□金融投资报记者林珂
近日，川润股份（002272）(002272)发布了2026年度向特定对象发行A股股票募集说明书(修订稿)，公司拟募资不超过9.5亿元，发行股份不超过1.4546亿股，即不超过发行前总股本的30%。本次发行尚需深交所审核通过并经中国证监会同意注册，定价基准日为发行期首日，发行价不低于前20个交易日均价的80%。
从募资投向看，川润股份（002272）此次定增紧扣“算力液冷+绿色能源（850101）”战略，三大项目分别为：液冷系统扩能及关键零部件产业化建设项目，拟投入3.98亿元；储能（885921）电站及储能（885921）系统集成建设项目，拟投入2.71亿元；补充流动资金2.82亿元。补流占比29.66%，控制在监管要求的30%红线以内。
具体来看，液冷项目是本次川润股份（002272）定增的核心。项目面向AIDC、储能（885921）电站、海上风电（885641）等高热高密场景。项目达产后预计形成AIDC液冷方案800套/年、储能（885921）液冷方案1万套/年、海上风电（885641）液冷方案5000套/年的产能。同时，公司计划在成都、启东等地布局换热器、冷板、UQD接头、超紧凑电动阀门等关键零部件自产能力，以降低核心技术外泄和供应链受限风险，并推动降本。根据测算，该项目达产后，年新增营业收入9.08亿元，新增净利润8395.48万元，税后内部收益率为21.13%。
储能（885921）项目则承担产业链延伸任务。项目包括100MW/200MWh电网侧储能（885921）电站及配套光伏、2.5G（885556）Wh液冷储能（885921）系统集成产线，意在构建“液冷设备+储能（885921）系统+储能（885921）电站”的能源（850101）闭环。项目达产后，预计年新增营业收入7.18亿元，新增净利润3976.84万元，税后内部收益率为16.59%。
两个募投项目合计达产后，年新增营收约16.26亿元，新增净利润约1.24亿元。如募投项目如期推进，将有望改善川润股份（002272）业绩颓势。
2023年至2026年上半年，川润股份（002272）净利润出现持续亏损态势，公司资产负债率也处于较高水平，2026年6月末为59.08%。此次定增若落地，将在一定程度上缓解川润股份（002272）的产能瓶颈、补充营运资金、优化财务结构，但短期内股本扩张也可能摊薄每股收益。
不过，本次定增仍面临多重不确定性。川润股份（002272）提示，募投项目部分新增用地尚未完成出让程序，若无法按计划取得土地，可能影响项目实施；同时，产能消化、新增折旧摊销、审批进度、原材料价格波动及应收账款回收等风险仍需关注。
对于连续亏损的川润股份（002272）而言，定增能否成为业绩拐点，关键还在于液冷与储能（885921）业务订单的兑现和产能落地节奏。
