日前，企业级AI基础设施领域服务商星环科技（688031）登陆港股市场，又一家A股上市公司以“A+H”模式完成赴港上市。Wind数据显示，截至9月22日，今年以来已有35家A股上市公司成功赴港上市，募资超2400亿港元，贡献了新股数量的三成以上、募资总额的六成以上，成为今年以来港股IPO市场的“主力军”。
从二级市场表现看，今年以来港股整体呈现震荡调整态势，近几个交易日市场主要股指出现反弹。在业内人士看来，短期港股或维持区间震荡态势，结构性机会仍集中在科技硬件和高股息资产，其中AI基础设施、半导体（881121）和硬件设备的产业景气度仍然较高，但后续市场可能进一步由“资本开支扩张的受益方”转向“资本开支回报能够实际兑现的方向”。
● 本报记者胡雨
“A+H”阵营持续扩容
日前，星环科技（688031）于港交所挂牌上市，并在上市首日纳入港股通。作为一家此前已在A股科创板上市的企业级AI和大数据基础设施软件开发（881272）商，星环科技（688031）此次登陆港股，使得港股“A+H”阵营持续扩容。
Wind数据显示，截至9月22日中国证券报记者发稿时，今年以来已有35家A股公司成功赴港上市，合计募资2479.58亿港元，贡献了同时期港股IPO新股数量的三成以上、募资总额的六成以上，两项指标均较上年同期大幅提升。今年以来，A股上市公司赴港上市热情明显高涨。
从单家公司情况看，今年以来港股共有6家公司IPO募资规模在100亿港元以上，其中5家来自A股，分别为中际旭创（HK3308）、立讯精密（HK2475）、胜宏科技（HK2476）、牧原股份（HK2714）、东鹏饮料（HK9980），IPO募资规模在110.99亿港元至614.22亿港元之间；IPO募资规模排名前十的公司中，多达9家来自A股，A股上市公司俨然成为今年企业赴港上市的“主力军”。
在上市公司数量和募资总额增长的同时，今年赴港上市的A股上市公司“含科量”也明显提升，相当一部分企业来自半导体（881121）、AI、高端制造、硬件设备等领域。此外，来自新消费（883434）、医疗保健等领域的企业赴港上市也进一步丰富了港股上市公司结构，为投资者提供了更加多元化的投资机会。
港股一级市场的繁荣也带动了包括券商在内的中介机构在港IPO业务的快速发展，并为这些机构上半年整体经营业绩增长提供了有益支撑。Wind数据显示，以今年以来的港股IPO募资金额口径计算，中金公司（HK3908）、华泰证券（HK6886）、中信证券（HK6030）、广发证券（HK1776）、中信建投（601066）等多家券商股权承销规模排名居前，中资券商在港股IPO市场的话语权不断提升。
以中信证券（HK6030）为例，其在2026年半年报中介绍，上半年继续深入推进国际化发展，港股股权项目单数及港股IPO保荐单数均排名市场第二，港股再融资承销规模及中资离岸债承销规模排名中资券商第一，完成中资企业全球并购交易规模排名市场第一。下半年公司将继续深入推进国际化发展，积极拓展全球客户市场，提升国际市场影响力。
短期或维持区间震荡
尽管今年以来企业赴港上市热情不减，但港股二级市场明显承压，与一级市场欣欣向荣的态势形成反差，部分新股在上市首日即破发，一定程度上折射出市场交投情绪有所降温。
Wind数据显示，截至9月22日收盘，今年以来恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数均为负收益，其中恒生科技指数跌幅达到两位数。从近期市场走势看，在经历6月下旬至8月初的强势拉升后，前述三大股指便再度震荡调整，9月以来波动明显加大。上周美联储时隔三年多重启加息对港股造成一定扰动，但在人民币升值等积极因素的对冲下，港股整体表现相对稳健，恒生科技指数上周甚至逆势上涨。
“上周港股的主要支撑因素来自人民币升值、南向资金持续流入以及科技制造盈利预期修复，主要压制因素来自全球利率上行、能源（850101）价格高企和地产链修复偏慢。”展望后市，国投证券策略首席分析师林荣雄认为，人民币汇率保持相对稳定和香港首个五年规划出炉有助于改善市场风险偏好，但若外部利率再次快速上行，资金面的波动可能会被放大，短期港股或维持区间震荡态势，结构性机会仍集中在科技硬件和高股息资产。其中，恒生科技指数的弹性仍取决于AI硬件、半导体（881121）和消费电子（881124）板块的订单兑现情况，若盈利预期持续上修，恒生科技指数可能继续跑赢恒生指数。
结合对上周港股市场内部板块轮动情况的分析，国元国际分析师张思达认为，港股市场正由此前的避险交易重新转向基本面和盈利兑现交易，随着美联储9月加息落地，现在真正需要关注的是本轮美联储的加息性质以及进入加息进程后的持续时间，这会决定市场当前是否已经充分计价本轮加息，以及相应利率环境对企业盈利和估值的影响，未来决定科技板块表现的可能不再只是利率，而是企业自身盈利增长能否抵消高利率带来的估值压缩。
聚焦科技硬件及高股息资产
对于港股后市配置，中国银河（HK6881）证券策略首席分析师杨超表示，短期市场投资主线预计仍将围绕AI产业链与高确定性防御资产展开。其中，科技板块建议关注光模块、光纤、PCB、国产AI芯片与晶圆代工等细分方向，资金更愿意流向有真实订单、收入与盈利兑现能力的硬件方向，以及有AI商业化收入的应用标的；有色金属（1B0819）及低波红利资产方向，建议关注铜、黄金、公用事业、电信、能源（850101）等板块。
华泰证券（HK6886）首席宏观经济学家易峘判断，全球央行收紧货币政策的方向并未改变，这将对港股估值形成制约。因此，均衡配置需从行业层面进一步下沉至结构层面，其中红利资产仍是配置底仓，建议增配石油石化、燃气等更具性价比的方向；创新药（886015）及CXO龙头可继续持有，但相关板块β弹性有限，需精选个股并设定好止盈条件；饮料乳品（884125）等必需消费（883434）品基本面处于底部右侧区间，但缺少催化，投资者应保持耐心。
张思达认为，当前港股中AI基础设施、半导体（881121）和硬件设备的产业景气度仍然较高，但后续市场可能进一步由“资本开支扩张的受益方”转向“资本开支回报能够实际兑现的方向”：对于已经形成稳定盈利、自由现金流持续改善、资产负债表压力较低并且能够将资本开支转化为订单、收入和利润的企业，高利率带来的估值压力相对更容易被盈利增长消化，而主要依赖远期增长预期、盈利兑现时间较远、融资需求较高的企业，则对加息周期（883436）持续时间更加敏感。
