9月18日，A股高开高走，集体收涨。截至收盘，上证指数（1A0001）涨0.94%，深证成指（399001）涨1.72%，创业板指（399006）涨2.25%。科创综指（1B0680）涨超3.2%。全市场成交量重回2万亿之上，超4200只个股上涨。不少投资者心存疑问：这究竟是短期脉冲式的“一日游”行情，还是市场情绪真正触底回暖的信号？
要回答这一问题，不妨以生物医药产业一窥究竟。生物医药具备研发周期（883436）长、资金投入大、政策扰动多、技术迭代快等特征，沪市主板与科创板汇聚了国内大批医药龙头企业与生物医药创新主体，主动穿越行业周期（883436），持续加大创新投入，推动产业迭代升级，充分展现出发展韧性，也为资本市场长期稳健运行筑牢产业根基。
强化研发创新
筑牢企业核心竞争壁垒
国内医药产业正迎来政策持续加持的发展机遇。9月18日，工业和信息化部、国家发展改革委等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》。规划明确提出：“到2030年，我国生物医药研发与应用能力跻身世界前列，创新驱动效能充分释放，重点领域关键核心技术取得系统性突破。”
科创板设置五套差异化上市标准，打破净利润硬性门槛，构建起多元化上市通道，为尚处于临床阶段、尚未产生营业收入的生物医药企业打通直接融资渠道，成为我国资本市场服务硬科技企业的重要制度探索。
目前沪市科创板已经集聚百余家生物医药企业。众多尚未实现盈利的药企借助这一制度创新，完成从实验室技术成果到产业化落地的关键跨越。诺诚健华（HK9969）、百济神州（HK6160）均以未盈利状态登陆资本市场，上市之后坚持深耕新药研发，多款产品先后获批商业化，逐步实现扭亏为盈，成为科创成长层首批出层企业。
与此同时，针对“轻资产、高研发”企业优化的再融资认定规则落地实施，为尚未盈利的创新药（886015）企开辟适配自身发展阶段的再融资路径。迪哲医药（688192）等企业通过定向增发募集大额资金，持续投入新药临床试验与产业化项目建设，有效缓解短期资金压力，保障研发投入的连续性与稳定性。
沪市主板同样不断优化制度供给，助力传统药企完成转型升级。大批行业老牌龙头充分运用主板再融资、并购重组等资本工具，一方面守住成熟业务带来的现金流基本盘，另一方面加码创新药（886015）管线布局，走出“仿创结合”的转型道路。
恒瑞医药（HK1276）就是创新成果集中兑现的典型代表，公司上半年创新药（886015）销售收入达88.09亿元，同比增长16.38%，占药品销售收入比重攀升至63.16%，创下历史新高，创新药（886015）已经成为拉动企业增长的核心支柱。2025年，复星医药（HK2196）创新药（886015）收入98.93亿元，占制药业务收入的33.16%。
复星医药（HK2196）总裁王兴利认为，“仿创平衡”并非二选一，本质上是企业的现金流管理课题：依靠成熟仿制药业务提供稳定现金流反哺创新研发，仿制药业务向复杂注射剂、缓控释制剂等高壁垒赛道升级，改良型新药则聚焦能够带来明确临床获益的方向。
恒瑞医药（HK1276）表示，公司研发投入占营业收入比重连续多年保持在25%以上，在亚洲、欧美及澳大利亚设立15个研发中心。持续的高强度投入带来了丰硕的创新成果：已有27个1类创新药（886015）、6个2类新药获批上市。目前，该公司拥有100多个自主创新产品正在临床开发，400余项临床试验在国内外开展。
加速全球化布局
开辟企业利润第二增长曲线
国际化扩张，是国内医药企业发展到现阶段的必然战略选择。近些年国内创新药（886015）BD交易活跃度持续走高，合作模式也从简单的单一资产授权，逐步拓展到资产组合授权、联合研发、新设公司(NewCo)等多元形态。
国家药监局统计数据显示，2026年上半年，我国创新药（886015）对外授权交易共计81笔，交易总规模约1100亿美元，已经达到2025年全年交易总额的80%。不断走高的交易体量，印证全球市场对中国创新药（886015）研发实力与资产价值的认可程度持续提升。
科创板创新药（886015）企国际化合作不断深化，BD授权带来的里程碑收入已经成为部分企业重要的业绩增量。科创板创新药（886015）企BD授权交易总额已突破460亿美元。
沪市主板生物医药公司的出海进程也在加速。2026年5月，恒瑞医药（HK1276）和百时美施贵宝（BMY）(BMS)达成合作，覆盖13个早期研发项目，潜在交易总规模约152亿美元。企业既借助跨国药企成熟的全球渠道，同时自主推进海外Ⅲ期临床试验与药品注册，分阶段搭建自有海外销售团队。
公募基金、社保基金、保险资金等长期机构，正在逐步提升医药板块配置比例。市场投资逻辑也跳出短期博弈，转向重点考量药品临床价值、管线储备质量、产品商业化能力。耐心资本不断壮大，有效平抑板块短期估值震荡。
一位资深公募基金经理提到：“短期估值波动无法改变医药行业长期向好的大趋势。立足产业基本面，国内创新药（886015）行业具备多重确定性机遇：第一，人口老龄化持续扩张医疗用药需求；第二，医保支付体系优化调整，为创新药（886015）腾出更大市场空间；第三，国内药企的研发效率与临床执行能力，已经形成全球范围内的比较优势。”
历经多年技术深耕，沪市生物医药企业进入集中收获期，一批创新药（886015）械从实验室走向诊疗一线，“高增长、强盈利、可持续”的新价值逻辑正在书写。创新药（886015）商业化步伐加快。上半年沪市公司7项1类新药获批上市，百利天恒（688506）的伦康依隆妥单抗是全球首个获批上市的双抗ADC药物，显著延长晚期鼻咽癌及食管鳞癌患者生存期。
对外许可、NewCo等创新出海交易加快释放全球价值。“研发—授权—回款—再研发”循环加快形成，上半年恒瑞医药（HK1276）、荣昌生物（HK9995）各达成单笔潜在总金额超50亿美元的对外授权合作，迪哲医药（688192）授权交易以6亿美元首付款刷新国产小分子药物出海交易的首付款纪录。
沪市医药行业的发展实践，诠释出资本市场韧性的真正内涵。资本市场韧性不等于维持单边上涨行情，而是依靠制度兼容产业发展的完整周期（883436），用适配实体产业真实诉求的金融工具，接纳创新过程中不可避免的试错成本，在周期（883436）起伏中守住实体经济创新发展的基本盘。
生物医药属于长周期（883436）赛道，创新突破很难一蹴而就，研发失败、估值回调、盈利时（HK6838）间延后都是行业常态。资本市场的韧性，恰恰体现在不单纯依靠短期盈利水平评判创新企业价值；通过制度革新、丰富多元融资工具，为企业预留试错和成长空间；同时发挥市场资源配置功能，引导资本流向真正解决临床需求的硬核创新项目，最终实现资本与实体产业双向赋能、协同发展。
