金洲管道（002443）10月20日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年10月18日接受27家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：
问：公司前三季度营业收入同比下降4.70%，但归母净利润同比增长18.77%，原因是什么？第三季度单季营收和净利双降，如何看待？
答：营收与利润增速分化的核心在于产品结构与盈利能力的改善。前三季度公司毛利率11.88%，较上年同期10.72%提升1.16个百分点。公司持续优化订单结构，加大高毛利品种（油气输送类、电网设施类、特种管材（884064））的开拓力度，一定程度上对冲了行业供需格局变化带来的量价压力。关于三季度单季表现：三季度营收9.74亿元、同比下降15.95%，归母净利润0.26亿元、同比下降28.74%，主要受三方面影响—一是下游订单交付与收入确认时点波动；二是公司按审慎原则计提信用减值损失，前三季度信用减值损失-1,483.08万元，同比增加225.87%（坏账准备计提增加）；三是财务费用端利息支出随回购贷款等增加。需要提示的是，单季度数据受订单节奏、结算进度影响较大，不宜简单线性外推全年。公司经营策略以订单为导向、以稳健为原则，具体经营情况请以定期报告为准。
问：财务费用由上年同期的-775.50万元变为-35.58万元，利息支出明显增加，原因是什么？
答：主要系报告期内公司实施股份回购并取得金融机构股票回购贷款，以及经营借款结构变化，导致利息支出同比增加（前三季度利息费用546.28万元，上年同期92.20万元）。但公司整体财务费用仍为负值（利息收入712.21万元），货币资金5.16亿元、交易性金融资产12.45亿元，资金面整体宽裕，财务结构稳健，报告期末资产负债率24.36%，显著低于行业一般水平。
问：公司2026年前三季度现金流同比接近翻倍的原因是什么？
答：2026年前三季度，公司经营现金流净额同比增长91.72%，达到1.51亿元；销售商品、提供劳务收到的现金流为33.3亿元，高于当期营业收入。核心原因是公司加大货款回收力度、销售回款增加，回款是2026年的工作重点，责任落实到人，即使退居二线或转至管理、业务岗位的原销售人员，也需承担货款回收责任，货款回收力度空前。公司将应收账款压降作为风控核心工作，必要时通过应收账款保理、资产证券化等方式盘活存量资产，避免传统商票、银行承兑汇票过多留存账面；现金管理落实到月，每月制定初步工作与考核方案，推动非现金资产快速变现。针对商票，即使当前贴现率相对较高，公司也会尽快将其贴现转化为现金，增加现金储备，以实际收到现金为最终核心目标。
问：公司分产品收入结构如何？电网设施类为何大幅增长？
答：2026年上半年分产品看，绿色民用类（镀锌钢管等）收入10.81亿元、占比52.60%、同比+4.52%；能源（850101）输送类（螺旋焊管、直缝埋弧焊管等）收入7.51亿元、占比36.52%、同比-6.80%；电网设施类收入4,608.81万元、占比2.24%、同比+191.11%；配件与服务9,152.67万元、占比4.45%、同比+8.15%；其他业务8,602.34万元、占比4.19%。电网设施类高增长延续2025年态势（2025全年同比+59.22%），主要受国家新型电力系统建设、电网升级改造、特高压（885425）输电线路建设及新能源（850101）配套并网拉动,公司高频电阻焊管(Φ89–219)及配套管材（884064）持续放量,该赛道景气度仍在提升。
问：公司主要子公司经营情况如何？
答：2026年上半年，全资子公司管道工业实现营业收入4.22亿元、同比增长39.7%，净利润1,204.96万元、同比扭亏为盈（+118.93%），主因产品产销量大幅增长与内部降本增效；控股子公司沙钢金洲（张家港，氢能管道载体）营业收入3.17亿元、同比下降15.9%，净利润2,283.48万元、同比增长6.39%，体现“销量承压、盈利提升”的改善趋势。两大核心制造子公司在行业竞争加剧背景下均实现盈利能力修复。
问：一次性增资6.8亿元的必要性与资金分配？对主业资金有无影响？
答：必要性：①AI液冷正处于技术验证向规模化商用切换的关键窗口，头部客户供应链格局加速形成；②金洲液冷原注册资本仅2,000万元、截至2026年6月30日净资产-14.74万元，资本实力与业务定位严重不匹配；③东莞骅兴5亿元扩建已开工、一期已完成，设备采购款支付需求刚性；④需改善子公司财务结构。一次性增资利于统筹设备采购、规模议价、避免分批审批滞后、提升头部客户认证形象。资金分配（增资后注册资本7亿元）：东莞骅兴扩建项目5亿元（71.43%，设备及技术4.7亿元+土建0.3亿元）；东莞骅兴生产运营及研发1亿元（14.29%）；闪麟时代研发运营1亿元（14.29%）。对主业影响：公司期末货币资金+交易性金融资产约17.6亿元、资产负债率24.36%，增资使用自有资金，扩建款按进度分批支付，不影响传统管道业务正常经营。
问：液冷业务收入确认和盈利特征？与传统主业有无协同？
答：东莞骅兴零部件业务以产品销售为主，按交付验收确认收入，毛利率取决于加工工艺难度、良率与规模效应；闪麟时代系统集成业务按项目里程碑或验收节点确认收入，单项目金额较大但需一定垫资，毛利率受方案设计、设备成本与项目管理影响，两类业务协同可平滑业绩波动。原材料协同方面，液冷核心原料316L精密不锈钢管材（884064）/板材单价高、采购周期长,公司长期从事不锈钢管材（884064）管件制造,在供应商资源、采购渠道、质量管控上可直接复用,并通过集中采购、规模议价降本。垫资风险控制上,公司严格筛选资信良好客户、合理控制垫资规模、加强应收管理,必要时以银行保理盘活。
问：东莞骅兴一期在2026年11月1日前要达到日均500套交付能力，目前该项目处于什么水平？单套产品价值量、对应收入规模如何？日均500套是否代表一期达到100%产能利用率？公司为何在两款可选产品中优先选择该款，后续产品承接策略是什么？
答：日均500套并非一期产能利用率达到100%的标志，而是公司在某类液冷产品上实现规模化量产、获得客户认可并形成规模化交付的标志。本次规划的日均500套交付对应的是4款内分水器和1款外分水器中的1款内分水器，生产涉及机加工、焊接、氦检等全工序，对团队锻炼和工艺提升有重要作用。公司定位为OEM厂商，仅生产零部件，客户虽测试全工序全制程，但会分阶段针对特定产品下发订单。公司选择先集中资源跑通单款产品，待该款顺畅生产1-2个月后，再承接另一款产品，避免同时推进两款产品出现问题影响客户信任，骅兴一期可支撑的总体产值存在更大空间。
问：公司二次侧环网（二次管网）及CDU管路业务的客户需求、业务基础、订单与交付情况如何？该业务是否能发挥原有管道业务的技术积淀？
答：该业务确实能够发挥公司原有管道业务的技术积淀。公司原本以骅兴为支点对接国内客户，过程中发现国内客户对水冷板、内/外分水器多以索要产品手册、样品、保持联系为主，但需求最旺盛、最迫切的核心品类是二次侧环网与CDU管路，客户在公司送样打样后便愿意下达试单。公司目前已承接某客户170套CDU管路订单，终端客户为某互联网大厂，该订单预计2026年10月底前交付;
调研参与机构详情如下：
| 参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
|---|---|---|
| 华宝基金 | 基金公司 | -- |
| 南方基金 | 基金公司 | -- |
| 嘉实基金 | 基金公司 | -- |
| 国联基金 | 基金公司 | -- |
| 平安基金 | 基金公司 | -- |
| 永赢基金 | 基金公司 | -- |
| 汇丰晋信 | 基金公司 | -- |
| 申万菱信 | 基金公司 | -- |
| 鑫元基金 | 基金公司 | -- |
| 银河基金 | 基金公司 | -- |
| 长城基金 | 基金公司 | -- |
| 中金公司(CICC) | 证券公司（399975） | -- |
| 广东银石 | 阳光私募机构 | -- |
| 建信基金 | 阳光私募机构 | -- |
| 中邮保险资产 | 保险公司 | -- |
| 光大永明资产 | 保险公司 | -- |
| 太平养老 | 保险公司 | -- |
| KIM | 海外机构 | -- |
| 中颖投资 | 其他 | -- |
| 伯利恒资产 | 其他 | -- |
| 宁银理财 | 其他 | -- |
| 建信理财 | 其他 | -- |
| 波粒二象 | 其他 | -- |
| 浙商证券资管 | 其他 | -- |
| 递归私募 | 其他 | -- |
| 长乐未来 | -- | -- |
| 鸿运私募 | 其他 | -- |
