10月14日午后，港股互联网明显反弹，上证指数（1A0001）报3774.97点，跌幅0.68%，创业板指（399006）报2880.17点，跌幅2.64%。港股通互联网ETF（159792）易方达盘中涨2.23%，中概互联网ETF（159607）易方达涨2.20%，阿里、美团、小米均涨约5%。科技硬件午后跌幅进一步扩大，市场呈结构性分化，具备成熟主业与AI应用场景的互联网平台重新受到关注。总体来看，这是一条由盈利修复预期升温驱动的低位反弹，平台生态优势有望持续显现。
一、即时零售减亏预期升温，竞争趋缓释放利润弹性
近期业绩前瞻预计，阿里即时零售、京东（JD）外卖三季度亏损均将环比收窄，市场也开始预期美团9月外卖单均盈利回升。多家平台的改善预期相互印证，强化了补贴竞争阶段性趋缓的判断。对于订单规模庞大的平台，单均盈利的小幅改善也可能带来较明显的整体利润弹性。
二、Agent应用场景持续拓展，平台生态优势持续显现
10月13日，千问Go开放体验申请，可处理航班理赔、商品比价、餐厅预订等事务；千问同时发布两款AI眼镜（886085）及一款AI耳机。结合谷歌扩大Gemini 4 Argon开放范围，海内外AI正加快进入实际任务场景。互联网平台已有的用户、商家和支付体系，有望成为连接AI能力与消费（883434）需求的优势。
三、估值处低位，盈利改善预期支撑修复
港股互联网估值仍处低位，成熟主业的盈利改善预期与AI应用进展，有望为板块修复提供支撑，短期或有阶段性反弹行情。接下来关注双十一期间的销售表现、平台补贴力度与商家投放，观察消费（883434）需求回暖和竞争趋缓能否进一步转化为盈利改善。
四、核心标的逐一拆解
小米集团-W（HK1810）（01810.HK）：港股互联网平台与硬件龙头，AI与终端协同布局，今日涨幅居前。盘中报26.50港元，涨幅5.83%。
美团-W（HK3690）（03690.HK）：本地生活平台龙头，外卖单均盈利回升预期强化，即时零售竞争趋缓受益。盘中报76.40港元，涨幅5.67%。
阿里巴巴-W（HK9988）（09988.HK）：电商与云业务双轮驱动，即时零售减亏预期升温。盘中报111.30港元，涨幅3.83%。
快手-W（HK1024）（01024.HK）：内容生态与短视频平台，AI在内容推荐与商业化的应用持续深化。盘中报29.86港元，涨幅2.40%。
五、关注思路
港股通互联网ETF（159792）易方达（513040），聚焦港股通互联网企业，成熟主业提供盈利支撑，丰富的用户与交易场景为AI商业化打开空间，盘中涨幅2.23%。
中概互联网ETF（159607）易方达（513050），覆盖香港及其他海外市场上市的中国互联网企业，是把握中概互联网估值修复与AI商业化主线的工具，盘中涨幅2.20%。
