10月10日，中国证监会召开资本市场和金融形势专家座谈会，与部分上市公司负责人、证券基金机构专家深入交流，就当前资本市场和金融形势充分听取意见建议。会上，“持续加强稳市机制建设”再次成为重要议题。
稳定资本市场不能简单等同于稳定指数，稳市机制要稳定的是市场功能。这既需要在日常运行中增强市场韧性，也需要做好风险监测和工具储备，及时应对异常冲击。长期制度建设与逆周期（883436）调节相互配合，才能形成更有持续性的稳定力量。
过去两年，资本市场政策工具箱不断丰富。中国证监会主席吴清今年6月在陆家嘴（600663）论坛上介绍，新“国九条”出台两年多来，相关方面已推出近70项配套政策文件。支持资本市场的两项结构性货币政策工具、中长期资金入市政策及保险资金长期股票投资试点等持续推进，中央汇金发挥类“平准基金”作用，市场稳定力量不断增强。
中长期资金入市已形成实际增量。中国证监会9月发布的数据显示，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长了12.5%。2025年，全国社保基金投资收益率达到13.2%。今年上半年，公募基金行业为投资者创造盈利1.74万亿元。中长期资金坚持长期投资、价值投资，为自身和投资者实现了良好回报。
近日，公募基金运作管理办法时隔12年迎来系统性修订。此次修订最受关注的调整是降低了权益类基金成立门槛，将股票基金、混合基金、基金中基金(FOF)等产品的成立门槛，从规模2亿元、份额2亿份，分别降至5000万元、5000万份。权益类基金成立门槛降低直击行业痛点——市场低位时，主动权益产品可依托真实投资需求顺利成立，管理人得以从容开展逆周期（883436）布局。
吸引长钱持续配置，不能只从资金端着手，还要让市场具有值得长期投资的价值。这需要上市公司持续改善经营和治理，并将经营成果转化为股东回报。分红回购的意义也应放在这一框架下理解。相比一则公告带来的短期股价反应，更值得关注的是回报安排能否持续、实际执行是否到位以及是否与公司的经营状况和发展阶段相适应。成熟企业可以通过稳定分红增强回报的可预期性，成长型企业则需要让投资者看清研发投入如何逐步转化为竞争力。评价不同企业，不宜只有一种回报标准，但都应重视股东利益。
提高市场可投资性，也需要通过有进有出的机制优化上市公司结构。入口端提高对科技创新企业的包容性，是为了让具有成长潜力的企业获得更适配的资本支持，而非降低质量要求。今年6月，上交所发布人工智能（885728）大模型企业适用科创板第五套上市标准的审核指引，要求申报企业至少有一个大模型产品完成上线发布并实现规模化应用。
这其实划出了一条重要边界，即资本市场可以包容未盈利，但不能让概念代替事实。对科技企业的检验，不是要求其保证未来盈利，而是要求技术能力、产品应用和商业化计划有充分依据，重要进展与风险能够通过持续披露得到呈现。提高制度包容性与强化信息披露应当同步推进，让投资者能够识别并自主承担创新风险。
出口端则应推动触及退市标准的公司依法退出。对存在欺诈发行、财务造假等违法行为的公司，不能以退市代替追责，还应依法支持受损投资者寻求赔偿。上市和退市制度的完善，最终都应服务于有效的市场选择，让企业价值与经营风险得到更充分的识别。
由此再看此次座谈会提出的“研究储备更多增量政策工具”，既要根据市场变化丰富政策储备，也要进一步发挥既有制度的作用。稳市工具需要与风险监测和政策沟通相配合，中长期资金入市则需要与上市公司质量提升、股东回报改善相衔接。在政策实施过程中，还应结合市场主体的实际行为持续跟踪评估，并据此完善配套安排。同时，加强对稳市工具适用情形和运用原则的沟通，增进市场对政策作用边界的理解，使预期更多建立在制度持续、有效运行的基础上。
稳市机制建设的成效，不能仅凭几天行情作出判断，而是要看应对短期冲击的效果，更要看能否持续改善长期投资环境。上市公司以经营成果回报股东，市场规则得到稳定、公平的执行，投资者才有依据作出更长远的配置决策。这种建立在企业价值和制度信任之上的信心，需要在市场日常运行中不断积累，也是将政策支持转化为市场内在稳定性的关键。
