近日，华创证券在计算机行业重大事项点评研报中指出，华为超节点：NPO+灵衢开启百万卡新周期（883436）。
2026年9月17日，华为全联接大会2026召开，副董事长、轮值董事长汪涛发表主题演讲，明确将算力定义为华为AI 战略核心，坚持硬件变现，以“超节点+集群”的系统架构创新打造中国算力底座。会上，华为发布业界首个采用NPO（近封装光学）技术的昇腾960超节点：采用正交架构和全液冷设计，单节点可扩展至4096卡规模，提供8 EFLOPS FP8、16 EFLOPS FP4算力。华为同步披露，昇腾960DT 芯片预计2027年一季度就绪，960PR 预计2027年三季度就绪，后续昇腾970、980按“一年一代”推进。
算力为核心，超节点定义系统级竞争。汪涛将算力明确定义为华为AI 战略核心，并提出坚持硬件变现模式，意味着华为在AI 产业链中定位于基础设施供应商。我们认为：这一战略选择建立在算力需求持续攀升的现实基础之上。按汪涛演讲口径，当前10万卡集群已成为训练十万亿级SOTA 模型的标配，但传统服务器架构下集群内通信超过训练时间的40%，严重制约MFU（模型浮点算力利用率）。超节点的设计理念是通过互联实现多NPU 的协同，通过光、机、电、磁、热等要素的均衡设计，把“高带宽、高可靠”与“低时延、低功耗”完美融为一体，与灵衢总线协议一起构建可规模扩展的超节点互联系统。同时，华为在全球光互联标准组织OIF 提出了NPO 标准立项的建议，得到了众多行业伙伴的积极响应，进一步完善NPO 的产业生态。
NPO 重构互联，集群规模向百万卡扩展。昇腾960的核心突破在于NPO 技术对传统光模块互联架构的替代。昇腾960采用正交架构与全液冷设计，基于灵衢UnifiedBus 实现内存统一编址，用5500个Hi-ONE 光引擎替代约4.8万颗800G 光模块，功耗降低超550千瓦，系统可用度达99.8%；Hi-ONE 单引擎传输容量7.2T，为业界首个具备量产能力的NPO 产品。集群扩展方面，多个昇腾960超节点通过灵衢网络连接，最 大集群规模可达51.2万卡，结合多轨道拓扑最 大支持100万卡。我们认为：NPO 将光引擎靠近主芯片封装，有望进一步提升光引擎、交换芯片及液冷环节的价值权重。
从“可用”到“易用”，关注路线图和量产节奏。开源生态进展为国产算力从“可用”向“易用”跨越提供拐点信号。当前，CANN 外部开发者占比达61%，首次超越内部开发者；昇腾成为PyTorch 官网可直接安装的首个中国算力平台，基于昇腾+CANN 的原生训练模型超40个；鲲鹏全球开发者超416万，openEuler装机量突破2000万套。我们认为：与主流开发范式兼容显著降低迁移成本，原生训练模型数量增长是生态正反馈循环形成的核心指标之一。量产与路线图方面，商用产品风冷版与液冷版分别计划于2027年Q3、Q4陆续上市，量产节奏是后续关键跟踪变量；芯片路线图方面，昇腾960DT、960PR 分别于2027年Q1、Q3就绪，2028至2029年将推出970、980，依托韬（τ）定律实现算力规格持续翻倍。
投资建议：华为超节点把AI 算力竞争从单卡推向系统级，NPO+灵衢驱动价值量向互联、光引擎、交换和国产算力生态迁移。建议关注：1)【国产算力】寒武纪（688256）、海光信息（688041）、沐曦股份（688802）、天数智芯（HK9903）、壁仞科技（HK6082）、摩尔线程（688795）、燧原科技（688801）；2)【先进制程】中芯国际（HK0981）、华虹宏力（HK1347）、燕东微（688172）、盛合晶微（688820）、长电科技（600584）、通富微电（002156）；3)【超节点】澜起科技（HK6809）、盛科通信（688702）、锐捷网络（301165）、紫光股份（000938）、华丰科技（688629）、中科曙光（603019）；4)【光通信】源杰科技（688498）、光迅科技（002281）、长光华芯（688048）、东山精密（002384）；5)【EDA】华大九天（301269）、概伦电子（688206）、广立微（301095）等。
风险提示：量产节奏不及预期；下游资本开支不及预期、国际贸易环境及供应链扰动。
