上证报中国证券网讯（记者 汪友若）国庆假期后，A股市场出现一定幅度调整。其中，10月9日，A股上演“V”形反转，沪指3800点关口失而复得，多只宽基ETF迎来成交大幅放量行情。外部扰动对A股的影响是否已经减弱？投资者又该如何应对当前的行情节奏？请看本周机构研判。
中银国际证券：外部扰动不改内在韧性
国庆假期后A股修复行情的基础已基本具备，但短期走势受制于外部约束。美债长端利率维持高位仍是当前最直接的外部约束，同时中东地缘局势具有不确定性，能源（850101）通胀风险尚未消退。不过，10月9日A股多只宽基ETF迎来成交大幅放量行情，凸显资金在市场调整阶段的低位布局意愿。结合历史经验，宽基ETF集体放量多为下跌或震荡市场中的承接信号——当日市场偏弱，随后1周企稳、1个月大概率上涨。10月进入三季报集中披露窗口期，业绩兑现将成为市场定价的核心锚点，资金将进一步向业绩确定性方向倾斜。
华安证券（600909）：耐心等待，从容布局
受地缘政治冲突、美联储加息压力仍存等因素影响，短期市场风险偏好有所下行；但中期看，当前AI产业景气仍在延续，短期扰动不改中期的景气趋势。当前市场正处于外部扰动逐步缓释、内部共识较难凝聚相交织的时间窗口，市场整体将继续震荡运行，为年末上涨行情积蓄动能，投资者无需担忧大跌风险。配置思路上，AI上中游硬件高景气仍然坚实可靠，但在交易性因素影响下，市场对成长科技方向仍较难凝聚出稳定共识。这一震荡期预计还将持续1个月左右，随后将迎来第二阶段尾声的加速上涨行情，这也是年末行情中最大的机会所在。此外，部分具备强催化或者强景气度支撑的品种也值得关注，如农产品（850200）链条等。
中信建投证券（HK6066）：防御优先，等待转机
假期后A股行情震荡走弱，科技板块成为调整重心。外部扰动是调整的直接因素，其根本原因是A股处于第二波杠杆结构调整期，叠加海外流动性紧缩与中东地缘扰动，风险偏好持续承压。但当前市场的积极信号已开始累积：海外地缘政治扰动缓和，A股稳市机制就位，同时科技板块业绩保持较高景气，后续若宏观扰动减轻，叠加三季报业绩验证，市场预期有望扭转。配置上防御优先，红利资产为底仓；同时围绕三季报布局AI算力、化工（850102）资源品等盈利改善环节。
东吴证券（601555）：短期反弹可能来临
市场情绪见底叠加美债利率回落，A股有望迎来反弹行情。宏观层面上，近期政策延续“存量托底”主基调，政策组合拳覆盖货币、财政与结构性工具等多个维度，既释放出稳增长、稳预期的明确信号，也凸显出本轮调控更加注重精准滴灌与存量优化。与此同时，AI产业趋势进展仍然积极。微观层面上，多个市场情绪指标均已触底，而ETF资金逆势流入，自9月28日起5个交易日连续净流入748亿元，尤其是国庆假期后两个交易日净流入412亿元。后续资金回流以及交易情绪回暖，有望推动市场触底反弹。
中信证券（600030）：应对高利率环境
国际油价回稳、美国非农数据低于预期、美联储加息预期下修，均未改变全球长债利率走高。其背后的原因是持续强劲的私人部门投融资需求，在万亿美元投资带动下，北美地区率先走出了金融危机后低增长、低利率的“非常态”。在AI投资周期（883436）拐点出现前，全球高利率环境将是投资者必须应对的常态。这一背景下，对海外高利率不敏感的方向主要包括AI以及与中国中央财政扩张相关的领域。配置策略上，建议投资者围绕北美AI、中国“六张网”建设以及反内卷驱动的供给出清品种展开布局，“AI+能化”结构在当下全球高利率环境下依然适用。
方正证券（601901）：市场有望迎来柳暗花明
国庆假期后市场延续调整，但10月9日A股探底回升，主要指数在今年7月底低点附近，以及去年9月以来大震荡区间下沿附近获得双重支撑。后续，市场有望迎来柳暗花明时刻，主要有三方面原因：一是宽基ETF放量缓解流动性负反馈担忧，随着成交量和融资余额逐步回归常态，市场风险偏好有望出现改善；二是内外部宏观变量有改善的迹象；三是近期调整之后，A股的性价比进一步加强，上证50（1B0016）、沪深300（399300）以及万得全A的股权风险溢价分别处于过去10年的85%、77%、72%分位。建议投资者积极布局，把握好四季度做多的窗口期。
申万宏源（000166）证券：A股市场性价比已明显改善
从中长期波段来看，A股正处于两个大波段上涨之间的震荡休整期，且仍偏向于弱势震荡。在这一阶段，大类资产走势和产业面消息，容易引发市场脉冲式调整。从短期波段来看，A股市场的性价比已明显改善，各维度的悲观预期都已有所反映。国庆假期后两个交易日的行情已经验证，上证综指3800点以下配置需求释放，足以支持后续反弹。短期AI产业链波动仍存，但中期机会正在增加；在市场重回强势，主线行情显现前，投资者可以配置高股息板块作为底仓。
招商证券（600999）：聚焦业绩催化，均衡配置部分内需板块
过去一个月市场震荡下行，成长板块调整较大，防御与政策提振方向表现相对占优。展望10月，海内外宏观因素陆续进入“落地验证”窗口，A股预计走向“业绩为王、攻守均衡”，业绩可验证性或成为核心定价锚；中观层面，景气主线也将由“普涨”走向“去伪存真”。结合中观景气度、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期（883436）阶段和赛道价值等多个维度，建议投资者在10月配置中淡化指数波动，聚焦景气度与业绩，同时均衡配置部分内需方向。重点关注电子（半导体（881121））、电力设备（电池、电网设备（881278））、有色金属（1B0819）（工业金属（881168）、贵金属（881169））、医药生物、农林牧渔和银行等板块。
国信证券（002736）：A股科技补涨不会缺席
从代表性指数表现看，8月全球科技反弹以来A股表现较弱，但从海外算力概念指数看，这轮A股科技反弹力度并不弱。科技宽基指数的表现较弱主要体现为核心权重个股没有同步修复。从产业传导角度来看，产业验证的不同步使得全球科技行情的修复呈现先后顺序，同时筹码结构和美债压力使得本轮A股科技硬件承压。目前A股正处在上涨周期（883436）的第三阶段，待产业、筹码、美债三大因素出现积极催化，A股科技有望重新引领四季度收官行情。
浙商证券（601878）：保持信心、等待结果
国庆假期后两个交易日，A股市场抛压已经明显释放，反弹力量正逐步酝酿。从技术结构看，8月中旬以来的调整压力已基本消化，后市即使再有震荡，也很难重复之前的下跌斜率。行业方面，建议投资者选择前期跌幅较大的板块，并适当均衡配置，以均衡结构继续参与后续行情。此外，恒生科技指数去年10月率先调整，当前已构筑中长线底部，值得投资者关注。
风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
