节后首周虽然仅两个交易日，但市场波动非常大，周四市场延续节前弱势，大盘一度跌破3800点。周五市场日内“V”型反转，早盘两市延续下探，大盘在3750点附近获得支撑，午后市场强势反弹下，三大指数全数翻红。盘面上看，节后首周行业板块涨多跌少，上涨板块扩散，煤炭（850105）、传媒、石油石化板块领涨，煤炭（850105）板块继续受益动力煤涨价和市场风险偏好收缩，持续获得避险资金流入，传媒板块则是在周五大涨，市场资金涌入AI应用低位方向;跌幅榜看，电子、通信板块居前两位，核心原因是海外流动性预期扰动下市场恐慌情绪蔓延，算力链遭遇强兑现压力。除此之外跌幅居前的也多为泛成长方向，包括机械设备、国防军工、汽车等。
技术面看，大盘在节前3日震荡下跌，且量能持续萎缩。节后首日延续大跌勉强收在3800点之上，周五市场深“V”反弹，3750点再次起到关键作用，短期考察大盘能否稳在3800点之上，而下方最需关注的仍是3750点的支撑性;创业板方面，指数走势较之大盘更加孱弱，从9月23日至10月8日6个交易日跌幅超过10%。周五虽然反弹翻红，但仍处于空头占优的走势下。短期先看指数能否反弹至3250点的筹码峰下沿，若继续走弱，关注2900点关键位置的支撑情况。
后市来看，国庆节前后5个交易日，市场风险偏好处于低位，节前三日兑现走弱后假期期间海外市场总体稳定，也没有显著的黑天鹅事件冲击，但节后两日市场表现依然不佳，尤其是科技板块持续承压。核心原因还是风险偏好未有效好转，相反资金仍处于谨慎观望阶段，对于反弹的持续性信心不足。假期海外市场看似继续冲高，但实则内部分化也非常显著，传统行业受高融资成本、通胀粘性压制，AI板块依靠产业资本开支持续高增，盈利增速抵消贴现率上行的负面影响，资金集中涌向 AI相关标的，这也是当前全球市场的共同特征。对于A股市场而言，我们认为10月A股有望迎来风险偏好被过度压制后的补涨行情，虽然节后首日市场大幅下跌，不过周五的“V”型走势叠加量能释放说明市场在价格回落至低位后仍有资金愿意承接。方向上重点依然是AI产业链中的核心标的，但情绪修复的持续性仍需观察，重点关注A股成交量能以及三季报业绩兑现力度。
策略上，虽然节后市场遭遇兑现压力，但当前市场无需过度悲观，系统性大跌风险基本出清。现阶段市场处于筹码结构优化、情绪逐步回暖的过渡期。短期可保持乐观应对，配置重点关注三季报业绩确定性高的科技成长赛道，包括算力、半导体（881121）、光模块等高景气方向。此外可兼顾高股息、基建、消费（883434）等防御板块的轮动机会，把握结构性行情。(研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)
