开源证券股份有限公司诸海滨近期对能之光进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：功能高分子收入+119%放量，主业经营稳健，信用减值与税率扰动净利润》，给予能之光增持评级。
能之光(920056)
2026H1实现营收2.90亿元，同比-1.17%；归母净利0.15亿元，同比-48.63%公司2026H1实现总营业收入2.90亿元，同比减少1.17%；利润总额为0.22亿元，同比减少34.47%；实现归母净利润0.15亿元，同比减少48.63%。考虑到公司信用减值增加以及税率影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为0.50/0.61/0.70（原0.60/0.74/0.82）亿元，对应EPS分别为0.61/0.74/0.86（原0.74/0.90/1.00）元/股，当前股价对应PE分别为23.4/19.3/16.7倍。我们看好公司持续推进产品配方迭代创新，同时稳步拓展下游客户，维持“增持”评级。
2026H1公司基本面稳健，功能高分子高增，信用减值拖累净利润
2026H1，公司经营基本面保持稳健，主营业务规模稳定，财务结构持续优化，但受国际局势、宏观经济和市场竞争环境影响，营业收入及毛利率小幅承压，叠加其他业务出现货款不能及时回收的预期信用损失以及税收政策的变动影响，2026H1净利润同比下滑。2026H1信用减值损失-3,492,214.08元，同比损失增加了1914.21%。产品端，高分子助剂营收同比下滑6.12%；功能高分子材料营收同比增长119.02%，毛利率同比提升1.60个百分点。增长主要源于两方面：一是公司不断优化粘合树脂产品配方结构，推出适配下游改性塑料（884048）、高分子复合薄膜等应用场景的新型牌号产品；二是粘合树脂类产品市场拓展成效显现，新增多家改性塑料（884048）行业客户，粘合树脂订单及销售量显著提升。
改性塑料（884048）添加剂市场稳步扩容，中国市场增速高于全球平均水平
根据产业世界发布的《全球及中国改性塑料（884048）添加剂产业发展趋势分析报告（2026）》，2025年全球改性塑料（884048）添加剂产业市场规模达到约820亿美元，预计2030年突破1,200亿美元，年均复合增速接近8%。中国作为全球最大的改性塑料（884048）生产与消费（883434）国，2025年市场规模占全球比重超过38%，增速维持在9.5%左右，高于全球平均水平。亚太地区2025年需求规模约460亿美元，占全球56%，中国、印度及东南亚国家贡献主要增量。
风险提示：原材料价格大幅波动、市场竞争加剧、项目建设不及预期。
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