10月12日，A股主要股指集体低开，种业、光芯片、CPO等前期热门板块跌幅居前，市场情绪明显偏冷。
但在此背景下，也仍有结构性机会出现，AI漫剧、游戏（881275）传媒、短剧等概念延续节前强势，多只个股连板；创新药（886015）概念中，莱美药业（300006）、华北制药（600812）开盘即迅速涨停，市场在震荡休整，资金却在板块间快速轮动。
面对"指数震荡、结构轮动"的市场，业内人士认为，最稳妥的思路，即"科技+红利"的哑铃型配置，具体如何布局，读者朋友也可从文中视频免费获取更多投资机会。
指数低开低走
今日，A股主要股指全线低开，种业、光芯片、CPO等一众前期热门板块跌幅居前，个股中，全天超4300只股价回撤，赚钱效应偏弱。
市场低开低走，核心因素主要有三点。第一，外部情绪传导。节后A股科技板块本身已处于调整通道，直接诱因是海外对光模块的出口限制预期，以及OpenAI收入数据不及预期带来的对AI商业化节奏的疑虑。作为A股热门主线的AI算力方向首当其冲。第二，高利率环境的压制。10年期美债收益率一度升破5.35%，创下多年新高。全球高利率意味着资金的机会成本抬升，对高估值成长板块形成估值压力，这也正是外资机构反复强调"高利率是必须应对的常态"的原因。第三，杠杆结构调整与地缘扰动。中信建投（601066）在近期观点中指出，A股正处于第二波杠杆结构调整期，叠加海外流动性紧缩与中东地缘扰动，风险偏好持续承压。
但在此背景下，也仍有板块个股逆势上行。
AI漫剧概念延续节前强势，德才股份（605287）一字涨停，目前已斩获4天3板；慈文传媒（002343）2连板；博纳影业（001330）、欢瑞世纪（000892）、掌阅科技（603533）亦强势涨停。这个方向的催化来自政策与产业的双向驱动，北京市广播电视局此前印发支持"人工智能（885728）+视听"产业高质量发展的管理办法，叠加AI短剧、AIGC长剧的落地验证了"内容降本"的现实逻辑。节前，中文在线（300364）、芒果超媒（300413）、上海电影（601595）等一批传媒股就曾集体涨停，如今热度也是成功延续到了节后。
医药板块，华北制药（600812）、莱美药业（300006）、海欣股份（600851）相继涨停，经过前期的深度调整，医药板块估值处于历史低位，当科技股高位波动加大时，资金通常会回流到这类"跌够了、有业绩确定性"的防御性成长方向。
葛卫东出手
面对"指数震荡、结构轮动"的市场，普通投资者最容易犯的错，就是追着当天的涨停板来回横跳。更稳妥的思路，是理解当前市场的"两条腿"。
中金公司（HK3908）提出了形象的"科技+红利"哑铃型配置框架，左手配置进攻性的科技成长博取弹性，右手配置防守性的红利资产提供稳定现金流，侧重两端布局，减少中间平庸板块仓位。
红利资产适合作为底仓。在高利率、低增长弹性、风险偏好反复的环境下，盈利和现金流稳健、分红可持续、估值合理的公司，能提供稳定的现金回报和组合稳定性。这也是中信建投（601066）“防御优先、红利为底仓"建议的核心。
科技资产适合作为进攻端。关键要挑“产业趋势明确、有长期竞争优势、盈利能兑现"的公司，而不是无差别地买概念。渣打银行也强调，科技应用变现和提升生产率的生态链，才是AI下半场真正的机会。
中信证券（HK6030）给出的短期应对策略更具体，即在高利率环境下，聚焦景气品种与供给出清品种两类方向。
所谓景气品种，就是三季报业绩有望高增或改善的领域；供给出清品种，则是那些行业竞争格局已经出清、供给稀缺的环节。
对于科技板块的布局，近日，市场中人气颇高的知名投资人葛卫东再出手，10月8日晚间，AI特种纤维布龙头中材科技（002080）披露定增发行结果，公司以51.40元/股的价格，向15名对象发行8718.19万股，募资总额约44.81亿元。其中，葛卫东获配1361.87万股，认购金额约7亿元，成为公司第五大股东，限售期6个月(见图2)。
且值得关注的是，今年二季度，与葛卫东有关联关系的王萍已经以新进姿态入驻中材科技（002080）前十大股东，季度末持股746.39万股(见图3)。至此，两人已合计持股2108.26万股，按10月12日收盘价计算，合计持股市值约10.97亿元。
当然，牛散入局也不等于股价立刻上涨，中材科技（002080）上半年最高涨幅一度超170%，6月底以来已大幅回调，定增公告后股价也仍在震荡。行业扩产带来的竞争风险，以及估值兑现的节奏，都是需要警惕的变量。跟随大佬的方向可以，但切勿简单复制他们的仓位。
外资怎么说？
如果说葛卫东代表的是国内聪明钱的动向，那外资机构近期的表态，则构成了另一重信号。
10月9日，美股中国资产集体爆发，纳斯达克（NDAQ）中国金龙指数收涨2.69%，阿里巴巴（BABA）、理想汽车（LI）、腾讯音乐（TME）等涨幅均超过5%。支撑这波行情的，也有海外投行对中国资产配置的"系统性转向"。
渣打银行在10月中国市场展望中提出，当前中国资产更为均衡：股票与债券回到相对平衡水平，成长与价值风格从高估回归合理。渣打将中国股票设定为核心配置，理由是面对地缘不确定性，中国经济显示出相对韧性、受油价冲击更小，且科技创新和AI本地化投资迅速发展。行业上，渣打超配信息科技、通信服务（881162）、能源（850101）、原材料，低配消费（883434）、公用事业和房地产（881153）。
高盛（GS）在《The720：投资差异化的亚洲》研报中维持对中国A股的"超配"评级，认为中国资产是分散化配置的优质标的，且A股优于H股。高盛（GS）预计MSCI亚洲除日本指数未来12个月美元计价回报26%，核心依据是AI驱动的科技硬件长周期（883436）。
花旗（C）近期将中国股票在新兴市场资产配置中的评级上调至"超配"，认为随着涨势扩散，中国股市具备条件。
此外，瑞银（UBS）证券预计2026年A股盈利增长15%；贝莱德（BLK）对中国股票维持中性，但明确关注AI硬件、电力电网设备（881278）与物理AI方向；景顺（IVZ）看好中国科技生态；富达国际也指出A股预测市盈率仅约10倍，低于历史平均，盈利和估值均有提升空间。
中国证券业协会数据显示，截至今年6月末，境外机构和个人持有境内股票4.66万亿元，较上年末增长近30%。
对普通投资者而言，当下最有价值的参考不是猜指数点位，而是理解两条主线，一是外资对中国资产的配置正在从"减仓结束"走向"重新评估"；二是国内聪明钱仍在坚定布局硬科技的长期赛道。红利打底、科技进攻的哑铃型结构，或许是穿越震荡市相对稳妥的选择。
