浙商证券：维持上海电气“买入”评级

浙商证券（601878）研报指出，上海电气（601727）为国内唯一重燃出海主机厂，全球燃机供需缺口下，有望实现估值与盈利双重提升。AI算力扩张驱动下，当前全球燃机行业正处于严重的供需失衡状态。2025年全球燃机市场需求量达90-100GW，主要制造商合计年产能仅为55-60GW，存在30-40GW的供需缺口，积压订单量相当于过去2-3年的全球总产量。300MW级及以上的F级、H级重型燃机是当前全球电站市场需求量最大的区间，通用电气、西门子能源（850101）、三菱重工交付周期（883436）普遍排至2028-2030年，当前重燃处于全球供需失衡状态，国内企业迎来黄金发展窗口期。市场端，公司拥有东南亚、大洋洲、南美等区域自主出口权，北美等市场可参与生产分包。首台套燃机中标马来西亚500MW级联合循环项目，验证公司作为国内唯一重燃出海主机厂逻辑。作为国内综合能源（850101）装备龙头，公司拥有重型燃机整机出海的稀缺能力，有望把握国产重燃出海战略机遇；传统能源（850101）装备筑牢业绩基本盘，机器人业务拓展长期成长空间，兼具经营韧性、海外业务弹性与前沿技术布局多重逻辑。维持“买入”评级。