华夏时报记者 帅可聪 北京报道
2026年9月28日，A股三大指数集体重挫，上证指数（1A0001）险守3800点关口，创业板指（399006）大跌超4%。全市场超4500只个股飘绿，爱丽家居（603221）、金健米业（600127）、高争民爆（002827）等多只前期热门“妖股”密集跌停。
东方财富（300059）证券研究所副所长、首席策略官陈果认为，当前指数偏弱更多是承接意愿不足，这可能和节日效应、担心外部不确定性因素相关，外部不确定性的一个因素来自于美债收益率与流动性预期。市场在节前可能存在一定避险情绪，但综合评估，对节后A股市场不悲观。
巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣向《华夏时报》记者表示，当前市场的调整更多是情绪面与外部扰动叠加的结果，而非基本面出现实质性恶化，随着风险充分释放，止跌企稳信号一旦出现，市场有望重新回到震荡上行的格局中。
多重因素引发大跌
9月28日，A股三大指数低开低走，全天单边震荡下行，上证指数（1A0001）险守3800点关口，盘中最低下探至3806.67点。
截至收盘，上证指数（1A0001）跌1.67%，报3823.62点；深证成指（399001）跌3.44%，报12858.75点；创业板指（399006）大跌4.53%，报3139.82点。此外，沪深300（399300）指数跌2.22%，北证50指数跌2.76%，科创综指（1B0680）大跌4.31%。
盘面上，31个申万一级行业板块多数下跌，仅石油石化、公用事业、农林牧渔、煤炭（850105）板块小幅上涨，涨幅均不到1%；通信、电子、建筑材料（881115）板块跌幅居前，分别下跌7.36%、4.93%、4.45%。
全市场下跌个股达4554只，其中57只个股跌停；上涨个股仅898只，其中35只个股涨停。值得关注的是，多只前期热门“妖股”批量跌停，包括爱丽家居（603221）、金健米业（600127）、高争民爆（002827）、万向德农（600371）、闽东电力（000993）、龙版传媒（605577）、泰慕士（001234）、大亚圣象（000910）、集泰股份（002909）、桂林旅游（000978）等。
A股全天成交额约1.72万亿元，较前一日放量逾400亿元，为连续第3个交易日成交额不足2万亿元，近期以来市场成交缩量显著。
“长假之前市场成交量萎缩，其实是个老规律。”郭一鸣表示，从历史经验上看，节前一两周，全A成交量通常会减少25%到30%，节后一周又会恢复。原因主要有两个：一是投资者担心假期海外市场出什么意外；二是借钱炒股的杠杆资金，融资利息是按自然日算的，长假期间不交易但利息照付，所以有些人会选择先减仓。
“当前，压制市场情绪的最大外部因素，就是中东局势和油价。中东局势随时可能反复，油价和美债收益率都处于高波动状态，这是节前资金不敢大举加仓的主要原因，也是持股过节面临的最大不确定性。”郭一鸣称。
陈果则指出，外部不确定性的一个因素来自于美债收益率与外部流动性预期。9月美国PMI大超市场预期，为2022年5月以来制造业景气的最强改善；但这也推高了加息预期，PMI公布后市场预计美联储10月会议至少加息25个基点的概率升至约75%，加之中东局势和油价趋势不明朗以及美债供求关系转弱，美债收益率持续上行，这部分解释了近期A股结构上和海外市场相关性较高的高PE板块周度表现总体弱于指数。
机构称节后不悲观
不过，陈果表示，虽然市场在节前可能存在一定避险情绪，但综合评估，对节后A股市场不悲观。A股市场在近期逐步消化外部不确定性因素后，有望稳住阵脚，后一个阶段，投资者可以积极挖掘投资机会，配置上稳中求进。
他指出，首先，美债收益率上升并未传导至中债收益率，并非A股定价主要矛盾；其次，本周中美元首会晤成果落地，再次重申“两国元首同意伊朗应履行不发展核武器的承诺，任何国家或机构都不得对国际水道征收通行费”，这将有助于伊朗局势走向明朗。美国中期选举与Anthropic IPO前，海外市场风险偏好大概率仍有支撑，且10月美联储加息近期也被市场定价为大概率事件，短期超预期负面冲击因素预计有限。
中国银河（HK6881）证券首席策略分析师杨超认为，节前市场处于关键窗口催化与短期成交约束之间的博弈阶段，市场轮动较快。中美经贸磋商成果与八点成果共识达成，为节前市场风险偏好提供重要支撑，但资金面或仍受跨长假风险溢价叠加三季度末机构考核约束。
展望节后，杨超表示，前期压制市场的交投因素缓解，市场预期有望逐步修复，但海外扰动因素偏多，行情更偏向结构性轮动，重点可关注三大方面。其一，资金层面，节前出于避险考虑而观望的资金将逐步回流，这将在边际上改善市场的成交活跃度。不过，海外扰动因素偏多，居民储蓄向权益市场的迁移需要更明确的赚钱效应来催化，短期内增量入场的条件尚需时间观察。定价逻辑层面，10月市场进入三季报业绩验证窗口。
其二，政策层面，四季度稳增长、稳市场政策预期升温，央行货币政策委员会三季度例会中，货币政策基调删除“跨周期（883436）”表述，更加强调“逆周期（883436）”调节。该例会首次提出加强对“六张网”建设的金融支持，当前政策重要增量聚焦六网布局。地产端政策信号密集催化，关注后续细则的落地节奏与核心城市政策的放松空间。
其三，外部风险方面，需重点跟踪扰动变量：一是美债收益率高位将持续扰动全球高估值成长资产；二是海外地缘冲突反复带动国际油价波动，同时通过通胀预期间接强化美债利率的上行压力；临近美国中期选举，海外政治不确定性或将放大市场短期波动。整体而言，A股有望呈现修复行情，但行情重心或仍在于结构性、轮动式修复。
前海开源基金首席经济学家杨德龙向《华夏时报》记者表示，对A股四季度行情不悲观，新一轮反弹行情呼之欲出。不过，他认为科技股一枝独秀的情况很难出现，四季度更多的是属于板块轮动，建议投资者坚持几个原则：第一，坚决不要加杠杆，巴菲特说一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了；第二，保持适当仓位，既不要空仓也不要满仓，保持在适中水平；第三，均衡配置，不要押注单一板块，这样的话进可攻退可守。
