近日，多家白卡纸龙头企业密集发布涨价函，宣布自10月1日起上调产品价格。
玖龙纸业（HK2689）、博汇纸业（600966）、APP(中国)等巨头均表示，将在现有价格基础上，将旗下所有白卡纸系列产品上调200元/吨(含税)。江苏亚太森博纸业、漳州联盛浆纸、万国纸业太阳白卡纸等纸企亦纷纷跟进，幅度普遍为200元/吨。
涨价源于“成本倒挂”
纸厂在涨价函中给出的理由高度一致：受煤炭（850105）、木片及物流运输等综合运营成本持续攀升影响，当前市场价格已严重背离产品的实际价值。
例如，博汇纸业（600966）明确表示，近期市场价格持续下行，导致价格严重背离了产品实际使用价值。为了维护工厂正常合理的运作，决定自2026年10月1日起，在9月价格基础上调200元/吨(含税)。
事实上，这并非2026年白卡纸行业的首次提价。回顾全年，多家白卡纸企业已进行数轮集中调涨，但市场实际运行则呈现“跌多涨少”格局。
“在企业运营成本居高不下、纸价背离产品实际价值的背景下，提价成为企业缓解经营压力的必然选择。”卓创资讯（301299）白卡纸市场分析师孔祥芬对上海证券报记者直言。
她认为，当前白卡纸市场价格困境的根源在于产能扩张与需求恢复之间的错配。市场现货供应充足，对纸价压制作用较大，而内需恢复力度不足，9月纸价持续承压下跌。
数据显示，9月中旬，国内250g—400g平张白卡纸市场均价已跌至3849元/吨，常规品牌卷筒价格更是跌至3410元/吨。同时，产业链自上而下传导不畅，导致纸价与成本倒挂，行业理论盈利为负，仅浆纸一体化企业凭借成本优势勉强维持盈利。
尽管纸厂释放拉涨挺市态度，部分经销商看空情绪有所改善并开始低价建仓，但纸厂整体控产力度较小。叠加中秋及国庆双节，市场交投预期减弱，节后需求缺乏明显增量亮点，渠道货源消化仍存压力。
孔祥芬预计，9月底至10月上旬，白卡纸价格跌势或暂时放缓，国庆节后市场或有50元/吨的试探性拉涨，但整体上行仍显乏力。
“从现实制约来看，部分企业库存仍偏高、需求恢复或低于预期、贸易商信心不足和行业协同执行力度有限等因素相互叠加，使得纸厂涨价向下传导尚存一定阻力，当前涨价函更多起到‘止跌’的心理托底作用。”她说。
盈利分化显著
尽管白卡纸细分赛道承压，但造纸（881137）行业整体已现回暖迹象。国家统计局数据显示，2026年1月—8月，全国规模以上造纸（881137）和纸制品业实现营业收入9229.7亿元，同比增长5.0%；利润总额247.0亿元，同比增长23.6%。
从上市公司业绩来看，龙头企业盈利修复明显。玖龙纸业（HK2689）截至6月30日止年度取得收入约人民币750亿元，同比增长18.6%；权益持有人应占盈利35.81亿元，同比大增102.6%，实现翻倍。
国金证券（600109）研报认为，箱板瓦楞纸行业供需格局改善，纸价进入上行通道，公司作为箱板瓦楞纸龙头充分受益，且随着木浆产能陆续投产，原料自给率提升显著降低成本，纸价上涨周期（883436）盈利弹性放大。
国庆后第二波涨价函蜂拥而至。玖龙纸业（HK2689）旗下东莞、天津、沈阳、北海等基地发布调价通知，对牛卡纸上调50元/吨。山西强伟纸业、河南亨利环保、甘肃恒达环保也接连跟涨。据卓创资讯（301299）监测，截至9月22日，瓦楞纸120g市场均价为3083元/吨，自4月底以来累计上涨约376元/吨，同比上涨9.67%。箱板纸同步走强，9月22日市场均价为3740元/吨，自4月底以来累计上涨约181元/吨，同比涨幅4.35%。
理文造纸（HK2314）上半年实现收入148亿港元，同比增长21.3%；实现净利润13.73亿港元，同比增长69.3%，利润增速远高于收入增速。
A股上市纸企板块同样表现亮眼。25家申万造纸（881137）上市公司中，11家上半年归母净利润实现同比增长，3家扭亏为盈。其中，仙鹤股份（603733）上半年营收63.04亿元，同比增长5.23%；归母净利润5.40亿元，同比增长13.88%；五洲特纸（605007）、景兴纸业（002067）、荣晟环保（603165）等公司净利润同比增速均超过50%。
然而，行业回暖并非普涨，细分赛道分化显著。孔祥芬表示，上半年包装用纸市场温和复苏，盈利有所修复；生活用纸呈现“量增价弱”的局面；文化印刷用纸则供需承压，纸价仍在下行。
