9月28日，A股主要指数大幅回落，全市场超4500只个股下跌，申万二级行业商用车逆市走强。Wind数据显示，截至收盘，申万商用车指数上涨3.34%，涨幅位居申万二级行业首位，成交额达67.39亿元。个股方面，江淮汽车（600418）涨停，东风股份（600006）上涨6.19%，安凯客车（000868）上涨4.76%，宇通客车（600066）、中通客车（000957）亦小幅收涨。
9月28日申万二级行业商用车指数成份股涨跌幅一览数据来源：Wind制表：王雪儿
近5个交易日，商用车指数累计上涨7.79%，但9月以来仍累计下跌0.12%，年初至今累计下跌29.91%。个股层面跌多涨少，年内13只成份股中12只下跌，江淮汽车（600418）跌49.05%、汉马科技（600375）跌38.61%，仅中国重汽（HK3808）上涨21.01%。
不过，Wind数据显示，9月28日，商用车行业主力净流入为2.70亿元，在申万二级行业中排名居前，近5日累计净流入9.35亿元；其中江淮汽车（600418）当日主力净流入2.09亿元、成交43.93亿元。
苏商银行特约研究员武泽伟对《证券日报》记者表示，这是基本面支撑叠加低位补涨共同作用的结果。板块前期持续处于资金低配状态，估值长期维持低位，具备估值修复的空间；行业层面已经出现盈利持续改善的信号，出口与存量车辆更新带来需求托底，业绩修复信号逐步被市场认可；短期行情里，资金对低估值顺周期（883436）板块的配置切换，放大了板块上涨力度。本轮反弹并非单纯题材炒作，基本面改善是行情的底层基础。
消息面上，工业和信息化部等九部门联合印发的《智能网联新能源汽车（885431）产业发展“十五五”规划》(以下简称《规划》)提出，到2030年，我国智能网联新能源汽车（885431）全产业链优势进一步巩固，进入世界汽车强国行列，国内市场新能源（850101）乘用车（884099）、商用车在各自领域新车总销量的占比分别达到70%、40%，具备自动驾驶功能的汽车实现规模应用。
从估值看，商用车指数当前市盈率(TTM)约20.48倍，处于近5年约5%分位，估值处于历史极低水平。个股方面，宇通客车（600066）市盈率约10.58倍，中国重汽（HK3808）约11.82倍，福田汽车（600166）约14.59倍，均处于偏低水平。
业绩端同步改善。Wind数据显示，商用车今年上半年合计实现营业收入2052.69亿元，同比增长18.96%；合计实现归属于母公司股东的净利润(以下简称“归母净利润”)49.67亿元，同比增长22.10%。一汽解放（000800）上半年实现归母净利润3.06亿元、同比增长1459.16%，但上年同期基数仅1965.6万元；中国重汽（HK3808）实现归母净利润9.73亿元、同比增长45.48%；东风股份（600006）归母净利润1.24亿元、同比增长27.83%。
展望后市，排排网财富研究员张鹏远对《证券日报》记者表示，低配与盈利改善能够提供行情基础，但难以直接驱动单边持续上涨，商用车板块大概率呈现结构性特征。
