近日，英伟达（NVDA）参投的英国AI云服务商Nscale正式向美国SEC递交S-1注册声明，拟在纽交所上市，目标估值350亿美元。这家2024年从加密货币挖矿公司分拆而来的企业，手握Anthropic和微软（MSFT）合计近900亿美元的租赁合同，但同期营收仅1.4亿美元、净亏损10.2亿美元。分析认为，此次潜在的上市是押注市场对AI基础基建的热情能够持续，尽管外界要求放缓AI技术发展的呼声正不断升温。
今年3月，Nscale以146亿美元估值融资20亿美元，英伟达（NVDA）、戴尔、诺基亚（NOK）等参投。根据交易追踪机构Dealroom的数据，Nscale已累计获得37亿美元股权融资以及超过50亿美元债务融资。知情人士透露，作为上市计划的一部分，Nscale还将通过投资平台RetailBook面向英国投资者推出散户认购计划。
Nscale于2024年初从一家加密货币挖矿业务中分拆出来，此后迅速转型成为AI数据中心运营商。与亚马逊（AMZN）AWS、微软（MSFT）Azure和谷歌云等传统超大规模云服务商不同，Nscale属于近年来快速兴起的“新云”运营商，主要围绕GPU等AI计算资源建设基础设施，再将算力出租给大型科技公司和AI模型开发商。
去年9月，美国总统特朗普到访英国，英美宣布签署《科技繁荣协议》。其中，Nscale将与英伟达（NVDA）和OpenAI合作打造英国版“星际之门”项目；Nscale还与微软（MSFT）建立合作伙伴关系，在洛顿打造英国最大的AI超级计算机。
“星际之门”是去年年初OpenAI奥尔特曼、软银孙正义和甲骨文（ORCL）埃里森在白宫宣布的美国人工智能（885728）基础设施合资项目，当时三家公司计划在四年内向该项目投资5000亿美元。与美版“星际之门”对标，Nscale在英版中担任甲骨文（ORCL）的角色。新闻稿称，Nscale将大幅扩展其为“星际之门英国”(Stargate UK)规划的产能。
当时，英伟达（NVDA）CEO黄仁勋在伦敦宣布，将向Nscale投资5亿英镑，以加速部署多达30万颗GPU的计划。黄仁勋还表示，“我们相信Nscale能成为英国AI基础设施的国家冠军”。
Nscale也在最新公布的招股书中重点强调了公司与英伟达（NVDA）之间的深度合作关系——英伟达（NVDA）既是其GPU供应商，也是客户和资金支持方。
英伟达（NVDA）已与Nscale签署价值12亿美元的容量租赁协议，并已向Nscale投资超过20亿美元。此外，英伟达（NVDA）还为Nscale在得州一处设施的8.6亿美元租赁义务提供担保。
Nscale表示，截至今年8月底，公司自有数据中心拥有7兆瓦(MW)的活跃算力，另有48兆瓦算力运行于租赁的数据中心空间内，对应合同总额26亿美元，另还有1.3吉瓦(GW)的产能正在筹备中。
Nscale快速扩张的核心筹码之一是大规模电力和数据中心资源。截至2026年8月，公司旗下数据中心拥有或控制的电力资源已经超过10吉瓦(GW)，合同总价值约达1030亿美元。
公司在挪威、葡萄牙、美国得克萨斯州和西弗吉尼亚州建设的所谓“超大规模AI枢纽”，每个项目的电力容量均达到200兆瓦(MW)以上。其中，位于挪威纳尔维克的数据中心已经成为Nscale与微软（MSFT）合作的重要项目。今年4月，公司同意在现有微软（MSFT）算力租赁（886050）协议基础上，再增加超过3万颗英伟达（NVDA）芯片，进一步扩大AI计算能力。
该公司目前最引人注目的客户协议之一来自Anthropic。Anthropic今年8月表示，已同意斥资450亿美元，从Nscale位于美国西弗吉尼亚州的旗舰项目Monarch Compute Campus租赁AI云计算（885362）能力。Monarch园区占地约2250英亩。根据Nscale提交的文件，该项目预计到2028年上半年将有约2GW总电力容量投入运营，到2031年则计划进一步扩张至约8GW。
尽管收入高速增长，Nscale目前仍处于大规模资本投入阶段。截至今年6月底的6个月，公司营收由上年同期的1040万美元激增至1.406亿美元，但净亏损也由3.689亿美元扩大至10.2亿美元。
Nscale选择此时上市，也正值AI基础设施概念成为全球IPO市场的重要推动力量。数据显示，今年以来首次公开募股融资规模已达到约1614亿美元，为2021年以来最高水平，其中向投资者提供AI基础设施投资敞口的企业成为重要推动力量。
