10月19日，中国证监会主席吴清在2026金融街（000402）论坛年会开幕式发表主题演讲时表示，上市公司“年内分红回购2.1万亿元，是同期IPO融资和再融资的2.7倍”。这组数据背后，体现出当前市场底层逻辑已转向“重回报”。
多家券商在接受《证券日报》记者采访时表示，当前A股市场盈利修复正向投资者回报传导，从流动性驱动转向盈利、分红与现金回报驱动。中国资本市场的“稳”，愈发有迹可循。
资本回报大于融资规模
近年来，A股市场分红、回购规模不断扩大，上市公司对投资者的现金回报持续加码，分红回购合计规模已明显超过同期股权融资规模。华泰证券（601688）研究团队对《证券日报》记者表示，当前上市公司业绩持续改善，“以投资者为本”正落到制度实处。
具体来看，A股上市公司分红回购力度加大，离不开业绩基本面的向好。吴清在2026金融街（000402）论坛年会上表示，“特别是作为国民经济‘压舱石’、产业发展‘领头羊’的上市公司，经营发展进一步提质增效，上半年共实现营收37.7万亿元，净利润3.6万亿元，同比增长19.5%，创近三年新高”。坚实的业绩基本面，为上市公司分红回购提供了充足的底气。
与此同时，A股上市公司分红金额正逐年增长，投资者获得感不断加强。数据显示，2023年至2025年，A股上市公司分别分红2.13万亿元、2.4万亿元、2.63万亿元，年内A股上市公司分红金额已超2万亿元，全年分红总额有望超过去年，延续逐年增长态势。
此外，A股上市公司回购、重要股东增持动作频频，也向市场传递坚定信心。一批行业龙头公司及重要股东以大额回购增持，成为稳定市场预期、维护投资者权益的重要力量。今年7月，宁德时代（300750）新能源（850101）科技股份有限公司发布公告，拟使用不超过400亿元回购公司股份，用于注销并减少公司注册资本，成为A股史上最大规模的单次回购方案，截至目前，公司已累计回购33亿元。
招商证券（600999）对记者表示，当分红回购规模显著超过融资规模，意味着A股的资金循环正在从“向市场抽水”转向“向投资者回血”，这是市场从融资功能为主向投融资平衡转变的直观体现。
稳市机制与长钱长投共振
投资者回报改善，背后是不断健全的稳市机制与持续扩容的长期资金作为支撑。
近年来，资本市场稳市机制正不断健全完善，逐渐从“应急托底”转向“长效制度安排”。今年两会期间，吴清公开表示，“十五五”时期，将完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期（883436）逆周期（883436）调节的手段和机制，增强市场内在稳定性。此后，在6月份举行的陆家嘴（600663）论坛上，中国人民银行行长潘功胜在演讲时表示，人民银行会同证监会设立并完善支持资本市场稳定发展的货币政策工具，支持汇金公司发挥“类平准基金”作用。
今年金融街（000402）论坛上，吴清又明确强调，“密切跟踪境内外市场动态，加强风险研判和政策工具储备，巩固完善稳市机制建设”。
在招商证券（600999）看来，监管思路正在由应对单次冲击，向常态化监测、提前储备和跨市场协同延伸；面对外部冲击，政策响应有望更加及时精准，减轻流动性冲击、降低市场尾部风险，为投资者回报改善，提供了稳定的制度环境和预期锚。
在资金层面，中长期资金来源、渠道和入市方式不断扩大。数据显示，两年多来，社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值增长85%，净买入A股约1.3万亿元。
与此同时，10月19日， 中国证监会正式同意首批18只主动ETF注册，境内公募基金产品谱系进一步丰富。招商证券（600999）认为，主动ETF兼顾交易便利和主动管理，配合保险、年金等资金考核机制优化及公募基金改革，权益市场有望获得更可持续的配置需求。
华泰证券（601688）研究团队对记者表示，中国经济向新向优、长期向好的基本趋势强劲。当前稳的机制、改的力度、严的基调和开放的姿态，将共同塑造资本市场新生态。中国资本市场底层逻辑将出现深刻变化，中国资产配置价值更加凸显。
