研究员：程似骐/陶亦然/白舸
核心观点
公司26Q2实现营收24.4亿元，同比+19.5%、环比+9.1%；归母净利润1.92亿元，同比+386.3%、环比+168.8%。智能悬架业务H1收入为11.1亿元，同比+74.4%是核心增长点。Q2毛利率同比明显提升，规模效应及精益降本成效显著。智能悬架快速放量，其中主动悬架ASP为3-5千元，进一步打开单车价值量空间。展望H2，公司美国、匈牙利、泰国、摩洛哥等全球产能布局同步推进，看好公司智能悬架等业务未来增长空间。
事件
公司26Q2实现营收24.4亿元，同比+19.5%、环比+9.1%；归母净利润1.92亿元，同比+386.3%、环比+168.8%。
简评
Q2营收同比+19.5%，空气悬架业务是核心增长点。公司26Q2实现营收24.4亿元，同比+19.5%、环比+9.1%；归母净利润1.92亿元，同比+386.3%、环比+168.8%(Q2参股公司上市，含1.4亿元公允价值收益)；扣非归母净利润0.47亿元，同比+187.0%同样实现高增长。
H1主营业务收入45.7亿元，同比+18.4%，其中TPMS/智能悬架/汽车金属管件/气门嘴/传感器（885946）/其他产品收入分别为12.5/11.1/7.9/3.9/3.9/6.4亿元，同比+3.3%/+74.4%/+6.4%/-2.9%/+4.7%/+28.5%。
智能悬架贡献了约2/3主营收入增量，收入占比由16.5%提升至24.3%，已成为仅次于TPMS的第二大产品线。
Q2毛利率同比明显提升，规模效应及精益降本成效显著。Q2毛利率22.8%，同比+2.3pcts、环比+0.7pcts。公司上半年智能悬架等业务持续放量，并持续推进精益降本，有效对冲上游原材料价格影响。Q2期间费用率约16.9%，同比+0.8pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别约3.0%/4.8%/7.1%/2.1%，同比-0.2pcts/基本持平/-0.6pcts/+1.7pcts；其中财务费用增加主要系人民币升值导致汇兑损失。销售、管理、研发三项费用率合计同比下降约0.9pcts。
智能悬架快速放量，主动悬架ASP为3-5千元，进一步打开单车价值量空间。26H1智能悬架收入11.1亿元，同比+74.4%，2026年公司空气悬架在手定点订单较为饱满，后续蔚来（NIO）、奇瑞和比亚迪（002594）等重点大客户上量，全年有望延续高增长；主动悬架方面，公司4月取得全球高端品牌车企MPU项目定点，覆盖PHEV和BEV两款车型，实力获海外高端品牌认可。全主动悬架塑造舒适智能化体验，主要应用于豪华车型，单车ASP有望提升到3000-5000元左右。
展望H2，全球产能布局同步推进，智能悬架仍是核心增长点。公司布局美国、匈牙利、泰国、摩洛哥等制造园区，全球业务版图持续拓展，并进入宝马优选供应商体系。产能方面，年产482万支空气悬架募投项目持续推进；匈牙利园区二期已经建成，空气悬架产线完成安装调试，海外本地化配套能力进一步完善。空气悬架增长斜率高，竞争格局清晰，H2空气悬架持续量产+主动悬架定点持续突破下，公司具备增长空间。
投资建议：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为4.45/4.73/5.75亿元，对应PE分别为14.25/13.42/11.04倍，给予“买入”评级。
风险提示：行业景气不达预期、行业竞争格局恶化、原材料价格大幅波动、新客户拓展及产能投放不及预期。
