2026年，人形机器人（886069）赛道资本动作密集：拓斯达（300607）1月递表港交所冲刺A+H，优必选（HK9880）2026年上半年营收同比翻倍，逐际动力完成近2亿美元Pre-IPO融资，小鹏旗下机器人业务主体"鹏行"首轮融资超9亿美元。一级市场百亿估值频出的同时，二级市场已开始用营收和利润重新定价。拓斯达（300607）以2025年25.10亿元营收、2026年上半年归母净利润同比增长262.99%的财务表现，以及约50%港股募资投向具身智能的战略选择，成为观察人形机器人（886069）企业资本化路径的典型样本。
一、递表港交所：A+H双平台释放的战略信号(一)递表时间线与保荐结构拓斯达（300607）2026年1月首次递表、7月更新递交，A+H双平台布局标志着具身智能战略进入资本加速阶段。
2026年1月16日，拓斯达（300607）向香港联交所首次递交发行上市申请；7月20日更新递交申请材料，华泰国际担任独家保荐人。若顺利挂牌，将成为国内具身智能赛道少数同时拥有A股和港股上市平台的企业。
(二)A+H双平台的融资纵深价值A+H双平台的核心价值在于融资渠道多元化，A股提供境内流动性，港股对接国际资本与全球估值锚定。
A股平台覆盖境内机构投资者、提供境内流动性，港股平台对接国际资本和全球可比公司估值。对需要持续大额研发投入的具身智能业务而言，双平台意味着两条公开市场融资渠道与两套投资者结构：相较仅有A股的企业，多了境外融资通道和港股估值参照；相较仅有港股的企业，又保留了境内流动性与A股可比公司锚；相较仍停留于一级市场的企业，则从按融资轮次定价、非公开披露，转为接受两地监管的持续公开披露。融资渠道与估值参照的双重纵深，为长期研发投入提供了制度保障。
(三)募资投向：约50%投向具身智能招股书显示约50%募集资金计划投向具身智能，直接凸显该业务的战略优先级。
约 50%募集资金计划用于具身智能技术及产品研发，其余用于拓展销售服务网络及品牌建设、战略投资及产业生态建设等。这一比例与公司"成为全球领先的具身智能科技公司"的愿景相互印证，反映出具身智能在公司战略中的核心位置。
二、从链主到具身：一家工业机器人公司的近二十年底座(一)发展历程与资质背书拓斯达（300607）2007年成立、2017年创业板上市，广东省智能机器人产业链"链主"身份为具身智能落地提供了制造底座。
公司2007年成立于广东东莞，注册资本4.77亿元，2017年在深交所创业板上市，股票代码300607，是广东省首批智能机器人产业链"链主"企业、广东省机器人骨干企业、国家高新技术企业、国家绿色工厂。
截至2025年9月30日，公司拥有已授权专利559项，其中发明专利238项，软件著作权85项。2026年7月，四轴TRH、TRD系列与六轴TRV、R系列工业机器人获得SGS-TÜV SAAR功能安全证书、CE-MD机械指令认证、CE-EMC电磁兼容认证。
(二)全栈自研技术底座拓斯达（300607）自主掌握控制器、伺服驱动、感知系统三大核心零部件，核心零部件成本比进口低约30%。
公司构建"大脑-小脑-本体"三层全栈自研架构，是国内少数自主掌握三大工业机器人核心零部件的企业。X5智能机器人控制平台运动控制周期（883436）1毫秒，提供超过400个功能接口和一个500Hz RGM实时控制接口，可满足超过90%的工业机器人应用需求。
(三)企业愿景的战略锚定企业愿景明确为"成为全球领先的具身智能科技公司"，将公司定位从工业装备制造商直接锚定在具身智能赛道。
公司使命为"让工业制造更美好"，愿景为"成为全球领先的具身智能科技公司，让工业制造更美好"。这一表述是理解其战略方向的关键信号，也为A+H募资投向具身智能提供了战略一致性背书。
三、转型的底气：25.10亿营收与正向利润支撑研发投入(一)2025年全年财务表现拓斯达（300607）2025年营收25.10亿元、归母净利润7387.25万元，正向利润为具身智能研发提供了自我造血能力。
2025年全年实现营业收入25.10亿元，整体毛利率28.25%；归母净利润7387.25万元，同比增长130.12%；经营活动现金流量净额4.65亿元，同比增长325.54%。
(二)2026年上半年利润加速释放2026年上半年归母净利润1.04亿元、同比增长262.99%，半年利润已超出2025年全年约41%。
2026年上半年营业收入12.88亿元，同比增长18.61%；归母净利润1.04亿元，同比增长262.99%；扣非归母净利润0.87亿元，同比增长324.37%；整体毛利率31.12%，销售净利率8.23%。
(三)三大业务现金流底座工业机器人、注塑装备、数控机床三大业务构成现金流底座，2025年工业机器人出货约12000台。
2025年工业机器人及自动化应用系统收入6.85亿元，注塑装备收入4.99亿元，数控机床收入3.25亿元。2025年工业机器人出货量约12000台，2026年上半年出货约5500台。与一级市场多数人形机器人（886069）企业尚未盈利不同，拓斯达（300607）具备规模化营收和正向利润，研发节奏自主性更强。
四、投向何方：约50%募资投向具身智能的产业逻辑(一)量产窗口：140家整机企业的淘汰赛2025年我国人形机器人（886069）整机企业已超140家、产品超330款，2026年被视为从试点走向小规模批量落地的关键窗口。
2025年我国人形机器人（886069）整机企业已超过140家，发布产品超过330款。业内普遍判断，未来两三年是人形机器人（886069）从试点走向小规模批量落地的关键阶段，行业定价逻辑正从融资轮次与技术叙事转向订单与收入兑现，资源将向已经做出收入的头部企业集中。
(二)具身产品矩阵与"小拓"参数拓斯达（300607）已形成三大品类加人形机器人（886069）、工作站的具身产品矩阵，"小拓"是中国首款应用于注塑场景的智能人形机器人（886069）。
拓星纪矩阵涵盖人形机械臂、人形双臂机器人、轮式人形机器人（886069）三大品类，并推出机器人"星仔"以及AI柔性分拣工作站、具身智能码垛工作站。代表性产品智能人形机器人（886069）"小拓"，据弗若斯特沙利文资料，是中国首款应用于注塑场景的智能人形机器人（886069），双臂负载20kg，重复定位精度±0.05mm，整机21个自由度，端侧算力3352TOPS，满负荷续航6小时以上。
(三)数据闭环与全栈技术支撑拓斯达（300607）联合无问智科建成工业搬运场景物理AI数据闭环平台，形成"场景+产品+数据+AI"正向循环。
平台覆盖虚拟仿真、数据标注、数据整理、模型训练到真机测评全链路；公司另联合飞捷科思发布Fysiverse工业物理世界模型，该模型搭载飞捷科思全栈自研的可微分物理仿真引擎Fysics。截至2025年9月30日，公司触达客户超过20万家，累计服务客户超过15000家。
五、风险与节奏：量产窗口下的商业化验证时间表(一)主要风险与不确定性人形机器人（886069）行业技术迭代快、140余家企业进入淘汰赛，商业化落地节奏存在不确定性。
主要风险包括：行业技术迭代速度快，产品存在被新技术路线替代的可能；行业竞争加剧，140余家整机企业面临洗牌。
(二)行业趋势与投资提示当赛道从叙事驱动走向业绩验证，拥有营收底盘和数据闭环的企业，其估值韧性有望逐步显现。
业内观点认为，缺少订单支撑的纯技术叙事将更难持续获得融资。当百亿估值的喧嚣退去，拥有营收、利润与数据闭环多重支撑的企业，其估值韧性将逐步被市场重新认识。本文基于公开信息分析，不构成任何投资建议，投资决策需独立判断。
参考来源：
拓斯达（300607）港交所招股书(2026年1月16日首次递表，7月20日更新递交)
拓斯达（300607）2025年年度报告(2026年4月)
拓斯达（300607）2026年半年度报告(2026年8月20日披露)
拓斯达（300607）投资者关系活动记录及深交所互动易回复(2026年4月、9月)
央广网《万亿机器人赛道变局：量产窗口将开启，估值与产业现实存错位》(2026年5月22日)
