招股书披露,公司核心竞争力为提供ACR方案,把“人找货”改成“货箱到人”
◆导报记者赵帅济南报道
9月13日,深圳市海柔创新智能科技集团股份有限公司(下称“海柔创新”)向港交所递交上市申请,高盛（GS）、中信证券（HK6030）联席保荐。这家“全球箱式仓储机器人(ACR)第一股”候选公司于2月首次递表,在申请材料有效期届满后再次冲刺港交所。
资料显示,海柔创新由陈宇奇、徐圣东、房冰于2016年12月创立于东莞松山湖,创始团队与李泽湘旗下松山湖机器人研究院渊源颇深,后者是早期股东、提供种子资金。
招股书披露,公司核心竞争力为提供ACR方案,把“人找货”改成“货箱到人”:机器人进货架区搬指定货箱到工作站,人在固定工位拣选。公司产品线从HaiPickSystem1/2/3延伸到单边爬升方案HaiPickClimb,客户集中于鞋服、电商、第三方物流、医药、3C、汽车等行业,业务覆盖40多个国家和地区,截至6月末签约客户逾900家。
按灼识咨询统计,2025年公司收入和出货量均为全球ACR市场第一,份额由2022年的16%升至30%以上。
报告期内(2023—2025年及2026年上半年),公司收入分别为8.07亿元、13.60亿元、20.17亿元,复合增速约58%；2026年上半年公司实现营收11.18亿元,同比增70.2%。
公司毛利率由2023年的16.0%逐年升至2025年的31.2%、2026年上半年的34.4%,主要受益于海外业务扩张——海外收入占比由2023年的24.2%升至2026年上半年的50.2%,其毛利率(40.1%)显著高于大陆市场(30.1%)。研发开支2023至2025年分别为3.09亿元、3.34亿元、3.85亿元,占收入比重由38.3%降至19.1%；截至2026年6月末,公司全球累计提交2495项专利申请。
值得注意的是,公司仍未盈利,报告期内净亏损合计约35.23亿元,其中含大额赎回负债利息等融资相关项目。截至2026年上半年末,公司负债净额43.71亿元,主要是pre-IPO投资者的赎回权金融负债,上市后转为权益。
公司在招股书中提示,2026年全年预计仍亏损,现金流出或进一步增加。值得注意的是,公司销售及市场开支三年分别为4.24亿、4.89亿、5.87亿元,占比虽由52.7%降至29.1%,绝对值仍在涨；此外,客户集中度上升,前五大客户收入占比由32.1%升至50.3%,最大单一客户2025年全年占比21.3%,该客户在2025年前三季度收入占比曾高达30.4%；盈利结构日益依赖海外高毛利项目,但海外业务伴随较高的汇兑、跨境合规与现场服务成本；同时叠加行业竞争加剧、技术迭代与地缘政治扰动等多重风险。
招股书披露,公司本次募资拟投向技术升级、全球制造与供应链、海外开拓、人才与营运资金,技术投入分三年完成。
公司业务布局在山东亦有体现,从公开采购信息看,中国政府采购网2024年3月公告显示,位于济南的山东科亚信息科技有限公司以213.63万元中标济南职业学院自动化仓储项目,伸缩升降机器人、海柔WMS系统、输送线工作站、料箱货架等核心设备均采购自海柔创新,合计金额逾百万元；采招网2026年6月信息显示,山东科亚仍在采购海柔的非标料箱识别模块、智能充电（XCH）桩,合作具延续性。
全球第一的市场份额与尚未兑现的盈利,是海柔创新IPO定价必须回答的问题。对投资者而言,比“全球第一”光环更值得期待的,是海外高毛利能否覆盖全球运营成本、经营现金流能否持续转正,以及项目制收入确认的稳定性。
