2026年9月16日，华西证券（002926）发布了一篇保险Ⅱ行业的研究报告，报告指出，寿险保费承压，产险延续正增。
报告具体内容如下：
事件概述：
国家金融监管总局发布7月保费数据。2026年1-7月保险全行业累计原保费收入4.29万亿元(同比+1.9%)，7月单月原保费收入4,327亿元(同比-8.6%)。按险种口径，人身险累计原保费收入3.4万亿元(同比+2.6%)，7月单月原保费收入3,170亿元(同比-11.9%)；财产险累计原保费收入8,836亿元(同比-0.5%)，7月单月原保费收入1,157亿元(同比+1.6%)。行业体量继续扩大，7月末保险业总资产约44.06万亿元、净资产4.10万亿元，分别较年初+6.6%/+11.9%。
分析与判断:
人身险公司：7月保费降幅扩大，主要受高基数扰动。
按公司口径，2026年1-7月人身险公司原保费收入31,708亿元(同比+1.8%)，其中寿险26,375亿元(同比+2.4%)/健康险5,116亿元(同比-0.7%)/意外险217亿元(同比-10.3%)。7月单月人身险公司保费2,992亿元(同比-13.2%)，其中寿险保费2,434亿元(同比-15.6%)，较6月降幅明显扩大(6月同比-2.1%)，我们预计主要系去年同期“停售切换”高基数与6月底前冲量透支叠加，短期节奏承压属预期内波动。健康险533亿元(同比-0.6%)，意外险25亿元(同比-4.9%)，延续负增长但降幅有所收窄，我们预计保障型需求恢复相对较慢，居民配置仍偏向收益稳健的储蓄型产品。2026年1-7月保户投资款新增交费4,607亿元(同比+9.9%)，7月单月395亿元(同比+3.5%)，显示万能险等账户型储蓄产品需求保持韧性；1-7月投连险独立账户新增交费66亿元(同比-35.1%)，7月单月11亿元(同比-46.9%)，主要受权益市场波动与客户风险偏好谨慎影响。
财产险公司：7月保费延续正增，非车贡献主要增量。
按公司口径，2026年1-7月财产险公司原保费收入11,182亿元(同比+2.3%)，7月单月1,335亿元(同比+3.6%)，连续三个月恢复单月正增长。其中1-7月车险原保费收入为5,243亿元(同比持平)，7月单月739亿元(同比+0.2%)，连续两个月恢复单月正增长，我们预计主要受新能源（850101）车零售渗透率达到65.1%高位，推动车均保费的抬升，但传统车产销小幅下降对保费增长仍形成一定拖累。1-7月非车险原保费收入为5,939亿元(同比+4.4%)，7月单月596亿元(同比+8.2%)，环比提速(5月/6月同比+5.3%/+1.9%)，是财险的主要增量来源。其中，7月单月健康险129亿元(同比+26.4%)/责任险115亿元(同比+10.1%)/农险139亿元(同比+4.8%)/意外险49亿元(同比+2.9%)，健康险和责任险弹性更强。
投资建议
负债端，我们预计三季度人身险新单或承受高基数与渠道新规适应压力，但储蓄型需求韧性与分红险转型支撑NBV质量继续改善，保费放缓不改价值主线。资产端，在利率企稳与权益市场“健康牛”预期下，投资端对利润的支撑增强。当前主动权益基金对保险板块显著低配。2026年9月15日收盘价对应A股保险股2026年PEV估值为0.47-0.66x，处于历史低位，我们维持行业“推荐”评级。
风险提示
权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。
