爱建证券有限责任公司朱攀近期对宁德时代（300750）进行研究并发布了研究报告《首次覆盖：盈利下行担忧被放大，技术领先+规模优势铸就高性价比》，首次覆盖宁德时代（300750）给予买入评级。
投资要点：
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为983.93/1,219.43/1,424.00亿元，当前市值对应PE分别为13.5/10.9/9.3。考虑公司具备规模化和技术领先优势，供应链控制能力进一步加强其盈利能力。2026-2028年公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。
市场对锂电需求下行和产能过剩担忧被放大。1)国内新能源（850101）乘用车（884099）车销量承压抑制动力电池需求，但单车带电量、新能源（850101）车渗透率提升和商用车电动化将拉动需求：动力电池从高速增长期进入稳健增长期，国内新能源（850101）车销量增速放缓，但海外出口高增，欧洲市场增速近30%，成为重要增量；同时技术路线迭代推动单车带电量提升，对冲了销量增速的下滑；2)新能源（850101）装机量承压拖累储能（885921）需求，但容量电价机制和AIDC建设将推动储能（885921）需求：独立储能（885921）容量电价机制落地，储能（885921）电站建设将受市场化收益驱动。2026年1-5月，AIDC储能（885921）出货就已超10GWh，随着公司通过增资HVDC核心企业中恒电气（002364）的控股母公司，深入布局AIDC供电系统，公司储能（885921）业务将受益；3)锂电池（884309）产能将受限于较高的资本开支门槛和行业政策：锂电产业投资规模较大且政策端加强产能监测和调控，因此我们认为锂电产能规模将受到限制。
公司技术领先、供应链控制能力和规模优势铸就护城河，当前具备高性价比。1)宁德时代（300750）供应链控制能力显著领先，增厚公司利润；2)在整车厂供应链多元化需求下，宁德时代（300750）份额提升动能将受到削弱，但其技术优势仍将支撑其行业地位的稳固，此外，公司以领先的归母净利率为核心推高ROE，显示出公司可持续、高质量的盈利能力；3)我们认为当前市场对需求下行和产能过剩的担忧被放大，公司当前具备性价比。
有别于市场的观点：1)市场担忧中国国内新能源（850101）车销量下滑导致动力电池需求放缓。我们认为随着技术迭代，单车带电量提升可对冲销量下滑的影响；此外公司在欧洲、美国、东南亚等地有产能布局，有利于海外市场开拓，因此海外市场和单车带电量提升有望推动公司动力电池系统业务；2)市场担忧新能源（850101）装机量下滑抑制储能（885921）电池需求量，我们认为公司通过增资HVDC核心企业中恒电气（002364）的控股母公司，深入布局AIDC供电系统，AIDC配储有望成为公司储能（885921）锂电需求的新增长极；3)市场担忧原料价格波动影响公司的盈利能力。我们认为宁德时代（300750）通过自采、参股等形式逐步完善上游原料布局，在锂矿资源、正负极等领域布局全面，且较早进行锂资源回收，能够有效抑制原料价格波动的负面影响。
风险提示：宏观经济与市场波动风险；新产品和新技术开发进展不及预期风险；原材料价格波动及供应风险
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级26家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为507.35。
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