停牌18个月，纷美包装（HK0468）复牌进程走到关键岔路口。10月8日，新巨丰（301296）公告称，公司下属香港联交所上市公司纷美包装（HK0468）近日收到香港联交所函件，上市委员会已决定取消纷美包装（HK0468）的香港上市地位。对此，新巨丰（301296）、纷美包装（HK0468）董事长袁训军在接受北京商报记者独家采访时表示，若纷美包装（HK0468）最终退市并入集团，将彻底打通两地市场资源壁垒，推动“设备+包材”一体化方案全球输出，后续将依托双方海内外渠道优势，推动产业深度融合。
行业壁垒
根据公告，纷美包装（HK0468）有权在决定发出日起7个营业日内提交复核申请，如不申请复核，其股份最后上市日期为2026年10月16日，上市地位将自10月20日上午9时起取消。纷美包装（HK0468）尚需与专业顾问沟通确定是否提交复核请求。
9月初，袁训军在接受北京商报记者采访时表示，“无论最终是否保留纷美包装（HK0468）的港股独立上市地位，都不会对其主营业务和日常经营产生重大不利影响。如果未能复牌，公司完全有能力将其作为全资子公司进行整合，这反而有助于我们消除跨境资本市场的合规成本，将资源聚焦于产业协同与技术研发”。
长期以来，凭借“设备+包材+服务”的一体化模式，国内无菌包装市场被利乐、康美等国际巨头占据绝大多数市场份额，形成了极高的行业壁垒。新巨丰（301296）与纷美包装（HK0468）作为国内仅有的两家掌握无菌包装全产业链自主生产技术的本土企业，二者整合后，国产阵营或将在无菌包装上和外资品牌形成规模抗衡。
申万宏源（HK6806）研究等研究院披露的研报数据显示，新巨丰（301296）完成对纷美97.76%股权收购并表后，在国内无菌包装市占率超过20%，仅次于国际巨头利乐，集团整体无菌包装年总产能突破500亿包。其中新巨丰（301296）深度绑定伊利、新希望（000876）、夏进乳业（885462）等液态奶客户及王老吉、加多宝等非碳酸软饮料（884120）客户；纷美包装（HK0468）核心客户包括蒙牛等头部乳企，其无菌灌装机自研能力与国产同行形成差异化。
国产替代？
这一规模变化带来的最直接影响，是下游乳饮客户的供应链选择逻辑发生根本改变。此前国内头部乳企为了规避单一供应商依赖风险，往往需要在利乐之外选择2—3家份额较小的本土供应商作为补充，这些本土供应商受产能规模、技术适配能力限制，很难承接大批量的主品牌订单。而新巨丰（301296）与纷美包装（HK0468）整合后形成的20%市场份额，具备了承接头部乳企年度数十亿包核心订单的产能与服务能力，乳企供应链多元化的选择空间被彻底打开，长期以来外资供应商在包材定价、交付周期（883436）、定制化需求响应上的话语权，正在被逐步稀释。
从行业公开数据来看，2026年上半年，国内头部乳企的国产无菌包材采购占比已经从2024年的不足30%，提升至接近42%。越来越多的乳企开始将主品牌产品线的包材订单，按一定比例分配给整合后的本土供应商，逐渐打破过去“利乐为主、国产为辅”的传统采购结构。
但国产阵营的突围，不是“1+1=2”那么简单，而是需要补齐设备、包材、服务的整套闭环，通过设备和包材标准的打造，增强客户服务黏性，逐步实现国产替代。
“可以看到，在无菌包装上，纷美和新巨丰（301296）形成的阵营，与利乐、康美形成了三分天下的局面。”高级乳业（885462）分析师宋亮表示，“但不可否认的是，从设备的角度来说，本土与外资之间还有一些差距，国外设备的返修率更低、稳定性更强。从包材方面来说，目前本土品牌的产能正迎头赶上，但在创新上，无论是外形研发还是材料研发，本土品牌与利乐还有一定的差距。”
