一体化优势持续凸显，浙商证券：维持恒力石化“买入”评级

10月20日，浙商证券（601878）研报指出，恒力石化（600346）(600346.SH)Q3业绩预计同比高增，一体化优势持续凸显。2026Q1-Q3公司预计实现归母净利润约102.6亿元，同比增长约104.2%，2026Q3预计实现归母净利润约30.5亿元，同比增长约54.7%，环比减少约7.5%。Q3PX价差维持高位，PTA盈利改善。供给端收缩与需求端刚性增长形成剪刀差，PTA价差有望持续走扩，据Wind数据，10月以来(截至10月18日)PX-石脑油/PTA-0.655PX分别为363美元/吨、654元/吨，环比分别+27%、+18%。全球炼化格局重塑，战略稀缺资产有望迎来估值回归。外部行业格局重塑的红利，正在逐步兑现为公司的业绩增量，盈利中枢与估值体系也有望迎来系统性重估。公司以“油煤化平台化+新材料”构建的价值成长飞轮与深厚壁垒，正在将外部格局重塑的红利，转化为盈利中枢与估值体系的重估。预计公司2026-2028年实现归母净利润130.0/152.7/165.4亿元，EPS为1.85/2.17/2.35元，维持“买入”评级。