【大河财立方记者陈玉静】在“并购六条”等政策持续推动下，并购市场迎来爆发。
9月17日，投中研究院发布的《2026中国并购市场专题研究报告》(以下简称《报告》)显示，2025年，中国并购市场共完成7252起交易，交易总金额约2.23万亿元，交易额在结束连续多年收缩后创下2020年以来最高水平。其中，控制权并购推动交易金额快速增长，少数股权并购则带动市场活跃度持续提升，市场供需两端均出现改善迹象。
母基金研究中心创始人、水木资本董事长唐劲草对大河财立方记者分析称，“并购六条”等政策红利的集中释放、央国企并购活跃度的显著提升、产业整合的需求驱动以及并购标的的多元化都推动了2025年中国并购市场活跃。
并购交易额创自2020年以来新高，大额战略并购强力驱动
在经历持续下行后，中国并购市场实现强劲反弹。
投中统计数据显示，2025年中国并购市场共发生7252起并购交易事件，总计交易金额约2.23万亿元，分别较2024年增长30.3%和116.3%。并购交易金额创下自2020年以来的新高。
《报告》显示，在7252起并购交易事件中，控制权并购交易共3127起，较2024年增长12.4%。其中，披露金额的交易共1697笔，交易金额总计约1.72万亿元，单笔交易平均金额约10.1亿元。对比2024年，控制权并购的交易规模在2025年增长214.5%，单笔交易平均金额增长171.2%，分别创下了自2020年以来的新高。
除控制权并购交易外，2025年共发生4125起少数股权交易事件，同比增长48.1%。披露交易金额的交易共1061笔，交易金额总计约5059亿元，单笔交易平均金额约4.77亿元。
整体来看，2025年中国并购市场在交易数量和交易规模上均出现回升，扭转了过去五年并购交易额持续收缩的态势。从结构来看，交易数量的增长主要由少数股权收购的活跃带动，而交易规模的大幅扩张则由控制权并购贡献。
投中统计数据显示，2025年交易金额在50亿元以上的并购交易共77起，交易合计规模约1.38万亿元，占全年并购交易总金额的约62%。虽然50亿元以上交易在数量上只是全年并购交易中的少数，但贡献了超过六成的交易金额，成为推动2025年并购市场交易规模上行的重要力量。
并购交易规模大幅回升的背后是政策端的推动。2024年9月证监会发布“并购六条”后，并购重组进入新一轮政策宽松周期（883436）。深圳、上海、北京、无锡、广州等地也相继出台地方配套政策，形成中央与地方政策合力。
在唐劲草看来，除了制度环境的优化外，央国企对并购市场的加速参与也助推了过去一年并购市场的活跃。他表示，在国务院国资委推动国有资本向重要行业和关键领域“三个集中”的指引下，央国企并购活跃度显著提升。2025年央企作为竞买方参与的并购重组案例交易总价值超过3750亿元，创过去五年新高，较2024年增长超三成。全年首次披露2起央国企主导的千亿级并购案。地方国企并购事项占比也呈持续提升态势。同时，多地国资也在加速布局并购基金。
产业整合需求等因素多重支撑，中国并购市场回暖有望延续
具体到行业来看，电子信息行业成为全年并购交易数量增长的最主要来源。投中数据显示，2025年，电子信息行业并购交易数量同比增加643起，占整体市场交易数量增量的38.1%，单一行业即贡献了接近四成的新增交易。
进一步细分电子信息产业并购领域，人工智能（885728）和半导体（881121）两大细分领域的交易活跃度显著提升，分别同比增加98起和299起，合计贡献电子信息行业约61.7%的新增交易，占全年并购市场交易数量增量的四分之一，成为推动电子信息行业并购增长的核心力量。除电子信息外，医疗健康、先进制造（883433）、传统制造和汽车交通也贡献了较高增量。2025年，医疗健康行业并购交易数量同比增加269起，先进制造（883433）增加250起，传统制造增加110起，汽车交通增加102起。
在并购交易的标的结构上，以上市公司作为标的的并购交易明显升温。投中统计数据显示，2025年，以上市公司为标的的控制权并购交易达到201起，其中披露交易金额的交易188起，总计交易金额达到3995亿元，均为2020年以来的最高水平。从行业分布看，2025年被并购的上市公司并非均匀分布在各个行业，而是明显集中于更具备产业整合、资产注入和平台重塑空间的领域。
业内人士指出，“并购六条”后被并购标的逐渐多元化，IPO撤否企业、有助于补链强链的未盈利企业、优质境外企业等成为新选择。此外，监管提高估值包容度，支持交易双方以资产基础法、收益法、市场法等多元化评估方法，更加适配新质生产力发展需求。
展望未来，并购市场的回暖是否将持续？
唐劲草认为，并购市场的回暖具有持续性。首先，目前政策周期（883436）仍处于上行通道。“十五五”规划明确梯次布局战略性新兴产业、新兴支柱产业和未来产业，国务院国资委推动中央企业聚焦重组和整合，政策红利将在较长周期（883436）内持续释放。其次，产业整合需求依然强劲。多个行业进入存量整合与优胜劣汰阶段，龙头企业通过并购扩大产能、完善产业链、提升市占率的内生动力充足。再次，耐心资本主导的新周期（883436）正在形成。国家级长钱基金与风险分担机制重塑资金结构，投资端聚焦硬科技与产业升级，退出端多元化通道加速成型，具备产业资源整合能力与硬科技研判实力的机构将占据主导。最后，国资主导的大型并购仍有空间。截至2025年末，进入退出期和延长期的基金对应规模达17.60万亿元，远超投资期基金规模，国有投资机构面临DPI考核压力，通过并购重组实现资产整合和退出的需求持续存在。
