下午好，亚太股市跳水了。
今日午后，韩国综合指数（KS11）一度转跌，早盘曾上涨超2%。截至收盘，韩国综合指数（KS11）上涨0.15%。
A股方面，三大指数尾盘集体下挫，创业板指（399006）此前一度涨超2%。截至收盘，上证综指涨0.06%，深证成指（399001）跌0.05%，创业板指（399006）涨0.01%，全市场超3000只个股下跌。沪深两市成交额2.14万亿元，较上一个交易日放量1040亿元。
盘面上，AI应用南威软件（603636）2连板，智度股份（000676）、新炬网络（605398）、中新赛克（002912）涨停；算力芯片概念（885756）表现活跃，旋极信息（300324）涨停，禾盛新材（002290）、综艺股份（600770）涨停；医药板块活跃，南华生物（000504）4连板，哈药股份（600664）、新华制药（000756）、华仁药业（300110）走出2连板。
目前，境外机构对“AI投资泡沫论”的看法不一。
黑石（BX）总裁Jon Gray在最新的闭门演讲中反驳了“AI投资泡沫论”。他认为，大模型与AI企业营收正指数级爆发，宏观生产力已跃升。当前AI浪潮犹如“1870年的工业革命拂晓”，且需求远超供给。真正的投资主线在于化解现实世界的“硬短缺”，即重金投向面临极高资金与产能壁垒的芯片、数据中心和电力设施。
针对市场最关心的“资本支出是否只是一堆循环融资”的担忧，Gray用一系列极具冲击力的数据证明了收益真实存在：
1.大模型收入井喷：Anthropic和OpenAI这样的大型模型公司，收入在短时间内增长了100倍。截至2025年7月，它们的年化收入已经达到惊人的1050亿美元。
2.企业端变现加速：黑石（BX）投资组合中的14家AI相关公司，年化收入从去年9月的2500万美元暴增21倍，达到5.25亿美元。
3.宏观生产力跃升：过去十年美国年生产率平均增长1.5%，而过去两年半平均增长2.6%。标普500（SPX）指数成分股公司和黑石（BX）投资组合公司的EBITDA利润率在过去四年中分别提高了500到700个基点。
独立研究机构Rothschild&Co.Redburn针对AI算力基础设施领域的两家核心公司CoreWeave（CRWV）和Nebius，均给出“卖出”评级，其核心判断是股票市场仍在积极定价AI增长，但信用市场已开始为股票市场基本忽视的风险定价。
该机构的核心追问指向盈利质量：GPU租金收入在覆盖设备折旧、运营支出与融资成本之后，最终能为股东留下多少回报。
据悉，CoreWeave（CRWV）第二季度收入达25.75亿美元，同期净利息费用为6.40亿美元，融资成本已成为影响盈利的关键变量。
该机构认为，AI推理时代的新云竞争将更看重订单质量、预付款安排、设备利用率，以及覆盖硬件更新和融资成本后的资本回报。
与此同时，有“大空头”之称的迈克尔·伯里估算，头部科技巨头合计持有规模超过3万亿美元的表外承诺。
伯里估算，亚马逊（AMZN）、Meta（META）、Alphabet、微软（MSFT）和甲骨文（ORCL）合计持有接近1.2万亿美元尚未开始的租赁承诺、超过1.5万亿美元的采购承诺，加上特殊目的实体、担保等敞口，总规模超过3万亿美元。
伯里的核心担忧在于：长期租约与采购支出已经锁定，而设备经济价值、技术要求及未来需求的变化速度可能更快，企业因此面临资本回收与硬件更新之间的结构性错配。
