来阶段性资金需求，但公司客户基础较好、原材料价格传导机制较为顺畅；随着新增产能逐步投产、客户项目持续导入及高毛利业务占比提升，公司经营现金流、资金周转效率和全球化配套能力有望逐步改善。
机器人零部件前瞻布局，有望共享汽车轻量化技术与产能
公司已向机器人客户交付传动件、结构件和连接件产品，覆盖铝合金和镁合金材料，并与头部机器人企业等开展战略合作，部分客户已完成送样或产品验证。机器人结构件与汽车结构件在材料、压铸、机加工和表面处理环节具有较强技术同源性，公司能够利用现有研发和制造平台快速响应客户需求。随着人形机器人（886069）逐步进入规模化商业验证阶段，公司有望以轻量化材料及结构件为切入口，并通过内生发展与外延合作进一步丰富机器人零部件布局，为中长期发展提供新的业务弹性。
投资建议：公司2026上半年业绩实现快速增长，主营业务毛利率和综合盈利能力显著提升，表明公司精细化管理、客户拓展和产品结构优化已进入成果兑现阶段。公司正由传统再生铝合金供应商向覆盖铝、镁材料及轻量化零部件的综合解决方案提供商升级。具体投资建议如下：
1.铝液直供业务进入持续放量阶段。公司与拓普集团（601689）合作快速增长，现有客户采购量提升，同时持续开拓新的铝液直供项目。铝液模式具有较强客户黏性和成本效率优势，有望推动收入规模、产能利用率和吨盈利同步提升。
2.镁合金有望成为利润弹性最大的第二增长曲线。公司已经形成材料研发、压铸、半固态成型、机加工和表面处理能力，并进入多家头部客户供应链。随着2026年下半年及2027年项目量产，镁合金较高的附加值有望持续优化公司收入和利润结构。
3.机器人及海外布局打开长期成长空间。汽车镁、铝合金结构件技术和产线可向机器人领域复用，墨西哥基地则能够增强北美客户属地化配套能力。内生拓展与外延合作并举，有望持续扩大公司轻量化业务边界。
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为66.10亿元、74.49亿元和84.24亿元，归母净利润分别为1.46亿元、2.14亿元和3.05亿元，EPS分别为0.44元、0.65元和0.92元。给予“买入”评级。
最新盈利预测明细如下：
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