提到丽人丽妆（605136），人们或许并不熟悉；但雪花秀、兰芝、伊蒂之屋等品牌，可能是不少消费（883434）者的“时代记忆”。这些曾经风靡一时的韩妆品牌，背后都指向一家韩国美妆集团——爱茉莉太平洋（601099）。
近日，一则新增的开庭公告，将这对合作十余年的“老搭档”之间的纠纷再次推至台前。
天眼查信息显示，上海丽人丽妆（605136）化妆品（884272）股份有限公司(简称“丽人丽妆（605136）”)与爱茉莉太平洋（601099）贸易有限公司(简称“爱茉莉太平洋（601099）”)销售代理合同纠纷案新增二审开庭公告，案件将于9月17日14时30分开庭，上诉人为丽人丽妆（605136），二审案号为(2026)沪01民终13489号。
事实上，在爱茉莉太平洋（601099）之外，丽人丽妆（605136）还存在多起未决合同纠纷。
财报数据显示，截至2025年末，公司及子公司尚未了结的涉诉金额在人民币100万元以上的诉讼、仲裁共8宗，诉讼请求金额合计超过9000万元。
21世纪经济报道记者以投资者的身份致电丽人丽妆（605136）证券部，相关工作人员表示，在与品牌方合作的过程中，会存在回款慢或品牌方因财务状况不佳而无力支付的问题，公司因此通过诉讼等方式追偿。以上未决诉讼对公司业绩的影响要看后续的回款情况。十年合作伙伴“对簿公堂”
丽人丽妆（605136）与爱茉莉太平洋（601099）的这场合同纠纷，要从去年12月说起。
天眼查信息显示，丽人丽妆（605136）与爱茉莉太平洋（601099）之间的合同纠纷案件在去年12月5日首次进入司法程序，由上海市嘉定区人民法院一审，案号(2025)沪0114民初10387号，丽人丽妆（605136）为原告，但一审的结果并未公开披露。
丽人丽妆（605136）在2025年年报中也披露了上述诉讼。公司与爱茉莉太平洋（601099）未了结的涉诉金额为1480.57万元，对应案号同样为(2025)沪0114民初10387号。截至2025年年报披露日，该案件仍处于诉讼过程中。
进一步翻看财务数据发现，截至2025年末，丽人丽妆（605136）对爱茉莉太平洋（601099）的“品牌方代垫款”为1314.74万元，账龄为1至2年，公司已对其计提约807.03万元坏账准备。
品牌方代垫是传统代运营公司商业模式中常见的资金垫付行为，据了解，这一回款周期（883436）一般要看品牌商的付款节奏。
虽然双方走到“对簿公堂”的地步，但回看丽人丽妆（605136）的成长历程，爱茉莉太平洋（601099）可谓重要的合作伙伴。
丽人丽妆（605136）成立于2010年5月，主营电商零售和品牌营销运营服务。在淘宝、天猫等电商平台快速发展的阶段，公司通过与国内外美妆品牌建立合作，为品牌线上旗舰店提供店铺运营、营销推广、客户服务等一系列服务，抓住了早期美妆品牌线上化的红利。
爱茉莉太平洋（601099）作为韩国知名美妆集团，旗下拥有雪花秀、兰芝、梦妆、悦诗风吟、伊蒂之屋等多个中国消费（883434）者熟悉的品牌。
据丽人丽妆（605136）招股书披露，双方的合作最早可以追溯至2011年。当年，丽人丽妆（605136）开始运营梦妆，此后又陆续与兰芝、吕、伊蒂之屋、雪花秀等爱茉莉太平洋（601099）旗下品牌建立合作，双方合作版图不断扩大。
爱茉莉太平洋（601099）一度成为丽人丽妆（605136）最重要的供应商之一。2019年，丽人丽妆（605136）向爱茉莉太平洋（601099）采购金额达到7.48亿元，占当年采购总额的24.75%，爱茉莉太平洋（601099）位列公司第一大供应商。同期，公司运营的雪花秀、兰芝分别实现销售收入约4.35亿元和3.65亿元，两大品牌合计贡献公司超过两成的营收。
然而，这段持续十余年的合作关系最终出现变化。
2024年，丽人丽妆（605136）与雪花秀终止合作，同年还终止了与韩国美妆品牌Whoo后的合作。丽人丽妆（605136）在年报中表示，对于部分买断模式下回款较慢、进货规模较大的合作品牌，公司主动采取转变运营模式等措施，以降低经营风险。
合作品牌调整也直接反映在业绩端。2024年，丽人丽妆（605136）实现营业收入17.28亿元，同比下降37.44%，品牌合作的终止成为业绩的主要拖累因素。
从2011年开始合作，到2024年雪花秀终止合作，再到如今双方因合同纠纷走上法庭，丽人丽妆（605136）与爱茉莉太平洋（601099）十余年合作关系的变化，也折射出传统美妆代运营行业所处环境的变迁。
过去，国际品牌进入中国市场时对本土电商生态并不熟悉，TP代运营商凭借渠道运营、营销推广等专业能力承接品牌线上生意，迎来一段快速的增长期。
然而，随着电商渠道日趋成熟并走向多元化，抖音、小红书等内容平台崛起，品牌自身的数字化运营能力也不断增强，部分头部品牌如欧莱雅等也开始收回线上运营权，传统代运营商依靠渠道经验和信息差建立的价值优势也随之被削弱。旧账、新局与合规考验
实际上，对于丽人丽妆（605136）而言，此次与爱茉莉太平洋（601099）的诉讼并非孤例。公司近两年合同纠纷案件频发。
截至2025年12月31日，丽人丽妆（605136）及子公司尚未了结的涉诉金额在人民币100万元以上的诉讼、仲裁共8宗，诉讼请求金额合计超过9000万元，其中有6宗案由均为“合同纠纷”，除了爱茉莉太平洋（601099）之外，还包括上海麦芃电子商务有限公司等。
财报显示，2025年，公司实现营业收入16.92亿元，同比下降2.08%；归母净利润亏损7999.12万元，较2024年的2440.03万元亏损额显著扩大。公司表示，业绩下滑主要是前期公司与部分品牌终止合作，以及与部分品牌转变运营模式所致。
在第三方代运营红利持续消退的背景下，丽人丽妆（605136）等行业玩家面临着转型挑战。
在2025年年报中，公司多次提及“推进自有品牌孵化”以及“发展总代业务”等方向，试图降低对传统代运营业务的依赖。
目前来看，公司在“转型”的路上虽然初见成效，但痛苦仍在，传统电商渠道基本盘持续承压。
总代业务成为率先突破的方向，2024年丽人丽妆（605136）与温丽慈Ongredients达成战略合作，公司成为温丽慈中国大陆地区独家总代理。今年6月，又与英国皇家植物园邱园授权产品方完成签约，获得其中国线上总经销权。公司总代业务也从美妆业务向其他领域不断延伸。
今年上半年，公司的业绩迎来转机，总代业务成为主要增长引擎。报告期内公司实现营业收入8.94亿元，同比增长7.61%；归母净利润2252.29万元，实现扭亏为盈。公司表示，从2024年起开始布局的海外品牌总代业务在今年上半年迎来快速增长，该板块同比增长超过200%。
不过，总代业务的扩张也带来了代价，公司的采购资金需求激增。上半年经营活动现金流净额从上年同期的6300万元降至1755万元，降幅超过72%。
另一条转型路径——自有品牌，规模尚小且仍处于投入期。今年上半年，公司也开始调整自有品牌策略，从此前的多品牌孵化转向聚焦核心品牌。
丽人丽妆（605136）提示称，自有品牌近几年营业收入增加较快，但是整体规模仍然较小，且由于前期公司相关营销投入较大，自有品牌相关业务目前仍然处于持续投入阶段。若后续自有品牌未能实现良好盈利或出现不良舆情，均可能对公司整体经营产生不利影响。
需要提醒的是，公司近期还收到监管警示函。今年7月，上海证监局对丽人丽妆（605136）出具警示函，直指多项违规行为，包括对外担保未审议未披露、未识别关联方及未审议、未披露关联交易、为公司实控人黄韬离婚纠纷垫付480万元律师费构成非经营性资金占用等多项信披违规行为。
一边是数千万元的诉讼案件仍在审理，一边是自有品牌和总代业务还未形成明显的增长曲线，再加上外部监管压力加身，对于丽人丽妆（605136）而言，还远未到可以松一口气的时候。代运营商的转型之路
如果把视线拉远，放到整个美妆代运营行业来看，在流量成本攀升、品牌自主运营能力增强的背景下，曾经依靠平台红利快速扩张的代运营行业，也正在进入新一轮洗牌和转型期。
记者梳理宝尊电商（BZUN）、若羽臣（003010）、壹网壹创（300792）、丽人丽妆（605136）、青木科技（301110）、凯淳股份（301001）等头部代运营商的2026年半年报发现，各家公司业绩分化明显。
而比业绩增减更值得关注的是，曾经模式相近的代运营商，正在走向不同的转型路径。
其中，若羽臣（003010）的增长最为突出。2026年上半年，公司实现营业收入22.86亿元，同比增长73.29%；归母净利润1.67亿元，同比增长131.72%，延续高增长态势。
在传统电商代运营红利逐渐消退后，若羽臣（003010）正在将过去积累的品牌运营、营销和渠道能力复制到自有品牌上。
今年上半年，若羽臣（003010）自有品牌业务实现营收12.42亿元，同比增长105.83%，占总营收的比重进一步升至54.34%，已经成为公司第一大业务板块。其中，绽家、斐萃等细分品牌稳健增长。公司品牌管理业务实现营收7.85亿元，同比增长134.17%，占比达到34.35%；传统电商运营业务持续收缩，上半年营收占比仅为11.31%。
丽人丽妆（605136）也在自有品牌上持续发力。上半年，公司将自有品牌发展重心落在“蓓养乐”及“玉容初”两大品牌上，前者聚焦女性状态管理，后者定位情绪型敏感肌护肤品牌。公司提示称，目前自有品牌整体营收规模仍然较小，相关业务仍处于持续投入阶段。
宝尊电商（BZUN）则选择了一条路径——从品牌服务商向品牌管理公司延伸。
2022年底，宝尊宣布收购Gap大中华区业务，开启“品牌管理”新业务线。2023年，公司又从ABG收购Hunter品牌大中华区和东南亚地区51%的知识产权。随着Gap等品牌经营改善，宝尊二季度品牌管理业务收入达到4.86亿元，同比增长22%。
不过，并非所有代运营商上半年都实现了业绩增长。凯淳股份（301001）今年上半年“增收不增利”，归母净利润同比下滑42.26%。壹网壹创（300792）的营收、净利润双降，公司解释称，主要由于持续推进轻资产运营战略，主动收缩品牌线上营销服务和线上分销业务。
相比向自有品牌、品牌管理延伸的同行，壹网壹创（300792）将更多筹码押向了AI。公司在半年报中提到，已启动专门团队、推出第一代GEO(生成式引擎优化)产品。
从头部公司的不同选择来看，美妆代运营行业已经很难再找到一条统一的增长路径。
行业的转型已经开始，部分企业也已取得阶段性成效，但更长期的考验在于如何将过去的经验真正沉淀为自身的能力与资产，并由此建立起难以复制的竞争壁垒。
