太平洋（601099）证券股份有限公司刘强,钟欣材近期对隆基绿能（601012）进行研究并发布了研究报告《隆基绿能（601012）2026年中报点评：BC出货占比持续提升，积极推进储能（885921）业务》，给予隆基绿能（601012）买入评级。
事件：公司近日发布2026年半年报。2026年上半年实现营业收入270.45亿元，同比-17.58%；归属母公司净利润-36.84亿元，同比亏损幅度扩大；扣非归母净利润-40.32亿元，同比亏损幅度扩大。2026年第二季度，实现营业收入158.53亿元，同比-17.26%，环比+41.66%；归属母公司净利润-17.64亿元，同比亏损幅度扩大，环比亏损幅度收窄；扣非归母净利润-18.97亿元，同比亏损幅度扩大，环比亏损幅度收窄。
BC出货占比持续提升，集采规模取得突破。报告期内，公司BC产品进入量产领先、规模化提速阶段。从出货数据看，2026年上半年公司BC组件国内集采入围规模突破10GW，工商业市场市占率持续领先，同时海外高端市场订单快速放量。2026年上半年公司实现BC组件销量19.55G（885556）W，同比+125%，出货占比提升至65%以上。
降本增效持续推进，ACM技术开始规模化交付。自从银价上涨以来，光伏行业电池片低银无银化进程加速，2026年低银无银电池、组件产品交付规模加速提升。隆基绿能（601012）自研ACM(纳米合金矩阵式接触)技术实现GW级电池、组件规模化投产。ACM技术可使BC电池量产转换效率提升0.2%-0.3%，实现BC组件功率提升的同时，进一步提高长期可靠性，现已开始规模化交付。
电池组件出货有所下滑，海外出货占比提升。在行业调整持续，2026年上半年需求承压明显，公司持续优化出货结构应对行业调整。上半年，公司实现硅片出货量48.91GW(其中对外销售18.98GW)，组件出货量29.93GW，电池对外销量0.86GW，硅片、电池组件出货同比有所下滑。公司全球化战略效果明显，海外组件销量同比增长超26%，组件海外收入占比跃升至65%以上，其中美洲市场组件销量同比增长超36%，欧洲市场组件销量同比增长超34%，亚太市场组件销量同比增长超20%，出货结构持续优化。
光储产品矩阵落地，海外多区域标杆储能（885921）项目陆续并网。2026年上半年，公司持续推出新品，搭建起覆盖集中式电站、分布式工商业、孤岛微网的全场景光储一体化产品矩阵。公司实现高效BC技术与储能（885921）全系统5S高度融合，光储业务协同效应明显。凭借自研储能（885921）集成技术与全球品牌渠道优势，公司推动多项国内外重大储能（885921）项目合作落地，上半年累计签单量3GWh以上，同时在德国、意大利、芬兰等地多个标杆项目实现并网。
投资建议：公司作为光伏一体化龙头，引领行业技术迭代。周期（883436）深度调整以来，公司努力挖掘新的增长点，随着BC产品出货与占比提升，储能（885921）业务规模持续扩张，公司盈利水平有望得到修复。受到行业需求波动与竞争格局动荡影响，我们调整了公司盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为622.05亿元、762.04亿元、877.25亿元(前值为731.44亿元、881.57亿元、1020.49亿元)；归母净利润分别为-55.57亿元、17.45亿元、58.15亿元(前值为-19.23亿元、26.93亿元、54.13亿元)，对应EPS分别为-0.73元、0.23元、0.77元(前值为-0.25元、0.36元、0.71元)，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、政策风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.42。
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