国庆长假期间，外围市场并不平静。10年期美债收益率一度升破5.352%，创24年新高。
在高利率的阴云之下，外资对中国资产的关注不降反升。美银最新报告显示，全球主动型多头基金对中国股票的配置已从“低配”升至“基准中性”，结束了长达四年的低配状态。富达国际、威灵顿投资管理等全球资管巨头也相继发声，在复杂的宏观中积极寻觅中国“新一代赢家”。
美债收益率创24年新高
9月中旬，美联储全票加息25个基点，利率区间升至3.75%—4%，为2023年7月以来首次加息。美联储“点阵图”显示，多数官员预计年底前还将加息一次。
10月7日，10年期美债收益率盘中一度升破5.352%，创24年新高。
国庆长假期间，外围市场波动明显，国内的消费（883434）则平稳回暖。商务部商务大数据显示，10月1日至3日重点监测的78个商圈，客流量、营业额同比分别增长3.4%、5.3%，以旧换新带动销售额196.3亿元，惠及348.3万人次。
全球多头基金
调升中国股票配置
美银策略师Nigel Tupper在最新报告中表示，在近2800只全球基金中，主动型多头基金自6月起已将对中国股票的平均配置权重从“低配”调整至“基准中性”，结束长达四年的低配状态，合计持有中国股票5620亿美元。该报告还称，这标志着“减仓操作基本结束”，扫清了制约市场复苏的一大障碍。8月，专注A股和港股的ETF净流入1900万美元，7月则净流出19.4亿美元。
调研动向也同样印证了外资机构的“热情”。
三季度，外资合计调研A股2285次，其中高盛（GS）(亚洲)以67次居首，摩根大通（JPM）、花旗（C）等也均榜上有名。具体到个股层面，澜起科技（688008）获149家机构调研居首，广合科技（001389）、奥比中光（688322）分列二、三位，AI算力硬件的内存接口、服务器PCB、3D视觉感知等细分领域最受关注。另外，百济神州（688235）、联影医疗（688271）、迈瑞医疗（300760）分别获75家、49家、31家机构调研。
富达国际：
A股盈利与估值有进步空间
富达国际基金经理田笛表示，尽管中国经济基本面有所改善，但全球基金仍“低配”中国资产，部分原因与中国叙事焦点被宏观因素占据有关。
“现时A股预测市盈率仅10倍，不仅未能充分反映许多中国公司的长期前景，而且远低于历史平均水平，并较部分发达市场存在较大幅度折价，富达认为A股的盈利及估值有进步空间。”在田笛看来，中国经济正以“双轨”运行，市场大部分注意力集中在AI训练硬件上，但随着行业发展，机器人及自动驾驶等现实应用可能变得愈来愈重要。中国在机器人、自动驾驶的制造、供应链、AI开发及现实应用场景方面均有优势，人形机器人（886069）的工业应用正在不断增加。此外，在医疗保健方面，国际制药公司对中国创新药（886015）兴趣渐浓，药物授权活动不断增加，创造了远超传统消费（883434）领域的长期机遇。
关于消费（883434）与地产，田笛表示，重建消费（883434）者信心首先要稳定收入预期，其次是资产特别是房地产（881153）价格需企稳。当前，消费（883434）模式已明显变化，消费（883434）者更追求体验型、高性价比、强情感联结的产品。
威灵顿投资管理：
继续超配新兴市场股票
威灵顿投资管理在9月月度展望中维持全球股票适度超配，并继续超配新兴市场的观点。具体操作上，威灵顿投资管理继续超配新兴市场股票，但在近期市场回升后小幅降低了超配幅度。“新兴市场仍是我们最为看好的地区，其对AI供应链的敞口，以及相较其他市场更有利的盈利增长差异，尤其是相对于英国，均为市场提供了支撑。美元走弱和利率预期转向不那么‘鹰派’的方向，也提供了额外支持，但鉴于今年以来市场表现强劲，我们认为应适度调整超配规模。”该机构称。
此外，多家外资机构均表达了对中国市场的关注。高盛（GS）认为中国资产是分散化配置的好标的，且A股优于H股；瑞银（UBS）证券预计2026年A股盈利增长15%；贝莱德（BLK）对中国股票维持中性观点，但明确关注AI硬件、电力电网设备（881278）与物理AI；景顺（IVZ）则看好中国科技生态。此前，花旗（C）、渣打已将中国股票上调至“超配”。
