今年是“十五五”开局之年，资本市场高质量发展路线图进一步明晰。10月19日，中国证监会主席吴清在2026金融街（000402）论坛年会上发表主题演讲，围绕统筹发展和安全、坚持开放与合作，系统阐述资本市场“十五五”防风险、促改革、强监管、扩开放重点部署。本报今起推出“资本市场‘十五五’新观察”专栏，紧扣稳字当头、守正创新、依法从严、务实合作主线，深入一线调研采访，解读政策精神，倾听市场声音，展现资本市场固本提质、服务经济高质量发展的新实践。
■ 编者按
● 本报记者昝秀丽
首批18只主动ETF获准注册，推动进一步健全适配长期投资的长周期（883436）考核机制，着力加强新型业务风险防范，高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点……中国证监会主席吴清日前在2026金融街（000402）论坛年会上公布的一揽子举措，清晰勾勒出“十五五”时期资本市场改革的一个重要维度：坚持稳字当头，全力维护资本市场安全稳定。
市场人士认为，随着主动ETF落地，长钱入市迈向产品化、机制化；长周期（883436）考核定锚，引导长钱长投；回购增持转向常态化回报机制建设。上述举措共同推动资本市场内在稳定性的制度底座从“政策托底”转向“行为改变”，“长钱长投”路径日渐清晰。
产品创新：引长钱入市
10月19日，首批18只主动ETF获准注册。在市场人士看来，此举是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。
从产品设计来看，这批产品充分发挥管理人投研优势与特色，聚焦均衡、价值、红利等稳健型投资策略，有助于为投资者提供更加多元的资产配置选择，引导资金更加有效地配置优质投资标的。
中信证券（HK6030）分析，从6月宣布“支持在沪深交易所推出主动ETF”、7月首批申报，到10月这18只主动ETF获准注册，(下转A02版)
(上接A01版)四个月走完全流程，制度供给节奏显著快于以往产品创新，显示监管层将其定位为投资端改革的抓手品种。主动ETF将场内资金与主动管理能力对接，有望为行业引入更多增量资金。
产品注册只是起点，配套制度完善方能保障市场长期平稳运行。中金公司（HK3908）研究部国内策略首席分析师李求索建议，应完善投资组合信息披露和申赎清单管理；加强做市商制度和流动性支持机制建设，控制产品交易价差和折溢价水平，改善投资者交易体验；建立更加合理的长期业绩评价体系。
考核定锚：促长钱长投
持续引入更多源头活水，是增强资本市场内在稳定性的重要抓手。核心是通过制度优化，让中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”，真正实现“长钱长投”。
证监会提出，推动进一步健全适配长期投资的长周期（883436）考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革，壮大市场稳定力量。在市场人士看来，此举向市场释放政策积极信号，有利于稳定市场预期、提振投资者信心。
李求索认为，推动中长期资金入市可在巩固传统长期资金主体的基础上，进一步拓宽居民财富管理、银行理财、企业资金及境外长期资本等多元化资金来源，形成覆盖不同风险偏好、不同投资期限的长期资金供给体系。公募基金、ETF等产品有望成为居民参与资本市场的重要渠道，特别是在低利率环境中，居民对长期资产增值和多元化配置的需求有望增加。银行理财和企业年金方面，可通过权益类理财产品、公募基金及ETF等，满足部分投资者的长期权益配置需求。
“随着QFII投资便利度持续提升、跨境产品供给更加丰富，境外养老金、主权财富基金等具有长期配置需求的国际机构，也有望进一步参与中国资本市场。”李求索说。
在市场人士看来，鼓励有条件的上市公司加大回购增持力度，这类举措在更好地回报投资者的同时，也有望稳定长期资金预期。
申万宏源（000166）证券首席经济学家赵伟表示，以上市公司提质、强化回购增持等为核心的制度改革，正在推动A股向“投资市”转型，这是市场发展行稳致远的根基。
南开大学金融学教授田利辉认为，这些制度建设从源头上扭转了A股重融资轻回报的旧有生态，通过回购增持提升股东获得感，夯实了长期资金入市的制度底座。
机制筑堤：守安全底线
当前，全球市场联动共振明显加大。股、债、汇等市场波动的联动性上升，跨境跨市场跨行业风险传导值得高度警惕。
对此，证监会提出，密切跟踪境内外市场动态，加强风险研判和政策工具储备，巩固完善稳市机制建设，着力加强新型业务风险防范，高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点，持续筑牢资本市场风险防波堤防浪堤。
在市场人士看来，上述举措将持续强化资本市场防风险底线思维，推动市场韧性和信心同步提升。赵伟表示，证监会风险防控关口或进一步前移，稳市机制建设与新型业务风险防范或同步加强。
“资本市场风险的传导方式，正逐步由单一市场向跨境、跨市场、跨行业方向演变。未来可进一步完善稳市机制，推动风险管理向事前监测、动态预警和协同处置转变。”李求索表示。
具体路径上，李求索建议，一方面，应加强对境内外股票、债券、外汇及衍生品市场的联动监测，加强跨境监管信息交换，针对杠杆产品需识别杠杆水平、交易集中度以及潜在的风险传导路径；另一方面，应进一步完善金融管理部门之间的信息共享和风险会商机制，建立跨市场压力测试及应急协调机制，对可能出现的流动性冲击、杠杆交易集中平仓等情形提前制定应对预案。此外，在加强风险监测和政策工具储备的同时，进一步壮大保险资金、养老金等中长期投资力量，改善市场投资者结构，进而降低市场对短期情绪和外部冲击的敏感程度。
