央广网北京9月24日消息（记者高敏）据中央广播电视总台经济之声《交易实况》报道，对于金秋时节的市场行情，多家券商虽然集体看多，但并非押注“全面牛市”。本轮金秋行情的结构性特征体现在哪里？哪些方向更具投资价值？经济之声交易实况《基金观察》特别策划《布局“金秋”》，采访了中金公司（601995）资产管理部执行总经理胡轶韬，分析如何把握金秋行情。
哪些方向会是本轮金秋行情主线？
胡轶韬认为，展望后续，市场或有望从此前的极致分化逐步迈向更为均衡的格局，行情驱动重心或将从板块β转向个股α机会，市场或关注以下主线：一是AI内部结构变化——前期海外链业绩兑现度好，但7—8月之后海外资本开支的确定性面临一些不确定因素，且部分产业环节还受到海外一些监管限制的可能；相对的，随着国产大模型能力的提升，国产硬件的适配度和经济性都在不断进步，国产产业链或有望迎来更多机遇。另外AI应用在非coding领域是否能出现较快的渗透率提升，也是当前AI产业发展较为核心的问题，所以AI应用或将迎来新的发展契机；二是非AI高景气——有色、化工（850102）、医药等行业中报已验证景气度，且这些行业的风险来源与AI相关资产的风险来源相对独立。
多家机构看好新兴科技、优势制造、大金融等方向，背后的投资逻辑如何解读？
胡轶韬分析，新兴科技板块的核心逻辑在于产业发展趋势本身，以AI为代表的新一轮科技革命正在从硬件基建向应用切换，虽然当前AI板块面临持仓拥挤度较高、非coding应用收入增速待验证等问题，但整体来看，新兴科技产业对市场指数仍有望形成正向贡献，只是其拉动力度或有所减弱。从更长的视角观察，新兴科技产业仍在不断向前发展，半导体设备（884229）、国产算力链、AI硬件中的新技术等细分领域大概率仍是成长动能较强，超额收益机会较为集中的领域。
优势制造板块的投资逻辑则立足于中国制造业的全球竞争优势，新能源（850101）、电力设备、机械中的高端装备（885427）、汽车、家电等我国优势领域具备较高的市场关注度。但另一方面，上述部分领域也面临贸易摩擦的扰动，在遭遇外部政策冲击时，需要基于严谨的分析，寻找市场错误定价而产生的机会。
大金融板块的投资逻辑则更多基于防御性与顺周期（883436）期权价值的双重属性。大金融作为对经济总量和政策敏感、机构持仓相对较轻的方向，其高股息、低估值特征本身就是部分投资者关注的重点，若逆周期（883436）政策力度较大，大金融也有望迎来更为明显的边际改善。
上述三个方向是市场讨论中常见的分析框架，但“方向向好”不等于“必然上涨”，且板块弹性以及在组合中扮演的角色也会有差异，所以更应从多维度去评估和理解这三个方向。
有分析认为，市场正从交易“跌得多”转向交易“赚得多”。对投资逻辑意味着什么？
对此，胡轶韬认为，今年7月底以来的震荡反弹，确实呈现出超跌修复的特点，不管科技板块，还是非科技板块，前期跌幅越大的，近期修复反弹力度往往也越大，说明在这一阶段投资者做的是“超跌反弹”的交易。但反弹遇到阻力位后，超跌反弹逻辑对市场的解释力就变弱了。如果后续这些标的没有业绩的兑现、没有持续的产业催化和验证，大概率在经历超跌反弹后极易重新陷入震荡甚至回落。市场从“跌得多”转向“赚得多”的观点，本质上就是从超跌反弹转向由盈利驱动的行情。
