中邮证券有限责任公司吴文吉,陈天瑜近期对华兴源创（688001）进行研究并发布了研究报告《科创华兴，智测致远》，首次覆盖华兴源创（688001）给予买入评级。
华兴源创(688001)
投资要点
营收净利双增，核心盈利强劲。公司2026年上半年经营业绩稳步释放，盈利规模与现金流质量同步提升。报告期内实现营业收入11.34亿元，同比增长23.91%，业务规模保持较快扩张态势；实现归母净利润0.95亿元，同比增长20.85%，扣非归母净利润0.84亿元，同比增长13.11%。剔除股份支付费用后，归母净利润达1.06亿元，同比增速提升至34.51%，核心主业盈利能力强劲，内生增长动能充足。
核心赛道深化，新兴赛道前瞻卡位。公司以检测技术为核心根基，围绕消费电子（881124）、半导体（881121）、新能源汽车（885431）三大核心赛道持续深化业务布局与技术迭代，同时前瞻卡位新兴成长领域并辅以外延并购补强，构建起多点支撑、内外协同的长期成长格局。消费电子（881124）领域，公司深耕存量OLED（885738）业务，紧密对接重点客户工艺技术迭代需求开发对应新产品线，依托长期积累的技术优势向前中道环节延伸布局；前瞻布局Micro-OLED（885738）、Micro-LED（884095）等新型微显示技术并加大研发投入，凭借平板检测领域的品牌与技术领先性迭代升级智能化检测设备，同时紧抓消费电子（881124）龙头厂商产品形态升级机遇，探索3D打印（885537）、人工智能（885728）、玻璃基板（886111）等新技术的检测应用场景，开辟新增长空间。半导体（881121）检测领域，公司通过持续技术升级稳固定制化移动终端BMS芯片测试设备优势，积极推进标准化设备市场拓展，紧抓国产替代机遇整合产品体系，引入外部技术与渠道资源拓宽产品线，形成多产品协同发力格局。新能源汽车（885431）领域，公司依托国内外头部客户合作基础深挖增量需求，通过降本增效提升盈利水平，布局核心模块组装测试整线业务，聚焦传感器（885946）、热管理、电驱电控、ADAS领域提供一体化解决方案。此外，公司前瞻布局工业及人形机器人（886069）检测赛道，2026年上半年收购武汉普赛斯电子51%股权，与现有技术形成互补，补全半导体（881121）测试产品矩阵，实现内生外延双轮驱动。
自研测试机壁垒夯实，多产品线竞争力凸显。公司是全球少数同时具备ATE架构SoC测试机与PXIe架构射频及系统模块测试机双架构自研能力的企业，技术稀缺性凸显，核心壁垒深厚。自主研发的第二代SoC测试机T7600系列核心参数已达行业公认中档SoC测试机水准，目前已在指纹、图像传感、MCU、TOF等芯片测试领域实现量产落地，商业化验证充分。PXIe架构测试机在SiP芯片系统级封装领域竞争优势突出，射频检测系统核心性能指标具备较强市场竞争力，同时叠加高性价比属性，构筑差异化优势。公司打造的PXIe架构测试机配套四层平移式并测128工位SLT分选机EP3000的一体化测试解决方案，整体技术水平位居行业前列，已获得客户高度认可，整线方案能力持续强化。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入30/38/45亿元，归母净利润2.5/3.9/5.4亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险；客户集中度较高风险；原材料价格上涨风险；新业务拓展不及预期风险；技术迭代与研发不及预期风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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