|
编者按
近期，中国证监会明确“十五五”时期资本市场八大工作方向。其中，在推进行业机构高质量发展方面，要求“进一步加快建设一流投资银行和投资机构。更加突出功能性要求，持续推动行业机构专注主业、完善治理、错位发展，提升综合实力与专业服务（884257）能力。积极培育良好的行业文化与投资文化”。
聚焦证券行业“十五五”时期新使命，上海证券报社联合中国证券业协会进行一线调研，推出“金融向实.证券力量——‘十五五’券业新使命”专题报道，以证券公司（399975）各条线业务发展典型案例为样本，剖析证券行业在战略转型、业务创新、合规风控、履行社会责任等领域的新探索、新模式，透视证券行业如何在服务科技创新、居民资产配置、助力金融强国建设等方面发挥枢纽作用，持续推动一流投资银行建设与行业文化培育。
江苏江阴，盛合晶微（688820）的晶圆级先进封测产线高速运转。2026年4月，这家集成电路晶圆级先进封测企业登陆科创板，募资约50.28亿元——这是A股有史以来融资规模最大的半导体（881121）封测企业IPO。
再把目光投向香江之畔。2026年初，港交所铜锣两度为“中国算力”敲响：壁仞科技（HK6082）率先登陆港交所，成为“港股GPU第一股”；智谱（HK2513）紧随其后，成为“全球大模型第一股”。
这些站在新质生产力发展前沿的企业上市背后，都有中金公司（HK3908）的身影。从传统的承销保荐“通道中介”，到覆盖企业全生命周期（883436）的“产业赋能型”服务，这家头部投行正在完成的角色转身，与硬科技企业“十年磨一剑”的成长同频：在企业上市前便已“进场”，敲钟之后也未曾“散场”。
以产业眼光甄别“硬科技”成色
摩尔定律正在逼近物理极限，单纯依靠缩小制程来提升性能，成本呈指数级上升；以先进封装（886009）延续算力增长，成为业界公认的“超越摩尔定律”之路。盛合晶微（688820）正是这条道路上的国内领军者，但走向资本市场时，面对的考题并不轻松——技术门槛高、专业性强，募资体量庞大，A股封测赛道没有同等量级的先例。
作为盛合晶微（688820）科创板上市的独家保荐机构，中金公司（HK3908）在估值定价、路演推介、投资者沟通的过程中，坚持市场化、专业化原则，保障了项目平稳发行。
如何让市场理解一家高技术门槛企业？中金公司（HK3908）盛合晶微（688820）项目负责人告诉上海证券报记者，投行团队通过两步为投资者建立理解框架：先以人工智能（885728）革命、半导体（881121）自主可控为切入点，把产业逻辑讲清楚；再自上而下拆解产业链，让投资者看到先进封装（886009）不是普通的配套环节，而是当前半导体（881121）技术迭代、国产化的核心主战场——盛合晶微（688820）正是其中不可或缺的一环。
大额融资，考验定价的艺术。中金公司（HK3908）盛合晶微（688820）项目拆解了公司业务壁垒、成长逻辑与行业空间，结合可比公司估值与科创板市场环境，形成逻辑完整、数据充分的投价分析体系。在此基础上严格遵守询价规则，在“四数孰低”的基础上适度让利，确定发行价格，兼顾企业融资需求与二级市场投资者利益。
DRAM产业链主企业——长鑫科技（688825）在走向资本市场时，也遇上了难题。科创板试点“预先审阅”沟通机制，为这类企业打开了新路径：受理环节不再即时公开招股材料，企业得以在审核推进的同时，守住核心技术与经营信息安全。作为长鑫科技（688825）科创板IPO的牵头保荐机构、主承销商，中金公司（HK3908）把服务从协助企业夯实现代化治理底座、完善资本战略布局做起，一路陪伴至产业深耕与资本跃升的关键跨越。
“当前，投行的功能定位与执业逻辑正经历重塑。”中金公司（HK3908）投资银行部相关负责人告诉记者，全面注册制下，投行核心执业理念从“可批性”转向“可投性”，从“合规把关”升级为“价值发现”，要以产业眼光甄别真正的技术壁垒，而非简单依赖历史盈利数据。
让全球资本听懂“中国算力”
壁仞科技（HK6082）、智谱（HK2513）的上市，考验的是投行把前沿技术“翻译”给全球资本的能力。
2023年，港交所主板增设18C章，为尚未盈利的特专科技公司打开上市通道。2026年初，中金公司（HK3908）作为牵头保荐人，助力壁仞科技（HK6082）完成8.25亿美元发行，引入23家基石投资者，募资金额中85%将投向下一代智能计算解决方案研发。智谱（HK2513）则由中金公司（HK3908）独家保荐，挂牌后成为“全球大模型第一股”。
截至目前，港交所特专科技公司发行规模前五大IPO均由中金公司（HK3908）参与保荐。不只是AI模型与算力芯片，今年以来中金公司（HK3908）还保荐澜起科技（HK6809）完成10.37亿美元IPO；牵头保荐的MiniMax以7.11亿美元完成发行。
“投行要把复杂的技术语言转换成资本市场能够理解的商业语言。”中金公司（HK3908）投资银行部相关负责人表示，投行服务硬科技IPO的核心能力在于“翻译价值”，即把晦涩的前沿技术，转化为资本市场听得懂、可验证、可定价的成长逻辑。
中金公司（HK3908）壁仞科技（HK6082）项目负责人告诉记者，GPU芯片设计行业技术路线各不相同，如何面向IPO投资人讲好自身的独特投资故事是重中之重。在强调自主可控的背景下，壁仞科技（HK6082）是彼时港股市场稀缺的投资标的。
而如何为人工智能（885728）公司定价，已成为全球投行共同的课题。“给大模型公司估值，得看它能否形成完整的飞轮——技术前景、模型能力、产品化能力、ARR(年度经常性收入)规模乃至资金与算力储备，是同一飞轮的不同环节。资本市场真正要判断的，是企业能否处于这个飞轮的正向循环里。”中金公司（HK3908）投资银行部相关负责人说。
中金公司（HK3908）投资银行部相关负责人还表示，除价值发现外，投行的不可替代性还体现在市场沟通与发行组织上：以行业研究和投资者沟通更好地向市场传递企业的投资价值信息；以发行节奏与询价安排的专业协调，让尚未盈利的硬科技企业在“不透支未来”与“不低估价值”之间找到均衡。
这意味着，把故事讲给全球投资者听，也考验对发行窗口的把握。中金公司（HK3908）壁仞科技（HK6082）项目负责人表示，要综合宏观市场、客观竞争、企业基本面等多个维度，更好帮助企业把握资本市场节奏。
2026年上半年，中金公司（HK3908）以28家的数量居港股IPO保荐榜首位，市场份额占比近三分之一；以约467亿元的承销规模领跑，市场份额占比逾四分之一；港股前十大IPO中，参与8单、担任5单保荐人。截至6月底，其已递交A1上市申请的港股储备项目达110单，位居市场第一。
做硬科技企业全周期“合伙人”
硬科技企业的成长，往往以“十年”为刻度。从实验室到规模化生产，仅靠IPO募资远远不够。
中金公司（HK3908）给出的答案，是“投资+投行+投研”的深度联动：投研是价值发现的起点，以前瞻性产业洞察预判技术路线；投资方面“投早、投小、投硬科技”，在更早阶段为优质企业注入资本；投行作为连接资本与产业的枢纽，量身打造涵盖股债融资、并购重组的资本市场方案。
中金公司（HK3908）董事长陈亮在接受记者采访时表示，中金公司（HK3908）依托“投资+投行+投研”联动的优势，积极为科创企业拓宽融资渠道，切实为战略性新兴产业和关键技术领域核心企业提供关键支持，助力培育壮大新动能、发展新质生产力。
如盛合晶微（688820），早在2021年，中金资本旗下多只基金便连续投资这家企业。“盛合晶微（688820）项目，是中金公司（HK3908）践行‘三投联动’一体化服务的范本。”中金公司（HK3908）投资银行部相关负责人说，从资本培育、上市护航到长期价值共创，一条覆盖企业全生命周期（883436）的服务链由此跑通。
这种陪伴，有“真金白银”打底。中金资本通过多种方式管理的基金投资高科技直投项目逾1400个、累计投资逾1000亿元，并管理500亿元规模的国家创业投资引导基金——京津冀创业投资引导基金，以“投早、投小、投硬科技”理念，将资本精准注入关键技术攻关的“最初一公里”。
服务不止步于上市。7月13日，智谱（HK2513）完成逾40亿美元的港股配售，由中金公司（HK3908）担任独家整体协调人及独家配售代理——这是港股市场有史以来规模最大的独家投行经办再融资交易。从年初IPO到年中配售，印证了投行“陪着走”的价值。壁仞科技（HK6082）上市后的再融资，同样继续交由中金公司（HK3908）牵头。上半年，中金公司（HK3908）港股增发承销规模约127亿元，位居全市场第一。
2026年以来，一批硬科技企业在赴港上市后启动A股上市进程，“H+A双平台布局”渐成趋势。“当前硬科技企业‘H+A双平台布局’，是资本市场双向开放下的市场化选择，也是硬科技企业适配自身发展阶段、统筹全球资源与本土产业优势的常态化趋势。”中金公司（HK3908）投资银行部相关负责人表示。
全周期（883436）服务能力，最终映射为双市场的领跑格局。2026年上半年，中金公司（HK3908）以约205亿元的IPO承销规模位居A股市场第一、市场份额占比近三成，A股前五大IPO项目中参与4单、保荐3单。截至8月末，中金公司（HK3908）累计保荐科创板上市公司近60家，融资规模逾2700亿元，占科创板IPO融资总额超过25%，排名行业第一。
“行业已从传统的通道式服务，迈向质量优先、全周期（883436）产业赋能的新阶段。”中金公司（HK3908）投资银行部相关负责人说，投行应加快推进“产业投行”转型，从“扶上马，送一程”向“陪着走”的长期陪伴模式转变，坚持做科创企业的长期产业合伙人，真正帮助企业找到适配的“资本接口”。
可以预见，将有更多硬科技企业通过全周期（883436）综合金融服务连接资本市场，“科技—产业—金融”的良性循环将持续迸发动能，中金公司（HK3908）“坚持金融报国，做科技企业长期战略伙伴与耐心资本”的实践，将在服务高水平科技自立自强的进程中写下更生动的注脚。
