中信证券：医美企业区域品类延续分化 出海与创新驱动成长

9月12日，中信证券（600030）研报表示，从其选取的全球医美头部上市公司样本来看，2026年二季度企业经营表现延续分化，具备成熟品牌积淀、积极推进全球化及新品商业化的企业增长更优。地区上，中国持续贡献增量，欧洲受新品上市和渠道拓展带动增长，美国需求出现边际改善，韩国受高基数和竞争加剧影响。产品上，肉毒素需求具韧性、渠道拓展与剂型迭代支撑增长；填充品类分化，玻尿酸承压，再生材料/PDRN保持高增长；设备类中射频/超声头部品牌依托海外装机扩张与耗材销售延续增长。展望全年，部分优势企业上调全年收入指引，但渠道建设及新品推广投入也使收入增长与盈利兑现有所分化。看好具备成熟品牌积淀、差异化产品及商业化能力的头部医美企业，通过区域和品类拓新获取增量。维持医美行业“强于大市”评级。