中邮证券有限责任公司吴文吉,陈天瑜近期对瑞可达（688800）进行研究并发布了研究报告《AEC高速铜缆+光学器件，助力数通业务高速发展》，给予瑞可达（688800）买入评级。
投资要点
营收稳增利润调整蓄势。2026H1，公司实现营业收入15.48亿元，同比增长1.51%，经营整体稳健。其中主营业务收入15.15亿元，同比增长0.92%。分渠道看，内销表现亮眼，实现收入13.71亿元，同比增长8.39%，本土市场成为核心增长引擎；外销受外部环境影响实现收入1.43亿元，同比有所回落，公司正积极完善海外布局。利润端，实现归母净利润1.11亿元，同比下降29.36%。
技术领先，多领域布局优势显著。公司掌握板对板射频连接器、板对板高速连接器、高压大电流连接器、换电连接器、高密度混装连接器、车载同轴连接器、车载以太网连接器、液冷超充、数据中心高速铜缆等多项核心连接技术，构建了覆盖多应用场景的核心技术矩阵，高压连接器、换电连接器、车载智能网联连接器、5G（885556）板对板射频连接器等核心产品性能处于国际领先或国内领先水平，为下游企业实现技术突破创造了有利条件。5G（885556）通信领域，公司多款板对板射频连接器突破国外连接器企业在4G时代的专利封锁，助力国内通信主设备企业提升5G（885556）通信基站AAU国产化率，产品已全面服务全球主要通信设备（881129）制造商和通信系统（KVHI）制造商；5G（885556）连接器已完成高频率(RSMP-F)、高功率(RSMP+)、低互调(RSMP-MP)的全面迭代升级，浮动一体化SCC型连接器和毫米波连接器可充分满足5.5G（885556）基站的各类应用需求，目前已与中兴通讯（HK0763）、三星、爱立信（ERIC）、诺基亚（NOK）等客户在5.5G（885556）领域开展深度合作，多个项目获得定点。AI与数据中心通信领域，公司连接系统作为核心基础产品，可为AI系统提供全场景解决方案，产品矩阵涵盖高速数据传输(400G、800G、1.6T的I/O有源及无源铜缆连接产品AEC、ACC、DAC等)、光通信(FAU等各类光连接器)、电源电力传输(POWERWHIP和BUSBAR等)、PCIE协议传输(MCIO、GENZ等)、UQD冷却连接解决方案等系列品类，同时持续推进高速背板系统、BP线缆系统、CABLETRAY系统的研发和创新；其中自主研发的AEC高速铜缆产品具备支持400Gbps/800Gbps及更高速率、低信号衰减、抗电磁干扰、高密度连接、即插即用等特性，正逐步推向市场。新能源汽车（885431）领域，公司拥有全系列高压大电流连接器及组件、换电系列连接器、智能网联系列连接器、CCS、交直流充电枪、液冷充电枪等产品，已取得国内外知名汽车整车（881125）企业和汽车电子（885545）系统集成商的供货资质并实现批量供货；公司为主流客户独创的换电连接解决方案，解决了新能源汽车（885431）整车换电的技术难题，随市场认可度持续提升，将为下游新能源汽车（885431）企业提升差异化竞争能力持续赋能；自主创新研发的车载智能网联产品包含FAKRA、mini-FAKRA、HSD、车载以太网连接器、车规级Type-C接口、板对板浮动高速连接器等，主要应用于智能驾驶、智能座舱（886059）、信息娱乐等车载系统。人形机器人（886069）领域，公司可为客户提供全面丰富的产品及解决方案，覆盖电源连接、运动及运动控制连接、视觉与感知连接、旋转连接、高速大脑及域控连接、无线连接七大场景并配套相应结构部件，全方位适配人形机器人（886069）的多元连接需求。
高速铜缆+光器件"协同的互联产品矩阵加速落地。报告期内，公司完成对苏州瑞创增资控股，增资后持股比例达60.6061%并取得3名董事推荐权，进一步强化高速铜缆业务控制权与协同效应。苏州瑞创产业化进展显著：单通道112G/224G已实现稳定传输并进入头部云服务商供应链，400G/800G AEC产品逐步批量交付且产能持续爬坡，1.6T产品已送样北美客户，PCIe MCIO、DA-CEM等高速内线产品开启小批量交付，448G通道产品技术储备同步推进，泰国生产基地按计划建设，全球化产能布局有序展开。同时，公司积极延伸至无源光器件领域，重点布局光纤连接器研发制造，对接下游光模块厂商需求，构建"高速铜缆+光器件"协同的互联产品矩阵。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入41/102/199亿元，归母净利润3.1/10.3/25.4亿元，维持“买入”评级。
风险提示
产业集中度较高风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；成本持续上升风险；存货跌价风险；主要原材料价格上涨风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为85.58。
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