导语
近期国际原油价格震荡上行，带动胶带母卷全产业链原料价格顺势抬升，叠PP、丙烯酸（885829）丁酯市场库存处于低位，原料端利好支撑凸显，上游原料价格普遍走高。受成本刚性推动，BOPP、丙烯酸（885829）丁酯及胶带母卷市场价格同步跟涨。但下游刚需支撑乏力，下游产品涨价幅度远不及原料涨幅，行业整体盈利空间持续被压缩，行业陷入“涨价不涨利”的困局。
毛料货紧价坚下游刚需询盘
从原料端行情来看，本次产业链价格上涨，主因成本带动，下游阶段有量但持续性不强。截至9月17日，华东地区丙烯酸（885829）丁酯市场报价至9950元/吨，较8月初涨幅高达20.24%，涨幅最大；同期华东BOPP薄膜收盘价格区间11000-11500元/吨，月内涨幅9.22%；下游胶带母卷华东市场报价10700-10900元/吨，阶段性涨幅达13.68%。整体来看，上游基础原料涨幅显著领跑中下游成品。前期市场仅依靠下游阶段性补仓带动少量订单，随着原料及胶带母卷价格持续走高，下游终端抵触高价情绪加剧，采购心态趋于谨慎，市场拿货积极性明显降温，厂家新增累积订单持续减少。受此影响，9月中旬开始胶带母卷及原料原料价格涨幅逐步收窄，行业盈利空间收缩。
截至9月17日，9月行业平均毛利数据显示：丙烯酸（885829）丁酯毛利亏损最为严重，均值达-1536元/吨；胶带母卷平均毛利-349元/吨；BOPP薄膜平均毛利-305元/吨，各产品均维持负毛利运行。且本周市场随着原油走弱，下游备货收尾，BOPP及胶带母卷负毛利较上周进一步加深。
短期后市来看，上游PP原料依托低库存格局，价格大概率延续高位运行，成本端对产业链的支撑仍将持续，行情大幅回落概率较低。需求端的持续疲软是盈利难以修复的核心关键。目前下游胶带企业中秋前置备货已基本收官，市场整体进入库存消化阶段，行业仅存少量刚需零星拿货，无集中补单行情，无法对BOPP、胶带母卷价格形成有效拉动，成品端成本向下传导完全受阻。整体而言，胶带母卷产业链负毛利运行格局或将持续延续。后续市场重点关注原油及上游原料波动走势、原料库存变化，以及节后下游终端集中补货力度。
