各位朋友好久不见啊，长假结束，咱们又该直面工作和市场了。
长假期间，外围市场表现不错，美股连涨6天，我一度对“红10月”产生了期待。
然而等到A股开盘，全球股市立马开始下跌，真的没话讲，无力感爆棚。
节前普跌，都说是大环境不好，现在通过控制变量法把A股隔离后，才知道是谁在破坏大环境……
但比较好的一点是，目前并没有什么新的利空出现，希望随着之前的利空钝化，四季度能有个回血行情？
美联储10月加息预期反转
放假前，由于美联储官员各种鹰派言论，以及中东局势的复杂性，美联储10月加息的概率一度超过7成，年内再加息两次的概率也有50%以上。
但如今，据芝商所美联储观察，10月加息25BP的概率降至19.4%，到12月累计加息50BP的概率仅有14.2%。
前后这么大变化的背后，到底发生了什么？
最重要的原因，是通胀缓和加上就业数据过于疲软。
一方面，美国8月核心个人消费（883434）支出价格指数（PCE）同比和环比分别增长3.0%、0.2%，全部低于预期，虽然有统计口径调整的原因，仍对情绪有正向提振。
另一方面，9月新增非农2.9万人，大幅低于预期的9万人，并且还把前两个月一眼假的数据下修了6万，失业率由4.1%上升至4.2%。
数据出来后，部分美联储官员的态度有所改变。
副主席杰斐逊表示，是否进一步加息还需要更多时间去判断，纽约联储主席和理事也同步放鸽，认为不用急着加息。
目前看，10月底的这次加息多半要黄，算是一个比较有利的环境，但后面怎么走，仍取决于通胀数据和美债收益率的变化，边走边看吧。
还是得看科技
按道理说，美联储10月加息预期下降，美债收益率应该缓解一些压力，但长期美债收益率没有同步下行，依旧高位。
截至2026年10月7日
更诡异的是，面对利率上行的压力，纳指和标普500（SPX）纷纷在假期内创了新高，把大洋西岸的大A基民馋哭了。
这就是我们现在要注意的关键变化，在美债收益率高企的背景下，钱越来越往基本面有看点的科技集中。
A股就不说了，我们在上半年已经有了深刻体会。
看看美股，纳指和标普500（SPX）持续新高，但以传统行业为主的道指不但没涨，甚至还在回调。
因为AI能够持续兑现利润，又有继续融资扩产的需求，加剧了美债收益率高居不下的情况，你很难说到底是AI在推动经济增长，还是AI加速了其他行业的衰退。
反正代表美股全市场的标普500（SPX）等权指数最近连续破位下跌，与科技权重高的标普500（SPX）收益差距进一步拉大。
换句话说，美股和咱们都面临一样的情况，除了少数业绩看得着的科技龙头外，大部分传统行业的股票，跟熊市没太大区别。
市场现在已经进入了一个非常典型的从讲故事到看数字的阶段，接下来能够继续创新高的公司，需要证明自己2027年的盈利增速还能够继续保持。
因此接下来的三季报十分关键，业绩能兑现的科技股依然会是重点，但大概率会缩圈，很难复制产业链一起抬估值的行情；
而现金流稳定、估值合理的红利资产，防御属性也会得到进一步凸显；
至于盈利一般、估值不便宜，又处于炒题材、概念的行业，保持谨慎。
抱紧央妈的大腿
提醒一下，央妈刚刚公布了9月份的外汇储备情况，黄金环比增加74万盎司，也就是23吨左右，增持力度创下这波购金潮的单月之最。
来源：第一财经
每次看到央行买买买的新闻，都会有一个灵魂拷问：普通人要不要跟？
先看黄金当前的处境，油价高企、美债利率下不来，持有的机会成本比较高，摩根大通（JPM）和美银都下调了黄金到年底的目标价。
但我们要弄清楚央行一直买黄金的逻辑，不是博弈短期金价上涨，是储备资产多元化和去美元化趋势。
这和“你现在买不买”之间，隔了一个“你打算拿多久？”
如果你要博弈短期金价变化，真没什么必要，国际投行都是三天一个目标价，看不清、完全看不清；
如果是做长期资产配置，可以抱紧央妈的大腿，老老实实逢低买入，不遇到年初那种疯涨不轻易卖出。
而且随着全球央行买入力度加大，金价的韧性在变强，以前是美债收益率一涨就崩，现在虽然也会跌，但会慢慢修复。
所以你们看，虽然金价在9月基本是跌的，但全球黄金ETF（518850）仍流入100亿美元，推动整个三季度资金流入量达到创纪录的310亿美元。
