IPO长跑11年仍停在已受理！两前高管一月内相继投案，国资持股将升至95.4%
近一年多，东莞证券在资本市场收获了两组看似矛盾的信号：一边是业绩连续增长、国资加速接盘，另一边是两位原高管在一个多月内相继主动投案，IPO长跑十一年仍停在"已受理"。
反腐线索最牵动市场。8月7日，东莞市投资控股集团原党委书记、董事长陈照星涉嫌严重违纪违法，主动投案，接受东莞市纪委监委纪律审查和监察调查。作为东莞证券元老，他2004年从经纪业务部业务经理起步，2017年10月起任董事长，2025年11月辞任，距投案不足一年。9月14日，原副总裁郜泽民因涉嫌严重职务违法主动投案，由东莞市监委调查。他早年任职于内蒙古监管系统，后在国信证券（002736）长期从事投行，2020年11月加入东莞证券分管投行，2024年转任高级顾问后离任。目前两案均在调查阶段，具体涉案事实尚未披露。
上市进程同样漫长。东莞证券2015年6月首次递交IPO申请，2017年因原大股东锦龙股份（000712）实控人单位行贿案中止审核，2021年恢复，2023年3月平移深市主板获受理。截至2026年9月18日第八次更新招股书，审核状态仍是"已受理"，未收到首轮问询，递表已逾十一年。公司拟发行不超过5亿股、融资约30.95亿元，全部用于补充资本金。其间，最近一家成功上市的券商还是2023年2月的信达证券（601059），券商上市窗口整体收窄。
股权层面，国资接盘正在提速。2025年，东莞国资联合体斥资约22.72亿元竞得锦龙股份（000712）所持20%股权，国资合计持股由55.4%升至75.4%；2026年8月起，锦龙股份（000712）再度筹划清仓剩余20%股份，9月3日与投控资本签署无约束力备忘录，若交易完成，国资持股将升至95.4%，接近全资控股。股权理顺被视作扫清制度障碍的契机，但市场更关注历史旧账——两位原高管的调查仍在进行，会否牵出更多问题尚待观察。
业绩则是另一面。2023年至2025年，公司营收分别为21.55亿元、27.53亿元、33.86亿元，归母净利润6.35亿元、9.23亿元、12.45亿元；2026年上半年营收21.04亿元、净利润8.22亿元，同比分别增长约45%和68%。但结构隐忧明显：经纪业务贡献44.20%的营收，投行手续费净收入仅5344万元、占比2.54%，资管收入不足1%且收缩，母公司资产负债率约78.93%。合规罚单亦反复出现——从2019年分支机构被采取监管措施、2022年天威新材保荐内控缺陷(郜泽民被出具警示函)，到2025年上交所书面警示，"内控薄弱"成为高频关键词。
稳健的经营与悬而未决的治理考题并存，正是东莞证券站在关键路口的底色。IPO能否从"已受理"走向"已问询"，取决于监管对其治理与合规的评估；两位前高管案的走向，也将决定市场如何重新定价这家区域券商。
