10月13日，天风证券（601162）研报中指出，紫光股份（000938）(000938.SZ)业绩显著改善，有望受益于国产算力发展。公司发布2026年半年报，2026上半年实现收入635.16亿，同比增长33.93%；2026Q2实现收入355.31亿，同比增长33.4%；2026H1实现归母净利润21.67亿元，同比增长108.18%；2026Q2实现归母净利润13.79亿元，同比增长99.18%。公司控股子公司新华三2026H1实现营业收入499.75亿元，同比增长37.28%；实现净利润23.88亿元，同比增长29.03%。
国内国际业务双轮驱动，服务器与交换机引领增长国内政企市场业务规模进一步扩大，26H1营业收入达到438.67亿元，同比增长41.35%；海外业务持续快速扩张，营业收入达到29.41亿元，同比增长53.25%。营业收入较上年同期增加，主要是由于新华三等子公司业务扩大，销售增加所致。从新华三的收入构成来看，国内政企业务收入为438.67亿元，同比增长41.35%，主要受益于互联网厂商资本开支的增大，部分行业客户升级需求明显，带来交换机、服务器需求的快速增长。分业务来看：①ICT基础设施与服务业务，2026年上半年公司实现营业收入509.27亿元，同比增长41.3%。②IT产品分销与供应链服务，2026年上半年公司实现营业收入146亿元，同比增长4.17%。
盈利预测与投资建议：考虑到国产算力放量，以及公司上半年整体经营情况显著改善，我们调整26-27年归母净利润预测至35/49亿元(前值为26/33亿元)，预计28年归母净利润为63亿元，对应26-28年PE估值为23/16/13倍，维持“增持”评级。
