资本市场高质量发展离不开高质量的上市公司群体。在近日召开的国新办新闻发布会上，证监会副主席李超表示，“十五五”时期要进一步健全多层次资本市场体系，更大力度释放并购重组改革活力，提升公司治理和规范运作水平，以四个“更加突出”推动上市公司质量、结构和投资价值不断提升。
作为连接投融资两端的核心载体，上市公司质量直接关系到资本市场资源配置效率、投资者信心与实体经济活力。新“国九条”出台以来，资本市场推出了一系列举措，推动提高上市公司质量和投资价值。从加力支持科技创新、促进产业创新融合、夯实上市公司质量，到落地“并购六条”及配套规则、引导上市公司强化投资者回报，再到持续完善公司治理、提升上市公司规范运作水平、严打财务造假、压实退市监管，监管部门以改革为抓手，一体推进入口把关、存量提质、风险出清与责任压实，推动上市公司实现价值创造能力、治理水平与股东回报的系统性提升。
改革效果初现。上市公司向优、向新、向强特征鲜明，数据显示，2024年以来，科技创新企业在新上市公司中占比已经超过九成，科技板块市值较之前增加超过80%，108家公司平稳退市。“并购六条”出台以来，上市公司累计披露重大资产重组370单，一批优质企业通过并购重组加快转型升级、实现价值成长；与此同时，上市公司累计分红回购超过7万亿元，分红的频次、金额持续提升。连续3年，证监会累计查办财务造假案件247件，作出行政处罚156起，罚没金额接近100亿元。
中信证券（600030）首席经济学家明明指出，政策从推动各市场、各板块完善定位，引导企业专注主业、提高经营质量，增厚股东回报等多个领域入手，全方位推动了上市公司质量的改善。在企业基本面持续提升的同时，上市公司更加呵护投资者的持有体验，分红比例整体明显提升，企业回购更加积极，增强了投资者的信心和市场的韧性。
李超表示，证监会将持续加强上市公司全链条监管，更加突出优结构、防造假、促治理、增回报，继续严把发行上市入口关，继续加大退市监管力度，持续发挥资本市场并购重组主渠道作用，着力构建活而有序的并购市场生态。
着眼当下，新股发行节奏和退市严监管已经日趋常态化，并购重组正成为产业资本撬动上市公司硬科技跃迁的重要支点。放眼未来，并购市场的主航道已然清晰，即锚定产业逻辑与质量主线，从“做大规模”走向“做强筋骨”，从资本扩张的加法转向价值重构的乘法。
中国人民大学财政金融学院教授、国际并购与投资研究所所长汪昌云表示，并购重组成功落地有三个关键点，一是坚守产业协同导向，实现技术落地，避免新业务与并购主体经营割裂；二是优化公司组织与治理架构，匹配科创业务与研发的激励考核体系，留住核心技术团队；三是严控整合期财务杠杆，摒弃高溢价收购，严控商誉风险。一般来说，现金流良好、主业根基牢固的细分龙头，拥有应用场景基础的中游制造实体企业，以及治理体系健全、决策效率较高的上市公司，将在并购重组中脱颖而出。
此外，证监会还持续部署强化上市公司治理、提升投资者回报和打击财务造假工作。李超表示，将实施新一轮上市公司治理专项行动，引导上市公司通过股权激励、分红回购等方式提高自身价值，进一步织密财务造假预防、发现和惩处的网络，营造“不敢造假、不能造假、不想造假”的市场生态。
南开大学金融学教授田利辉认为，这是提高上市公司可投性的重要抓手。治理上，要深化内控约束，杜绝“内部人控制”；回报上，要建立分红长效机制，增强投资者回报的持续性、及时性和可预期性；严监管上，要严把退市关，重拳打击财务造假。通过监管引导驱动投融资动态平衡，推动上市公司从规模扩张迈向质量跃升，为实体经济注入更持久动能。
可以预期，随着一揽子改革举措持续落地见效，上市公司群体的价值创造能力将持续增强，资本市场资源配置功能进一步夯实，投融资良性循环不断巩固，资本市场高质量发展的根基将更加坚实。
