【导读】华泰证券（601688）：从“证券公司（399975）”到“科技公司”的一次身份革命
【开栏语】沪市汇聚了中国产业版图中极具分量的一批公司——它们体量庞大、分红稳定、关乎国计民生，是经济运行的“筋骨血脉”。但市场的目光往往停留在数字表面。数字之下，成百上千个微观的沪市公司真实质量，投射着资本市场的韧性和中国经济的底气。中国基金报即日起开设“沪市价值发现”栏目，实地探访沪市不同行业代表性公司，与亲历者交流，与经营者对话，从一线车间到海外布局，从经营决策到十年愿景，从一个个鲜活高质量发展案例中，探究公司如何应对挑战、穿越波动、迭代升级。
AI 浪潮呼啸而来，证券行业正处在发展范式剧烈切换的关口。
“AI 时代，华泰证券（601688）不仅仅是一家证券公司（399975），更是一家科技公司。”华泰证券（601688）首席执行官周易在采访中抛出这句掷地有声的身份定位。
科技，是华泰证券（601688）最鲜明的基因。在过去的35年里，华泰证券（601688）始终以变革先行者的姿态，立于科技探索的前沿：早年逆势布局移动互联网，依靠“涨乐财富通”实现零售业务弯道超车；确立科技赋能下财富管理和机构服务“双轮驱动”发展战略，搭建起完整的交易、风控与客户服务平台。如今面对时代巨变，华泰证券（601688）在行业内率先提出“All in AI”，开启一场自上而下的身份变革。
周易表示，华泰证券（601688）的AI转型，绝非简单采购大模型、上线AI工具的表层升级，而是要亲手推倒数字化时代垒起的 “旧护城河”，掀起覆盖C端、B端、风控底座、组织架构的全面革命。与此同时，立足金融“五篇大文章”时代命题，华泰证券（601688）也在重新叩问投行本源：如何从资本中介走向价值发现，为实体经济引入金融“活水”？本土投行如何锻造真正的全球竞争力？
诚如他在2025年报致股东信中所言：“每一段值得重新出发的路，都不会标注在旧地图上。”华泰证券（601688）正以科技为骨、以创新为魂，蹚出一条重新定义中国券商价值的探索之路。
不断地颠覆与革新
华泰证券（601688）的发展史，可以说是一部券商持续自我颠覆、迭代进化的成长史。
1991年，华泰证券（601688）在南京成立。35年间，公司成长为A+H+G三地上市、总资产万亿元级的大型券商，华泰证券（601688）始终坚持以技术变革推动传统证券业务的重构与升级。
1991年，华泰证券（601688）作为江苏本土区域券商扬帆起航。伴随着证券行业综合治理，华泰证券（601688）开启集团化扩张步伐，先后整合联合证券，布局期货、香港等业务平台，搭建起多元化的业务底盘。早在2007年，华泰证券（601688）在行业内较早推动经纪业务从通道服务向理财服务转型。
当同行争相扩张线下营业部、大举扩充客户经理队伍时，华泰证券（601688）于2009年确立互联网战略，果断布局移动互联网赛道。在周易主导下，“涨乐财富通”App应运而生。华泰证券（601688）跳出铺网点、堆人力的行业惯性，依托移动端收获千万级零售客户，经纪业务从行业中游跻身第一梯队，改写了国内券商零售业务的竞争逻辑。
2010年A股上市、2015年H股挂牌、2019年GDR登陆伦敦交易所，华泰证券（601688）实现A+H+G三地上市，打通国际化资本通道。2018年混合所有制改革落地，推行职业经理人制度，设立执行委员会，夯实市场化治理底座。
2019年，华泰证券（601688）明确提出“全面推进科技赋能下的财富管理和机构服务‘双轮驱动’”的发展战略，全面启动数字化转型，自主打造并完善“涨乐财富通”App、投顾工作云平台、信用分析管理系统等核心业务平台。其中，“涨乐财富通”持续稳居券商App月活第一梯队，成为华泰证券（601688）零售业务的核心抓手。
“只有勇于改变自己，才能在未来生存。”在周易看来，真正的转型是要在经营基本面向好的时候提前谋局。
过去近二十年的数字化深耕，为华泰证券（601688）筑起厚实的竞争“护城河”。但AI浪潮扑面而来，昔日的优势，也极易演变为沉重的路径依赖。对此周易有着十分清醒的认知：“数字化是把我们本来就能做的事情做得更快、更好；而真正的AI原生，是完成过去想做但技术条件达不到的事。如果把AI工具直接拿掉，整套业务流程依然照常运转，但这不是AI化，只是给传统业务套上了AI助手的外壳。”
2026年恰逢华泰证券（601688）成立35周年，华泰证券（601688）将这一年定义为“全面智能化转型”关键之年。华泰证券（601688）的AI战略落地，首先体现在对C端用户体验的重构上。2025年，华泰证券（601688）率先推出AI原生金融交易终端“AI涨乐”App，今年持续迭代，已是第三个版本。“推出去让市场打磨，不对就再改。”周易说。
AI变革不止于C端体验升级，更向下穿透至风控底座、B端产业服务与组织架构的全方位重塑。组织层面，华泰证券（601688）将各业务线核心数据接入经营管理数字分身，并系统沉淀管理层认知，工作汇报由数字分身率先智能总结、提供批示建议，提升管理层信息处理与决策效率。
周易表示，AI技术迭代速度空前，没有人能够完整预判证券行业未来的形态。算力、大模型底座可以对外采购，但数十年沉淀下来的私有金融数据、真实业务场景、风控逻辑与产业认知，是金钱无法直接买到的。AI时代的竞争，考验的是敢于亲手推倒过往成功所构筑的城墙，重新搭建全新能力底座的魄力。
35年来，华泰证券（601688）始终在时代变化中洞察趋势，以颠覆革新回应时代之变。时代还在向前，华泰证券（601688）的自我革新，仍在继续。
重塑投行价值
迈入“十五五”时期，资本市场串联科技、产业与金融的枢纽作用愈发凸显。
扎实做好金融“五篇大文章”，要求证券公司（399975）既要当好直接融资的“服务商”、资本市场的“看门人”，也要做好社会财富的“管理者”。面对投行转型发展的时代命题，华泰证券（601688）的思考与实践，为行业重塑价值提供了极具参考的样本。
在周易看来，“服务实体经济”需要深度陪伴、赋能企业后续的长期成长。“投行的价值，不应止步于企业上市敲钟的那一刻。”他表示。
对标国际一流投行，其核心优势在于深度嵌入企业完整生命周期（883436）：从初创培育、规模扩张，到并购重组、产业转型，在企业每一个关键发展节点，持续输出专业产业洞察与综合金融解决方案。新时代的投行，应当具备超越普通企业经营者的产业认知，主动推动产业整合、助力行业风险出清，而非局限于被动的融资中介角色。
这也是金融行业落实“五篇大文章”必须拔高的认知站位。“服务实体经济，服务的不只是一家家单体企业，更是整个产业的高质量发展，涵盖风险识别、风险预警与产业资源的优化再配置。”周易强调，“券商不能只做顺周期（883436）的市场助推者，更要当好逆周期（883436）的风险瞭望哨。”
强基固本，方可行稳致远。投行深耕实体经济、践行初心使命，离不开持续提升执业质量、从严管控业务风险，这是行业长期发展的永恒课题。
面对市场轮番涌现的热点赛道，投行不能跟随资本热潮追逐概念、跟风讲故事。在周易看来，投行必须扎根实体本源、下沉细分产业，精准研判产业周期（883436），清晰区分市场概念炒作与真正的新质生产力；既要全力支持“硬科技”企业融资赋能、成长壮大，也要客观提示行业周期（883436）波动与潜在风险，引导社会资本理性布局赛道，将金融资源精准输送至具备核心技术壁垒的优质实体企业，真正让科技金融落地见效、服务实体。
与此同时，券商能否切实履职尽责、坚守专业初心，直接关系上市公司质量成色与资本市场生态优劣。对此，华泰证券（601688）搭建了严密的内核管控体系与问核机制，依托业务“三道防线”层层严格把关。在项目承揽阶段坚持优中选优，坚决剔除存在重大瑕疵、合规隐患的项目；在项目执行阶段实施全流程、全链条质量管控。公司始终对财务造假、欺诈发行等违法违规行为保持零容忍态度，联动会计师事务所、律师事务所等各类中介机构，在审计、评估、法律等关键环节协同把关、严密防控，共同筑牢防范市场虚假信息的“防火墙”。
基于长期实践，华泰证券（601688）持续重构、精准锚定新时代投行使命：从单一的“传统中介”升级为深度的“产业伙伴”，从一次性的“承销业务”升级为全周期（883436）的“陪伴服务”，陪伴企业穿越周期（883436），实现长期价值成长。
多年来，华泰证券（601688）始终坚守服务实体经济本源，全面布局企业全生命周期（883436）服务体系，精准对接企业不同发展阶段的差异化需求。同时，公司将AI技术与投行展业全流程深度融合，持续推进核心业务场景智能化升级，以科技赋能金融服务提质增效。截至目前，公司已累计服务300余家科技创新企业，服务企业总市值约15万亿元。
放眼长远，投行彻底跳出传统中介思维、完成价值使命的深度重塑，不仅是自身转型升级的必然选择，更为本土投行参与国际竞争、构建差异化优势找准了核心坐标。
不同于海外投行的成熟业务体系，中国本土投行的核心竞争力，源于对国内产业周期（883436）的深度洞察、对国家发展战略布局落地的精准对接，以及对本土资本市场规则与生态的深刻认识。华泰证券（601688）多年来的转型实践与模式探索，正是本土投行依托本土优势、走出特色化高质量发展之路的鲜活样本。
作为长期主义的坚定践行者，华泰证券（601688）始终坚守金融报国初心，在充满不确定性的市场环境中，坚持做深度价值的执炬者，在中国经济转型升级的磅礴征程中持续贡献华泰力量。
出海要“落子”更要“落地”
中资企业全球化布局加速、跨境投融资需求持续升级，国内证券行业的国际化转型迎来全新使命。
当前国际化已成为券商行业发展热潮，头部券商纷纷布局海外，中小券商也多设立香港分支机构，但行业普遍存在“重落子、轻落地”的突出问题，多数中资券商的出海模式同质化严重。不少机构仅在香港获取牌照、组建小型团队，参与港股IPO联合承销，却缺失核心定价能力、全球交易能力、流动性服务与全链路风控体系，无法形成可持续的核心竞争力。
华泰证券（601688）对券商国际化有着清醒判断：国际化硬实力，不在于海外分支机构数量，也不是短期营收规模，核心是资产定价权与全球市场话语权。
基于多年海外实践经验与对行业发展的深度复盘，华泰证券（601688）摒弃粗放式网点扩张思路，聚焦体系化落地与核心能力搭建，把跨境交易作为国际化路径的突破口，其核心在于对资产定价权的把握，这背后需要平台化的交易能力作为支撑。
周易表示，为补齐能力短板，华泰证券（601688）集中力量推进三件核心工作：搭平台、建队伍、做业务，对业务结构、运作机制开展全方位重塑，根据不同市场灵活调整策略，搭建起因地制宜、以客户需求为中心的全球化业务体系。
纵观华泰证券（601688）出海历程，始终稳步推进、层层夯实：2006年首次进入香港市场，并于2015年6月登陆港交所；2016年首次开展海外并购，收购美国领先的统包资产管理平台AssetMark，从收购、本土化独立运营、战略整合直至2024年顺利退出的完整周期（883436），充分印证华泰证券（601688）具备成熟的跨境投资与海外资产管控能力。2018年华泰证券（601688）（美国）注册成立，获取多项业务牌照；2019年6月，全球存托凭证（HTSC.LI）在伦交所上市，成为首家沪港伦三地上市的中资金融机构；2022年设立新加坡子公司；2024年获批越南证券交易代码，可在胡志明市和河内交易所以合格境外投资者身份直接交易；2025年获印度外国投资组合投资者注册证书，取得投资印度资本市场资格，并设立日本子公司。
在市场布局上，华泰证券（601688）先后在中国香港、美国、新加坡、越南、日本、印度等市场相继完成子公司设立或获得关键业务资质，逐步形成多地布局与联动发展的全球价值链体系，国际市场的参与度与影响力不断提升。同时，全球交易平台覆盖主要国际金融中心，全球市场、全时间段的服务网络已初具规模。
在资本市场双向开放浪潮下，券商国际化是必然趋势，但绝非一蹴而就。
华泰证券（601688）深知，自身与国际顶尖投行之间依旧存在显著差距。国际化不是喊口号、铺网点，而是打磨体系、沉淀核心能力的长期修行。面向未来，华泰证券（601688）将保持循序渐进的发展节奏，先夯实香港核心市场竞争力，再稳步拓展全球版图，持续完善跨境综合金融服务体系，依靠硬核跨境服务能力，护航中国企业全球化征程，助力中国资本市场高水平双向开放。
并购潮涌 重塑券业竞争格局
并购重组已成为券商补齐业务短板、扩充资本实力、优化区域布局、提升综合竞争力的重要路径。
新“国九条”明确支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，为本轮券商并购潮按下加速键。2024年以来，券商并购重组落地节奏持续加快，目前已出现8起证券公司（399975）合并案例、涉及17家证券公司（399975）：国泰海通（601211）、国联民生（601456）合并已经完成，中金公司（601995）“三合一”重组、东方证券（600958）收购上海证券等标杆项目正在有序推进，行业正式进入规模化、常态化的整合落地阶段。
在周易看来，并购固然是行业大势所趋，但收购的目的是补齐自身短板，“好的并购是业务能力互补，而不是简单地1+1做大规模”。
华泰证券（601688）自身正是这一并购逻辑的践行者：2006年，联合证券因历史遗留问题一度营运资金紧张，各方救援束手无策，华泰证券（601688）果断出击，斥资7亿元拿下联合证券70%股权。彼时，联合证券的投行、研究、资管业务均比华泰证券（601688）更为知名；而后来，无论经纪、投行还是资管，华泰的业绩都已远超当初的联合证券，1+1＞2的整合成效，时间给出了答案。
市场经常讨论“三中一华”的行业标签，周易对此保持警惕。在他看来，如果团队沉浸于过去的光环之中，只盯着规模和排名，忽略产业研究、投资、风险处置等综合能力，过往优势很快就会消耗殆尽。“规模、行业排名，都只是阶段性结果，不必过分焦虑。回头看AI转型的成败，远比短期榜单名次更加重要。”
回望来路，华泰之所以能稳居行业第一梯队，靠的从来不是某一单并购、某一年榜单，而是战略定力与转型魄力的长期叠加，在每一次行业变局来临之前率先转身，在每一次转身之中完成能力的沉淀与迭代。
“履冰而行，难凉热血。破而后立，百折向东。”这十六字，是华泰转型之路的真实写照。从并购整合到AI重构，华泰始终以自我革新突破传统券商的桎梏，致力于成为一家能够穿越行业周期（883436）的科技公司。
长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。在并购潮涌的时代进程里，华泰证券（601688）正以自己的节奏，推进自我重塑的身份变革。在AI时代，华泰证券（601688）是一家科技公司，而不仅仅是一家证券公司（399975）——这一定位，正由这家35岁的券商以一场彻底的自我变革持续印证。
